中秋假期后的A股市场再次低迷，仅仅四个交易日，三大股指全线下跌，其中，沪指周跌4.16%，深证成指下跌5.19%，创业板指则领跌7.10%，面对如此低迷行情，每经品牌100指数异常抗跌，周跌幅只有2%，大幅跑赢三大股指。有券商指出，本周指数回调主要是美联储9月“加息靴子”落地前的情绪释放，不具备持续性，在国内经济稳步恢复且政策持续加码落地的背景下，预计指数在震荡回调之后将稳步修复。

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品牌100指数完美抗压

本周A股震荡调整，三大指数均收跌，个股板块呈普跌态势。从市场环境来看，8月经济数据整体有所改善，国民经济持续稳步恢复，也说明了前期稳增长政策效果逐步显现。国常会决定延长缓税期限，预计后续仍有政策落地，维护国民经济稳健恢复态势。海外方面，美国物价水平回落不及预期，市场对美联储再度激进加息的担忧明显，对全球市场造成扰动。

在此背景下，本周沪深两市双双大跌，创业板指数跌幅更是达到了7.1%，三大股指全线破位，而每经品牌100指数则因周五市场利空消息影响出现下跌，最终周跌幅为2.08%，走势抗跌。资金面上，本周北向资金净流出60.88亿元，其中沪市净流出27.77亿元，深市净流出33.11亿元。

从个股表现来看，每经品牌100指数个股也是跌多涨少，消费板块走势略强，其中啤酒板块领涨，青岛啤酒周涨4.6%，华润啤酒周涨1.6%，排在涨幅榜前列。中概股表现稍显低迷，百度周跌超过10%，京东集团跌幅也达到8.38%，影响了指数表现。估值方面，每经品牌100指数平均估值依旧低于10倍，价值低估。

民生证券分析指出，近期，房地产市场又迎来诸多边际改善信号，包括部分新一线城市的限购放松和郑州的“保交楼”措施落地，而在不断的“超预期”之下，在几乎全面回撤的市场中，国内经济修复的房地产链条和食品饮料成为了为数不多的“避风港”。       

啤酒高端化加速

的确，从本周每经品牌100指数成分股表现不难看出，消费类板块正在复苏，而啤酒则是消费领域最大的亮点。不少机构看好啤酒行业未来的投资确定性和持续性。

今年上半年在疫情反复侵扰下，啤酒行业仍取得较好的业绩。A股啤酒板块上半年营收增7.31%，营收连续第7个季度实现正增长，其中二季度单季度营收增6.88%，创造单季度最高营收记录。而进入下半年，7月啤酒产量同比增长10.8%，环比6月提速。

银河证券分析指出，啤酒产量环比提速增长，主要得益于需求修复+旺季+全国多地历史性高温天气。而随着本轮疫情影响范围缩小和人均收入恢复，消费者信心亦不断增强，需求有望进一步修复，2022年三季度旺季需求端或迎来系统性改善，今年四季度世界杯亦有望刺激消费。

除了量价齐升外，啤酒产业品质提升和高端化格局打开，也是刺激这个板块估值不断提升的重要原因之一。

据了解，2019年啤酒高端化进入新阶段，结构升级带动吨价加速提升、竞争格局稳态带来费率收缩将成为收入和利润增长的核心驱动。需求端呈现多元化趋势，价格带上移，6元以下产品销量下滑，6元-9元价格带稳健增长，10元以上国产品牌崛起、国际品牌并驾齐驱，超高端产品势头强劲。

根据欧睿数据，预计至2025年中高档以上（7元以上）销量占比将从2021年34%提升至40%。预计至2024年，青啤、华润、重啤、燕京中档及以上销量占比有望显著提升。

国泰君安表示，当前我国主流啤酒价格持平甚至低于热销软饮料，其绝对和相对价格较低使得消费者对升级和提价的敏感性较弱；国际上，美日啤酒吨价在快速提升期年复合增速5%-6%持续15年之久。因此，我国啤酒仍处吨价加速提升前期，未来随着居民收入提升以及啤酒品质口感差异化需求涌现，我国啤酒吨价有较大提升空间，持续性有望超美日。投资上，在供需两端共同驱动之下，我国啤酒结构升级空间较大、确定性较强，吨价持续提升有望带动盈利明显改善和利润持续释放。

两大啤酒龙头发力国际品牌

目前，每经品牌100指数成分股有两大啤酒龙头公司，分别是华润啤酒（HK00291，股价54港元，市值1752亿港元）和青岛啤酒（SH600600，股价101.12元，市值1380亿元），而这两家公司品牌在国内已经家喻户晓，目前在不断布局高端化战略，发力国际品牌。

从啤酒行业市占率来看，中国高端啤酒第一品牌仍是百威，2018年占46.6%，同年华润+喜力分别占12.7%，位列第三。

华润啤酒目标至2025年九年规划结束时，成为国内高端啤酒市场第一。目前看，公司产品结构升级仍有较大空间。公司次高及以上销量增速高于总体，2021年同比增长27.8%，但在总销量中占比仍不到17%。公司啤酒吨价从2010年1970元升至2021年3020元，仍低于行业平均。当前公司以研发国产品牌新品和引进喜力品牌为两条主线集中扩充高端产品组合，丰富消费者在啤酒品类和风味上的选择。

公司正筹备深色艾尔啤酒的上市，同时积极开发精酿IPA、果啤等全新品类，高端产品组合将更加多元和细分。在双品牌群落地、线下营销恢复及强化后，预计公司高端销量增速有望提升，将彻底打破低价形象。

青岛啤酒则深耕啤酒领域超百年，连续19年保持中国啤酒行业品牌价值第一。自2009年以来，公司陆续推出奥古特、鸿运当头等高端产品线，相较竞企提前8-9年布局高端系列，2021年公司吨价已经达到3742元/千升。目前，公司开始逐步淡化地方性品牌，不断突出“青岛主品牌+崂山第二品牌”全国化品牌组合的核心地位，“青岛啤酒”主品牌面向中高端消费市场，“崂山啤酒”则主要面向大众市场。不断清晰的品牌架构使得“青岛啤酒”主品牌的高端定位逐步凸显。

信达证券称，青岛啤酒是国内啤酒酿造历史长达百年的企业，品牌底蕴深厚，产品品质优异，其品牌价值为中国酒业第三、啤酒行业第一。在以前价格战渠道战中，青啤优势并不突出，但是在行业高端化红利下，青啤有望凭借品牌力+产品力+渠道力在业绩端大放异彩。

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