投基Z世代，Z哥最实在。

上周末，基金四季报开始逐渐披露了，当时最早披露的是安信医药健康股票基金的四季报，是医药类主题基金。

而今天，首份新能源主题基金的四季报出炉了，而且披露的是百亿级基金经理，国投瑞银基金经理施成管理的几只基金。不过说实话，Z哥看了季报之后，觉得新能源主题基金只能用一个“惨”字来形容。

施成，可以说是国投瑞银近两年涌现出来的新锐加王牌基金经理了，施成任职时间近3年，目前管理国投瑞银先进制造混合、国投瑞银新能源混合、国投瑞银进宝灵活配置混合，以及国投瑞银产业趋势混合四只基金，管理总规模211.66亿。

施成管理的四只产品，在去年的业绩一度也是非常好的，其中有三只产品，在去年都创造过翻倍的收益，施成本人也一度是排名第一的冠军基金经理。然而，去年11月之后，施成的产品排名迅速下滑。到去年底，收益最高的是国投瑞银进宝灵活配置，年内收益71%。

而到了2022年开年之后，施成管理的四只产品净值进一步下滑，年内跌幅清一色超过12%，几乎都排在同类产品的倒数。今年施成的表现，实在是“惨！惨！惨！”。

新锐王牌基金经理施成，最近几个月，究竟经历了什么，他的排名下滑，可以说比遭遇“冠军魔咒”崔宸龙更加惨烈。

接下来，看看四季报的内容。施成管理的四只产品，持仓几乎都是相同的，主要押注新能源赛道，包括新能源、新材料，先进制造等领域。而从四季报来看，他的投资方向更加倾向于新能源上游产业。

以国投瑞银新能源混合为例，去年第四季度新进西藏矿业、盐湖股份和盛新锂能，另外，加仓天齐锂业、融捷股份，永兴材料、江特电机等；国投瑞银进宝灵活配置新进盐湖股份、西藏矿业、盛新锂能和联创股份；国投瑞银先进制造新进了盐湖股份、西藏矿业和盛新锂能；而国投瑞银产业趋势则新进了北方稀土、西藏矿业、盛新锂能和天华超净。

这些新能源上游的公司，都是施成在去年第四季度重点加仓的品种，然而在近期这些股票的表现并不理想。

或许，对于新能源领域上游产业的过于重仓，导致了施成新年遭遇“滑铁卢”。那么，对于新能源赛道未来的投资，施成怎么看？

施成在四季报中表示，新能源方面，依然看好电动汽车的销量较快增长。在诸多干扰因素之下，中国的增长依然超预期，美国和欧洲市场，也体现了极强的增长韧性。如果美国政策落地，未来两年全球的需求增长都不用担心。目前芯片对于汽车产能的制约， 已经逐渐在改善，未来一年放量取决于有多少锂电池的供应，进而取决于有多少锂矿资源。在这一背景下，除了上游资源之外的大部分环节，盈利都会开始感受到压力。

施成还认为，新兴产业企业的盈利能力不断提升，目前的盈利持续向上游转移，中下游其他环节的盈利在被压缩。预计未来一年，甚至更长的时间，都会呈现这一状态。直到最后的瓶颈环节解除后，产业链的高附加值会向下游或终端应用转移。

不难看出，施成对于锂矿资源是非常看好的，他认为这是新能源产业链上确定性最高的一环，所以愿意下重注。另外，他还谈到了其他领域，比如TMT行业，看好智能汽车；新能源发电行业，更加看好风电。

此外，关于半导体，施成认为，全球晶圆产能紧缺的周期即将结束成为共识，部分观点认为汽车环节仍然会紧张，但我们倾向于可能会有所缓解。总体来看，在半导体制造产能释放后，各种半导体材料可能会出现投资机会。

不论是去年冠军崔宸龙，还是国投瑞银的新锐王牌施成，今年的业绩都有些让人尴尬。那么，为什么基金经理会存在“冠军魔咒”？除了去年的崔宸龙，还有此前的刘格菘、赵诣等，一般在当年当了冠军之后，第二年业绩都会有所下滑。

Z哥认为，这或许还是因为最近几年的冠军基金经理，都是赛道型选手。一旦某个赛道出现了冠军基金经理之后，随之而来的，势必是赛道明显拥挤。一旦赛道拥挤了，那么这个赛道的调整，也就在所难免。

但是，关于新能源，其实2020年出现了赵诣，去年是崔宸龙，施成其实也不错，而他们也都是新能源赛道上的选手。虽然冠军有更替，但这个赛道，Z哥觉得依然还是值得长期跟踪的。不一定要买冠军的产品，但如果调整下来了，或许这个赛道又将迎来新的机会。

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