文丨张启迪（金融学博士，高级经济师， CFA ，中央财经大学国际金融研究中心客座研究员。电子邮箱: zhangqidi1@126.com 。）

　　俄乌冲突爆发后，随着欧美国家对俄罗斯制裁不断加码，再加上部分外电在俄乌冲突问题上污名化中国，境外投资者对于美国是否会连带制裁中国忧虑加深，甚至出现了“A股不可投资”的论调。与此同时，国内对于外资可能会大量撤出的担忧也开始增多。有观点认为，外资撤离可能会长期化。一方面，当前全球秩序正在重构，出现同盟者全球化的迹象。另一方面，部分监管政策的出台影响了外资对A股的定价体系。上述原因导致外资信心出现动摇。一个曾经广为流传的问题是，“为什么战争发生在欧洲，但是中国股市跌幅如此之巨大？”。市场对外资信心的怀疑是3月份以来A股大幅调整的重要原因。俄乌冲突爆发后外资真的跑了吗？我们将从三个维度考察这一问题。

　　一、外资持有境内股票变化情况

　　持股数量是外资是否出现减持最直观的体现。从表1我们可以看出，3月份外资持股数量确实出现了下降，但是幅度不大，并未出现一些人担忧的大幅减持A股的现象。Wind数据显示，3月份外资持股数量下降0.97%，并且在4月份迅速反弹，4月份外资持股增加1.72%，4月末持股数量甚至超越了2月末的数据，完全抹平了前期降幅。5月以来，外资持股总体维持平稳。持股市值方面，3月份外资持股市值从2月末的2.76万亿元下降至3月末的2.45万亿元，下降幅度高达11%。然而，外资持股市值下降主要是因为A股下跌而非外资减持所致。3月份上证综合指数跌幅6%，深证综合指数下跌9%，中小板指数跌幅更是高达12%。4月以来，外资持股市值基本稳定。