今年以来，伦敦金价格保持震荡下跌态势，A股市场黄金ETF等相关产品同样表现弱势。但近期有消息显示，美联储或许很快启动TAPER，明年加息预期增强，美元已创11个月新高，这将对黄金价格走势造成哪些影响？当前是否已经到了布局黄金ETF的时点呢？

9月30日下午，华安基金总经理助理、指数与量化投资部高级总监许之彦作客每经APP《昊哥的下午茶》直播间，就黄金ETF的投资技巧与后期走势与投资者做了分享。

华安基金总经理助理、指数与量化投资部高级总监许之彦（图片来源：受访者提供）

投资黄金首选黄金ETF 成本低且无杠杆

许之彦首先对黄金ETF的基本概念做了介绍：黄金ETF其实就是一种实物金，它在证券或基金账户就能买到，没有杠杆也没有保证金，实际上就是一种现货产品。

他指出，黄金ETF是投资者购买实物金的重要标的，最大优势在于成本低廉。其它实物金中，买入1克金条需要12块钱加工费，占成本的3%~4%，卖出又需要几块钱回收费。金首饰加工费更高，其实是一种装饰品。因此黄金ETF是一种既便宜又便捷的投资黄金方式，通过证券或基金账户就可以实现。另外它没有杠杆，对普通投资者而言，如果加了杠杆，中间的风险也许无法承受。从控制风险角度，不建议投资者过多使用杠杆。

近期黄金回调最核心的原因是市场担心美联储大幅收紧货币政策

许之彦也对近期黄金价格调整进行了分析：2020年疫情暴发后，美联储进行了“大放水”，COMEX黄金价格一路上涨，最高涨至约2080美元，较疫情前涨幅达到30%~40%。之后黄金价格出现下行，目前COMEX黄金价格已经调整了约350美元。这背后是市场对黄金未来基本面的担忧，其中最重要的就是担心美联储大幅收紧货币政策。

从当前很多全球性的金融指标来看，特别是通胀的指标、就业的指标来看，全球经济处在一个局部、短期的快速回升阶段。对于美联储后续货币政策走向，市场其实也有两种解读方式——其中一种方式是美国很快就会退出量化宽松，并于2023年加息。货币紧缩对金价是直接的负面影响，但这应该是一个短期行为。中长期来看，由于欧美主要经济体还很难找到新的增长点，即使退出超常规货币政策，到加息也可能需要很长时间。

许之彦认为，黄金从2080美元的高点出现超过15%的回调，已经反映了市场对美联储退出QE的预期。以史为鉴，美联储宣布加息的时点很可能是黄金从左侧到右侧的拐点——2015年黄金跌破1000美元后反转，就发生在美联储宣布加息的时候。

通胀和不确定性将提升黄金投资吸引力

此外，众所周知，黄金的一个重要功能就是抗通胀、抗风险，因此直播中，许之彦还从通胀和风险角度阐述了他对黄金未来走势的看法。

他指出，今年以来，全球有色、化工、煤炭等大宗商品价格均出现上涨，此轮通胀反映的是供给不足带来的矛盾，以及过度释放货币带来的问题。扣除通胀后，欧美等主要经济体真实利率为负。这种情况下，如果买入有息资产实际覆盖不了通胀成本，黄金的比较价值就得到体现，这是对金价的有利支撑。

另外，美联储的动向势必将对全球金融市场带来扰动，从而加大市场波动。每当市场面临不确定性，往往黄金会有好的表现。未来3~6个月，金价就应该已经消化了美联储将要进行TAPER的预期。目前金价尚处于左侧阶段，若美联储退出QE甚至加息将带来黄金右侧机会。总体而言，未来3~6个月将是配置黄金较好的时机。

不过，许之彦也指出，从目前情况来看，投资者不要听到黄金有机会了，就一股脑地全仓买入，建议可以用3~6个月或者1~3个月时间，用定额定投或者逢低介入等方式在底部逐步进行布局。年底的时间窗口非常关键，到时候可以看到美联储退出量化宽松和加息预期的时间表，此外也能更清楚地看到明年宏观经济的态势。总之目前是个黄金投资的布局期，不建议投资者等到已经开始上涨后再行追涨。

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