本周A股以跌为主，沪指全周虽然微涨0.14%至3101.69点，但下跌个股占绝大多数，股指稍强与银行股及一些“中字头”权重股走强相关。其余股指显著下跌，深综指全周跌2.22%，创业板综指跌3.33%，科创50指数跌3.1%。全周外资有进有出，后几天以进为主，周五净流入量最大，达到74亿元。

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近期流动性稍有些波动，这在债市中有明显反映。本周央行以释资为主，但释出量较为有限，且LPR利率走平，对股市的影响大致中性略偏多，对债市影响正面。由于国内疫情数据本周呈现上升势头，且各地的防疫措施如何优化还有待观察，这种情况下股票市场观望情绪上升，部分获利盘涌出，于是多数个股走势就比较弱了。

“中字头”基建股、地产股、银行股、电信股的表现较强，可由历史经验看，这样的盘面通常对整体市场人气其实构不成太多支撑。市场需要赚钱效应，而赚钱效应很难由少数权重股提供，更多依赖于多数个股上涨。当只有权重股上涨时，其余非权重股反而容易感受到压力。

本周后半周市场就有降准预期，因当时国常会提及“适时适度运用降准等货币政策工具”。多数机构相信降准几乎是必然的，但可能不是所有人都能想到周末就能见到降准消息。

据央行网站消息，央行决定调降金融机构存款准备金率0.25个百分点，12月5日开始实施，释资约5000亿元。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。12月中旬将有之前的5000亿MLF到期，故年末流动性预期应转向平稳，对股市肯定有利。

就外围情况看，最近市场有关美联储加息的预期一波三折，先是因弱于预期的美国物价指标公布，这使市场对美联储加息预期显著弱化，接着于前周又见部分美联储委员释出鹰派言论，于是加息预期再度回升。到了本周三之后，因美联储公布的上次利率会议纪要明显偏鸽，所以市场关于美联储加息预期再度下降。由最新情况看，市场中大多数人相信美联储12月会加息50个基点，少于10月或更早所预期的加息75基点。

当外围加息预期弱化后，我国降准等宽松措施的空间就会被打开。也就是说，这回降准不仅得到我们内部基本面配合，也得到外围基本面的配合。如果未来外围形势并无特别异常的情况发生，那么接下来我国宽松政策还有机会进一步推出。

虽然降准有利于股市，但市场实际上已提前消化掉一部分，典型的证据是周五地产股等与降准预期关联度较大品种显著上涨。在股市多少已提前消化的情况下，降准利好对股指未必就能起到太大的推动作用了。也就是说，周一股指即使高开，高开的幅度应该也会较有限。因此，在应对降准利好消息时，我觉得投资者不可开盘后就急着去追，在盘中回吐时去寻机吸纳才比较合适。

除降准等经济刺激相关消息外，近期投资者最重要的关注点应该是国内疫情，尤其是疫情应对措施优化方面的细节。如果疫情优化相关消息出现明显有利于股市的情况，那就应该果断加仓。

这类消息对股市影响是比较深远的，甚至可算是压倒性因素，故投资者不能只盯得一、两天的涨跌，以中线思路应对才好。

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