市场情绪仍未恢复！本周虽然利好消息不断，但是做多资金缺乏“勇气”，市场整体缩量明显，最终A股三大股指均出现下跌，跌幅均在2.5%左右，每经品牌100指数也未能表现独立，略微调整，继续在900点上方巩固。

三大股指全线收跌

本周指数集体收跌，沪指失守3200点。从周K线来看，上证指数下跌2.16%，深证成指下跌2.44%，创业板指下跌2.74%，科创50下跌3.63%，每经品牌100指数则下跌2.35%，以913.6点报收。本周北向资金净流出75.24亿元，其中沪市净流出57.02亿元，深市净流出18.22亿元。

从市场环境来看，虽然当前我国经济结构性问题仍较突出，但上半年经济恢复向好，积极信号亦在不断增多，如发改委等部门密集发布稳增长政策。随着稳增长力度加大、经济增长动能有望持续恢复，后续经济增速有望拾级而上，全年经济增速达到5%以上可期。资金面方面，当前中期市场利率单边向下偏移政策利率，短期市场利率围绕着政策利率附近窄幅波动，流动性仍合理充裕。另外，央行上调跨境融资宏观审慎调节系数，释放稳定人民币汇率的信号。

有机构指出，在经历了上半年的震荡之后，上证指数再度回到3200点附近，从绝对水平来看，这并不算是绝对的低点。但如果考虑盈利预期以及流动性，当前市场已经处在预期的冰点附近。市场预期的变化并非一蹴而就，年初以来，市场在现实与预期的交织中震荡，但最终“弱预期，弱现实”的组合成为了市场的主导因素，上证指数也在这一过程中逐步走弱。

伴随着下半年经济持续回升以及物价逐步企稳，下半年上市公司盈利或将会逐步好转。此外，当前市场盈利预期下调幅度显著超越季节性水平，接近历史极值，下半年盈利预期调整带来的压力或将减轻。伴随预期回暖，增量资金有望重新流入权益市场，而估值也将波动上行。

值得关注的是，本周每经品牌100指数地产板块表现突出，地产行业出现复苏迹象。

地产板块存上涨契机

2023上半年，2-4月市场需求脉冲式释放推动成交快速回暖，5-6月市场热度有所下降，复苏动能转弱，整体呈现弱复苏态势。全国商品住宅销售面积/金额同比下降2.8%/上升3.7%；绝对面积水平约相当于2015年-2016年，金额相当于2018年的水平。

从城市角度来看，高能级城市市场韧性更强。同比而言，80样本城市中41城成交面积同比为正，占比约51%；一线、二线、三线城市中成交面积同比为正的比例分别为100%、67%、39%。与2017年以来各城市成交面积峰值相比，跌幅在一半以内的城市有27个。

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政策面，中央已多次定调房地产为支柱产业，要坚持“房住不炒、因城施策”原则，支持刚性和改善性住房需求。去年至今供给侧“三支箭”齐发力，已推出两批共3500亿元保交楼专项借款、为民营房企发债提供增信、多家A股房企定增获批；需求侧多地持续出台取消限购限售等政策。但目前销售提振不明显，未来政策仍有优化空间，预计金融端“三支箭”对行业支持将延续，以时间换空间，化解行业风险。

国金证券预计各地需求端宽松将持续发力，二线城市限制政策放开，更高能级城市或在支持置换改善需求、远郊限购宽松等方面优化；同时预计更多支持行业向新发展模式转型的政策将出台，包括租赁住房、城市更新、商业REITs等。

过去两年房地产板块股价走势与政策放松有正相关关系，政策放松会催化地产指数迎来20%左右的上涨，之后基本面若持续下行则会带动地产指数转跌，而基本面加速下滑同时又是新一轮政策放松催化板块股价上涨的前奏。今年二季度开始每月销售环比下跌，当前正处于加速下滑阶段，未来政策放松预期愈发加强，因此地产板块后续有望再次迎来上涨。

地产龙头领衔复苏

本周，每经品牌100指数虽然再度回落调整，但是房地产和金融板块表现强势，特别是房地产板块，诸多个股处于涨幅前列，比如招商蛇口和绿地控股，周涨幅均接近5%，而华侨城A、保利发展以及万科A股价都有不同程度的上涨。

资料显示，招商蛇口坐拥一二线优质土储，尤其粤港澳大湾区资源储备含金量极高。在目前行业遭遇资金困境之时，公司融资端开始放量、成本持续低位，融资优势凸显，同时公司保持积极扩张策略，有助于后续销售实现持续增长，拿地隐含毛利率已显著回升，预示着后续盈利能力的改善。

同时，招商蛇口作为大型央企有更好的融资能力，在房地产市场低迷的背景下，可以保持稳健的拿地节奏，有望在市场整合的过程中获得更高的份额。集团内资产加快整合，有利于推进公司前海地块的开发进度，提升公司优质资产的估值水平。

华侨城A在过去很长一段时间旅游文化品牌老化，景区和主题公园相对竞争力减弱，房地产开发则规模不经济，拿地质量一般。但从去年开始，公司深入开展专业整合，精益管理，进行总部能力建设。房地产、主题公园、酒店、商业等专业化条线梳理更加清晰，全面完成存量在运营项目管理整合，总部管控力度得到明显强化，公司逐渐从速度型增长走向质量型增长。公司强调面向市场，旅游业务向市图强，房地产业务向市而生，有望为公司的发展打开新的局面。

另外，万科A耕耘房地产开发行业30余年，历经多轮周期，开发实力领先，全国化布局品牌认可度高，销售规模始终位于行业前三。目前，公司多元业务领先优势明显，万纬物流持续发力高标仓储和冷链物流，冷链仓储规模国内第一；租赁住宅泊寓开业规模和运营效率均跻身行业首位；商业地产依托印力平台，管理规模居前、追求轻重并举。考虑到公司销售规模仍然保持第一梯队，多元化业务内在价值丰厚，具备中长期价值。