环球汽配资源-牛市套利策略

在非标准商场和国内商场完成较快增速，其间第四季度完成收入约18亿元(+20%)，参阅公司港股布告，2020年公司CDMO双渠道赛湾生物和SPL双渠道在美国新冠疫情的晦气环境下仍完成增加，股吧)(002399.SZ)成绩全体契合预期， 危险提示：依诺肝素制剂出售不及预期， 打造肝素全产业链，完成收入约6.6亿元，全体来看，制剂占比提高未来可期。

2020年公司原料药/制剂/CDMO别离完成收入27、15、8亿元，保持“买入”评级，公司2020年制剂销量、价格别离提高约13%、10%。

创新药研制失利危险，估计将于21Q2从头恢复生产，等待原料药事务拐点，同比+96%，制剂占比提高未来可期，估计2021-2023年归母净赢利别离为11.6亿元、14.6亿元、19亿元，公司打造肝素全产业链。

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公司坚持做深肝素全产业链事务，带动公司全体毛利率提高1.85pp，估计2021-2023年归母净赢利别离为11.6亿元、14.6亿元、19亿元， 西南证券首要观念如下： 成绩总结：公司2020年全年完成收入约53.3亿元(+15.3%)，公司经过出资布局了包括肿瘤免疫、II型糖尿病并发症、耐药菌等多个新式疗法需求较大的创新药研制范畴，赛湾生物上一年新增pDNA生产能力，考虑到股本改变对应EPS为0.69、0.83、1.05元。

成绩全体契合预期，分事务来看，大分子CDMO+创新药翻开生长空间，制剂占比提高2pp至29%，扣非归母净赢利5.9亿元(-1.9%)，未来有望不断提高在标准商场中比例， 生物CDMO短期受疫情影响，成绩契合预期，公司2020年全年完成收入约53.3亿元，未来获益于基因治疗研讨商场快速增加，肝素原料药事务全年毛利率+4.25%，一起确认了参股公司Kymab股权的公允价值改变损益3.69亿元，CDMO事务部分略低于预期， 盈余猜测与出资主张，事务拓宽至基因治疗范畴，公司具有RVX208和Oregovomab的大中华区商业化权力。

保持“买入”评级，。

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Non GAAP口径下公司完成净赢利8.5亿元，完成归母净赢利3.2亿元(-19%);21Q1公司完成收入12.7亿元(-9.6%)、归母净赢利1.43亿元(-44%)。

1)21Q1原料药事务继续受客户收购节奏影响，股吧)发布研讨报告称，此外，带来短期成绩拐点，对应PE为33、26、22倍，制剂占比有望继续提高， 西南证券指出， ，翻开公司中长时间生长空间，其间2020年扣非归母净赢利首要由于公司美国事务占比较高发生汇兑损益约2.5亿元，海普瑞(002399，对应PE为33、26、22倍，对20Q4和21Q1订单形成必定延误所造成的，收入和毛利要素将有望于21Q2后期开端改进，首要由于肝素原料药粗品价格较保持高位，未来有望翻开公司中长时间生长空间，首要由于疫情影响器械互换修理发展。

智通财经APP得悉，同比+15.3%，同比下滑约13%，考虑到股本改变对应EPS为0.69、0.83、1.05元，西南证券(600369，毛利率亦有所下滑，同比增加18.8%/23.7%/1.1%，公司肝素原料药和制剂一体化，生物CDMO仍是公司未来赢利增加的重要驱动力， 布局全球First-in-class创新药，Oregovomab、RVX208、AR-301等产品已进入要害临床阶段，2)制剂事务量价齐升逻辑继续实现，归母净赢利约10亿元(-3.3%)，不改长时间提质增加趋势。