11月17日，由《每日经济新闻》举办的“2022中国资本市场高质量发展峰会”在成都举办。在本次峰会上，长江证券党委副书记、总裁刘元瑞分享了他对证券行业如何助力资本市场高质量发展的思考。

风险定价能力是未来行业发展的焦点

刘元瑞指出，当前中国经济面临高速增长向中高速增长转变、新常态下追求高质量发展的新任务。全面打造科技创新驱动下的现代产业体系、全面建设相适应的高标准金融体系成为所有人共识。过去几年，融资端改革以科创板试点注册制为开端，打造了更高效融资模式。注册制为核心的基础制度体系加速落地，IPO规模快速增长，尤其是科技型企业融资规模快速增长，资本市场为创新型企业造血能力持续加强。

刘元瑞认为，相比传统发行定价模式，科创板跟投制度设立对中介机构定价能力提出新的更高要求。相比传统投行业务的属性，立足于引导中介机构回归风险定价核心职能，通过资本市场价格机制完善，实现资源优化配置能力，打造创新发展动力。此外，今年刚刚落地的科创板做市制度也是融资端深化改革的重要组成部分。科创板引入做市商一方面有助于提升市场活跃度，另一方面成为券商重要潜在盈利点。

融资端改革持续深化的同时，以基金投顾为代表的投资端改革同样提速。目前共有60多家公司成为基金投顾试点机构，投顾市场规模接近千亿，正式开启财富管理买方化时代。投资品种也在不断增加，进一步丰富交易策略和风险管理工具，扩大衍生品等投资工具应用范围，进一步促进市场交易活跃。此外，个人养老金制度即将落地。参考海外资本市场第三根支柱效应，国内养老金业务将成为资本市场长线资金重要组成部分，市场风险定价职能将得到进一步发挥，投资者获得感会进一步改善。

因此，刘元瑞总结，风险定价能力将成为未来证券行业发展的焦点；证券行业通过定价能力的核心引领作用，促进资本市场配置资源功能发挥，从而助力资本市场高质量发展和中国经济结构转型。

通过科技引领研究平台化建设 更好发挥研究业务价值

刘元瑞强调，随着资本市场改革不断进行，券商业务结构也发生了重大变化。随着牌照红利消失，无论是融资端还是投资端，券商都需要通过不断提高投研水平从而提高定价能力。

不过，刘元瑞指出，研究重要性日益突出，但是要真正发挥价值行业仍然面临不小挑战。首先目前研究业务整体发展依然较多取决于分析师个人，这种模式一定程度上限制研究业务规模扩大，也导致一些问题：一方面面对越来越多客户，个人覆盖范围有限，人员扩充会导致成本高企。另一方面个人模式有极高个人品牌效应，导致分析师流动非常频繁。依赖个人模式会使券商研究能力难以沉淀积累，难以发挥更大价值。

其次国内业态仍以卖方形式为主，以前是2B商业模式，研究所直接服务于外部机构客户，对内服务方面主动性不强。因而研究机构很容易成为券商内部一个相对独立的板块，最终对内赋能不足，研究助力风险定价辅助价格发现核心职能不能得到充分发挥。

因此，刘元瑞指出，面对快速扩大的佣金市场参与者越来越多，如果只凭明星分析师拼凑，难以形成竞争力。要赋能整体研究业务发展，平台化是必由之路。一方面通过平台化让研究部门摆脱对个人依赖，形成合力。另一方面通过平台化沉淀研究能力，对内赋能，帮助券商整体构建产品能力。

刘元瑞同时也分享了长江在研究平台化方面的尝试：“关于研究平台化我们理解是核心在于通过科技引领，运用数据中心、研究图谱等技术化手段，把研究员解放出来，帮助研究员聚焦于价格发现核心过程。一方面可以避免分析师过于依赖单打独斗，他们可以贡献更多也获得更多，另一方面科技手段可更好将研究成果固化沉淀，以研发成果和产品方式向公司业务部门输出，帮助投研能力成长。从而打破券商研究陷入单兵作战的旧路径，以平台化模式更好助力资本市场高质量发展。”