国庆长假期间，海外投资市场继续交易，总体来看，海外债券投资领域当中，投资级债券及高收益债指数上涨。国内方面，10月9日央行继续进行7天逆回购操作，银行间流动性持续宽松态势未改。

此外，债券基金净值因长假上周停止更新，多数产品也暂停大额申购。进入今年最后一个季度，基金经理或将开启全面冲刺。从目前的业绩表现来看，部分产品年初至今已收益不菲。

海外投资级债券及高收益债指数上涨

上周恰逢国庆七天长假，叠加周末调休日，国内主要资金市场工作日大为缩短，但公开市场操作在10月9日继续进行。

10月9日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日无逆回购到期，因此单日净投放资金20亿元。

债市动态方面，10月9日（上周日），国庆长假后第二个调休工作日，银行间流动性持续宽松态势未改，加之国内疫情反复，债市情绪明显向暖，主要利率债收益率下行明显。截至北京时间10月9日20时，10年期国债活跃券220019收益率下行2.24bp报2.7400%；10年期国开债活跃券220215收益率下行2.75bp报2.9025%。

与此同时，海外投资级债券及高收益债指数上涨。根据海通国际的研究报告，亚洲主权债日本、韩国债市上涨，长短端利率均下行；新加坡债市分化，短端利率上行，长端利率下行；中国债市下跌，长短端利率均上行。

信用债方面，日本公司债指数和新兴国家（除日本）非投资级指数均上涨，中债信用债总指数下跌。而在新兴市场主权债方面，印度、土耳其债市下跌，长短端利率均上行；俄罗斯、南非债市上涨，长短端利率均下行；墨西哥短端利率下行；巴基斯坦长端利率上行；巴西、印尼债市分化，短端利率上行，长端利率下行。总体看来，信用债中投资级非主权债指数和高收益债指数均上涨。

多类债券基金假期暂停大额申购

每逢长假临近，国内公募基金多现暂停申购或大额申购措施，以维护基金平稳运作，特别是对于债券型基金来说，节前多类型产品均出现暂停大额申购。与此同时，假期内产品净值停止更新。

每经记者注意到，包括中短期债券基金、QDII债券基金以及中长期债券基金等多类型基金产品，国庆节前一周内陆续发布公告，称其将暂停大额申购（转换转入）业务的公告。

从暂停大额申购的出发点来看，各大基金公司均指出涉及维护基金平稳运作的要求。事实上，囿于债券资产的流通涉及机构之间的资金和信息互通，休市期间倘现金头寸猛增确也在增加未来基金经理配置的不确定性，其资产规模的变动或也波及净值走向。

如中长期债券中的交银中债1-3年政金债指数就在9月29日发布公告，将根据假日法定休市安排进行暂停大额申购（转换转入）业务，限制大额申购金额为100万元。不过，该公告同时给出具体的恢复时间，即10月10日起恢复办理大额申购（转换转入）业务。

也有一些产品暂未指出具体的恢复时间，如兴全恒裕债券此前公告于9月29日暂停大额申购，但恢复时间将另行公告。

从目前债券基金的走势来看，进入今年最后一个季度，公募基金或将全面备战年底业绩冲刺计划，但就债券基金来说，非含权债基品种的弹性或十分有限。截至10月9日，Wind统计显示，年初至今回报居前的有汇添富鑫永定期开放C、东方永兴18个月A、永赢通益C等。

部分债券型基金年初至今业绩（2022.10.9）

图片来源：Wind截图

本轮债市调整受多方因素驱动

就国内债市的总体情况来看，业内多持谨慎态度，有关长期视角的震荡走势探讨不绝于耳，但随着经济基本面的持续改善，四季度或迎来新的布局机遇期。

有分析指出，在前期稳增长政策逐步落地的背景下，预计四季度经济基本面将维持稳步修复态势。

中信证券指出，增量稳增长政策或将根据政策效果和经济修复节奏相继推出，而海外加息风险将进一步释放。当前背景下，预计流动性环境将相对宽松。总体上，债市短期利空因素较多，长期预计偏震荡。

具体到本轮债市行情的成因，长城基金分析指出，其一，利率在8月降息后进一步下行，与基本面形成阶段性背离（8月以来基本面下行速度较7月放缓），存在向基本面收敛的压力；其二，虽然人民币汇率尚非政策聚焦的核心因素，但在阶段性诉求下，国内进一步宽松存在掣肘，同时外资卖出量也边际增加；其三，7月下旬以来交易面情绪持续上升，债市出现阶段性微观过热迹象；其四，地产政策不断加码，市场对经济的预期边际修复。

投资策略方面，中信证券分析指出，国内基本面修复预期上升、海外加息周期仍未结束，因而内外基本面环境都不利于利率债市场。随着资金面逐步收敛，预计收益率曲线走平，套息空间或收窄。

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