7月14日，首份新能源主题基金国投瑞银新能源公布二季报，与诸多同类产品一样，呈现季内净值下跌态势。不过，基金经理仍围绕新能源车产业链进行加仓，并指出行业供需改善持续向好，看好中长期发展。

每经记者近期也在同相关车企渠道人士了解情况，发现头部车企中已经存在依靠渠道压货来提升销量的情况，作为新能源车产业链的下游，车企能否持续对库存进行去化保持较快增长，是影响市场对产业链未来增长信心的关键。

围绕新能源车产业链进行加仓

7月14日，国投瑞银新能源混合公布今年二季报。从主题来看，这是首发二季报的基金中第一只新能源主题产品，回顾季度内，新能源行情多次反弹未果，市场也对公募接下来的打法和研判十分关注。

首先从业绩来看，二季度内该基金A份额、C份额均出现净值下跌，前者跌4.80%，后者跌4.89%，但由于行业整体表现一般，净值增长率领先业绩比较基准。重仓股配置的品种未见明显变化，但在持仓数量上较前一季度有明显增长。

国投瑞银新能源二季报持仓

Wind数据统计显示，该基金前十大重仓股中，包括宁德时代、永兴材料等均较前一期季报持仓增加50%以上，同时还新进璞泰来、科达利两只个股。个股季内收益表现一般，前五大重仓股品种季内多为上涨2%以上，但后五大重仓股则多为季内跌超10%。

事实上，在本轮AI行情推动之下，新能源投资的资金匮乏是市场偏弱的一大因素，但除此之外，从宏观来看，新能源行业也多见产能去化的现实要求，尤其是在下游整车环节，去化的改变影响着市场对于投资预期的改善。

国投瑞银新能源混合基金经理施成在二季报中指出，关于新能源汽车，销量、库存、价格、预期都到了一个比较极限的状态，已经处于衰退的末期。随着需求的恢复，未来2～3年的时间都会持续向好。

在他看来，TMT行业也是与新能源高度关联的行业，提到汽车智能化和机器人，认为这是做好差异化竞争的关键，故而对于以新能源为代表的业绩成长行业，基金经理看好2023～2025年能够兑现成长的公司。

产业下游车企能否持续发力？

从目前可见的新能源主题基金来看，重仓的标的中多为新能源汽车产业链，无论是上游资源如锂矿，中游电池再到下游整车，细分行业内的龙头企业频频出现在一众所谓新能源主题基金当中，而其他风光电则较少涉及。

但需要指出的是，由于行业供需的失衡，新能源汽车产业链中的下游整车车企频频出现库存挤压的问题，这不仅使得市场产品屡现价格战，也使得一些上游企业为此前已扩充的产能而犯愁，能否通过下游车企的持续发力，带动整个产业链继续高速发展是关键。

但中国汽车动力电池产业创新联盟最新数据显示，今年前5个月我国动力电池累计装车量为119.2GWh，累计同比增长43.5%。今年前5个月动力电池累计产量为233.5GWh，累计同比增长34.7%。对比来看，今年前5个月动力电池的产量接近装车量的二倍，动力电池产量远高于需求。

此外，车企当中，虽然此前有头部车企官宣6月整车销售数据大幅领先同业，但据《每日经济新闻》记者了解发现，这与车企在渠道压货有很大关系。有渠道人士在同记者微信交流时坦言，公司在全国范围内继续扩充销售店面，与此同时，每家4S店里都有200～300多台车，而往年最多也就几十台。

需要指出的是，4S库存也是需要提前打款给厂商的，这意味着，车企的实际销售数据当中，或有相当大的比重并没有实际到达消费者手中，而是在渠道端压货。如此一来，车企的库存有所消化，但市场的供需错配是否已得到根本改变仍难定论。

7月以来，新能源及新能源车指数继续下跌，Wind统计显示，截至7月14日，前者下跌1.17%，后者下跌1.04%。