投资要点

事件：3月31日，网络安全审查办公室发布公告，将对美光（Micron）在华销售的产品实施网络安全审查。

美光：全球存储三巨头之一，中国大陆营收占比下行显著。

FY23Q2财报显示，美光营收结构中DRAM占比74%，NAND占比24%，主要用于数据中心/PC等领域。据集邦咨询，22Q4美光DRAM全球第三，市占率23.0%；NAND全球第五，市占率12.3%。2022财年，美光在中国大陆营收占比从2018财年的57.11%降至10.76%。随着我国存储产业布局逐步完善，整体上国内存储产业对美光依赖度逐步降低。

国内存储产业集群结构升级，安全背景下国产化加速推进。

国内上市存储公司以fabless为主，重点发力细分利基市场。

1）存储芯片：

兆易创新——覆盖利基DRAM、SLC NAND、NOR Flash，NOR产品全球第三；

北京君正——全球SRAM第二、DRAM第七；

东芯股份——覆盖SLC NAND、NOR Flash及利基DRAM；

普冉股份——重点发力NOR Flash、EEPROM，NOR容量拓展。

2）存储模组：

江波龙——布局嵌入式、固态硬盘、移动存储等；

佰维存储——布局嵌入式、消费级存储等。

3）以长江存储、合肥长鑫等IDM龙头厂商暂未上市，重点关注其产品研发及产能扩张进展。

存储产业周期有望探底回升，AI算力需求驱动中长期空间。

1）算力需求：AI技术革命推动高算力服务器等基础设施需求提升，AI服务器所需DRAM/NAND分别是常规服务器的8倍/3倍。

2）库存改善：美光23Q1存货环比小幅回落，未来有望持续改善。

3）跌价缓解：据集邦咨询，23Q2 DRAM整体价格跌幅预计收窄至10%-15%（23Q1为20%），跌价压力有望缓解。

多因素叠加共振，存储产业周期有望逐步探底回升，迎来布局时点！

重点公司

合肥长鑫（未上市）：国内DRAM龙头

长江存储（未上市）：国内NAND龙头

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兆易创新（603986.SH）：国内NOR Flash和MCU龙头

东芯股份（688110.SH）：国内SLC NAND领军者

普冉股份（688766.SH）：国内中小容量存储领军者

深科技（000021.SZ）：国内先进存储芯片封测厂商

聚辰股份（688123.SH）：国内EEPROM龙头

恒烁股份（688416.SH）：深耕NOR Flash布局存算一体

澜起科技（688008.SH）：国内内存接口芯片龙头

德明利（001309.SZ）：国内SSD存储主控芯片企业

江波龙（301308.SZ）：国内综合性存储模组企业

佰维存储（688525.SH）：深耕嵌入式存储

北京君正（300223.SZ）：国内车载存储龙头

朗科科技（300042.SZ）：布局NAND Flash及闪存

风险提示：

AI需求不及预期；存储市场供应链波动风险等。

本文来源：浙商证券研报《浙商证券：复苏之存储Ⅱ，重视存储产业安全》

（本文为浙商证券研报，内容仅供参考，不作为投资依据，据此入市，风险自担）