2月13日，北交所融资融券业务开闸。66家已开通北交所融资融券交易权限的券商正式接受投资者交易申报。

当天北交所169只个股中有152只个股上涨，北证50指数以大涨1.55%收盘，报收于1052.22点。

市场活跃度也显著提升，北交所网站显示，169只北交所股票2月13日合计实现成交额11.20亿元，较上周五环比增长60.69%；合计成交数量为1.09亿股，较上周五环比增长56.30%。

有多只被纳入首批56只两融标的个股成交量明显放大。硅烷科技、昆工科技、利通科技等三只股票换手率达到6.39%、5.29%和3.96%。

据《每日经济新闻》记者向行业多方了解，多家券商在前期准备中，将客户储备作为重点工作之一，为实现北交所两融“开门红”创造了有利条件。有券商表示，前期公司向投资者进行了调研，有意向参与北交所融资融券业务的客户占符合准入条件客户比例超过10%，且在13日已接受多笔投资者交易委托申报。还有头部券商投顾向记者表示，北交所两融业务受到了投资者高度关注，当天信用业务客户群中一直在讨论北交所两融，热度居高不下。

投资者热议北交所融资融券

从时间线上来看，自2022年9月2日北交所就《融资融券交易细则》向市场公开征求意见，至昨日（2023年2月13日）正式推出，仅仅花了五个多月时间。

2022年9月26日至11月4日，中国结算、深证通等机构组织市场完成三轮北交所两融交易仿真测试。2022年12月19日，两融技术系统上线，北交所正式开始办理会员融资融券权限开通业务。

在北交所完善市场顶层设计的同时，多家券商为开通北交所两融业务做了大量准备工作。

据记者了解，券商方面的准备工作主要集中在投资者适当性管理、交易权限开通、系统测试、业务培训、投资者教育等方面。包括结合北交所特点和要求，对融资融券业务相关制度、流程、合同等方面进行全面梳理及修订，落实北交所两融业务各项风控指标和风险监控阈值；对北交所两融业务涉及的各相关系统进行建设改造等。截至2月13日，66家券商已开通融资融券交易权限。

值得一提的是，虽然2月13日北交所两融业务才正式开始交易，但上述66家券商已在之前陆续对投资者开放了开户申请。如中国银河证券于2023年1月3日起可为投资者办理信用账户北交所权限开通；中泰证券于2023年1月5日起正式受理投资者北交所融资融券权限开通申请。天风证券、兴业证券等券商也通过官微等平台对北交所两融交易规则等进行科普。

经过了充分准备后，北交所两融业务顺利实现了“开门红”，投资者对北交所两融的热情也开始高涨。

国泰君安相关人士对《每日经济新闻》记者表示，前期公司积极落实北交所融资融券投资者动员工作，了解符合门槛的合格投资者参与北交所融资融券的意向，做好北交所融资融券规则解读及风险揭示。目前公司投资者开立北交所融资融券交易权限较为积极，公司已开通北交所融资融券权限的客户数在首批券商中排名前列。

某大型券商信用业务负责人则向记者透露，经调研，有意向参与北交所融资融券业务的客户占符合准入条件客户比例超过10%。在2月13日当天，公司接受了多笔投资者交易委托申报。

而对于券商一线工作人员，对首日北交所两融的热度有更直观的感受。

“我们前期已有不少客户开了北交所融资融券。”某头部券商西南分公司投顾通过微信对记者表示：“融资融券客户群里今天特别热闹，都在讨论北交所两融。好的开始是成功的一半”。

北交所最新数据显示，截至2022年末，北交所全市场合格投资者超526万户，这意味着，数百万投资者将可能参与两融交易。

根据2月13日早间国金证券官微发文，个人投资者北交所融资融券开通条件包括：1、已开通普通账户北交所交易权限（含一类/二类股转及北交所权限）；2、已开通深圳信用证券账户；3、前20个交易日日均证券类资产不低于50万元（不含融资融券融入的资金和证券）；4、参与全市场证券交易24个月以上；5、交易所及证券公司其他适当性管理要求。

投资者参与两融应特别注意转板风险与风控指标差异化管控风险

相比沪深交易所股票，北交所拥有30%涨跌停板、转板机制等特色制度，这对投资者进行两融交易提出了全新要求。在记者采访的过程中，有多家券商信用业务人士就投资者可能面临的问题进行了提示。

中泰证券相关负责人对记者表示，北交所融资融券业务的推出，在增加投资机会的同时，也带来其特有风险。主要表现在以下三个方面：

一是特有交易规则风险。北交所股票上市首日不设涨跌幅限制，其后涨跌幅限制为30%。北交所股票与其他证券相比，因流动性、涨跌幅限制不同而引发的股价剧烈波动风险与融资融券本身的杠杆风险相叠加，从而导致客户信用账户维持担保比例可能大幅波动的风险；

二是证券转板风险。客户信用账户内北交所证券转板的，将面临公允价值计算、提前了结融券交易、未申请划转时将被强制划转至普通账户等风险；

三是风控指标的差异化管控风险。客户参与北交所股票交易的，公司有权采取与其他证券不同的持仓集中度控制指标、担保物管理方式，或实施与其他投资者不同的平仓线与追保线、合约展期条件、担保物提取条件等管控措施，客户可能面临信用账户交易受限、强制平仓、合约无法展期、担保物提取受限等风险。

华鑫证券信用业务相关负责人也特别提示投资者在进行北交所两融交易时，有两个需要特别注意的事项：

一是个人客户持有的北交所股票为上市公司在全国中小企业股份转让系统挂牌前取得的股票以及有上述股票孳生的送、转股的，个人客户不得将其持有的该上市公司股份转入信用账户充抵保证金。这会影响担保比例高低。

二是必须要特别注意，涉及北交所股票转板的标的证券将被调整出标的股票范围，同时投资者必须了解北交所转板衔接机制，以免产生不必要的风险。

上述华鑫证券信用业务相关负责人因此提示投资者，鉴于北交所证券交易规则与主板股票有所不同，各家证券公司对北交所股票的风险管控措施也与主板不同，建议投资者在参与北交所融资融券交易前认真了解相关交易规则和交易风险，仔细阅读北交所融资融券业务风险揭示书，由此做好融资融券交易决策，以免产生不必要的风险。

券商对北交所融资融券业务指标方面进行严格规定

值得一提的是，记者在向业内了解后发现，为控制业务风险，券商在设定北交所两融风控指标时，均设置了较为严格的阈值，主要体现在集中度管理、维保比例等方面。但需要注意的是，每家券商设定的阈值又不尽相同。

2月13日，国金证券在官网上发布了《关于国金证券北交所融资融券担保证券、标的证券等信息公示的通知》。其中特别提示：

单一北交所风险类证券持仓集中度实时控制指标为：除无负债投资者外，信用账户维持担保比例高于150%（含150%）但不高于180%的，买入北交所的风险类证券委托后，投资者所持有的该类单一证券市值占其信用账户总资产的比例不得高于10%；信用账户维持担保比例高于180%（含180%）的，买入北交所的风险类证券委托后，投资者所持有的该类单一证券市值占其信用账户总资产的比例不得高于20%。

广发证券也在官网上发布了《关于北京证券交易所融资融券业务管理措施的公告》。其中在集中度控制方面，公司做了以下三条规定：

1、信用账户维持担保比例不高于180%的，持仓单一北交所股票市值占信用账户总资产的比例为0%；

2、信用账户维持担保比例高于180%的，持仓单一北交所股票市值占信用账户总资产的比例不超过5%；

3、信用账户持仓北交所单一板块的股票市值占信用账户总资产的比例不超过10%。

由此可见，广发证券采取了更为严格的集中度管理措施。此外，广发证券本次纳入融资标的的股票为23只，并未将首批56只全部纳入。其信用账户警戒线与平仓线暂分别设定为150%和130%。

上述中泰证券相关负责人也表示，公司通过实施适当性准入、严控担保证券管理、审慎设计股票转板管理等方面，扎实做好北交所融资融券业务风险管控。具体而言包括以下三个方面：

首先，实施适当性准入。针对北交所融资融券业务，一是建立准入机制，明确交易时间、资产规模、特殊客户身份等更为严格的准入条件，并通过系统实现前端控制；二是实施适当性强匹配管理，满足公司融资融券业务和北交所投资者适当性管理相关要求的投资者，方可为其开通信用账户北交所交易权限；三是规范开展投资者教育，充分讲解业务规则并揭示主要风险。

其次，严控担保证券管理。针对北交所融资融券业务，实施相对沪深交易所更为严格的标的证券范围及保证金比例、可充抵保证金证券范围及折算率的筛选条件与定价机制；建立与维持担保比例水平挂钩的分层管控指标，相关阈值较主板、科创板和注册制创业板更为严格。

第三，审慎设计股票转板管理。针对北交所业务特有的股票转板情形，建立了公允价格计算、融券合约提前到期、客户自主申请或公司强制划转等管控机制，并通过合同明确约定双方在转板情形发生后关键时间点的相关权利与义务。

记者查阅中泰证券官网后发现，2月13日，中泰证券也发布了《关于实施北交所融资融券业务相关控制指标的公告》。其中指出，公司将北交所股票划分为I类和II类并分别进行信用账户持仓集中度管理。“我公司将不定期对北交所II类股票名单进行调整，具体以公告为准；不属于II类股票的为I类股票。当客户信用账户单只北交所股票市值、全部I类北交所股票市值、全部北交所股票市值占信用账户总资产的比例达到对应维持担保比例区间的集中度控制标准时，将限制客户在信用账户中买入北交所股票。”

也就是说，当维保比例低于210%的情况下，中泰证券不允许客户融资买入北交所股票，门槛是三家券商中最严格的，但当维保比例高于30%，中泰证券将集中度控制指标上调至30%，给予了投资者更多选择空间。

因此，投资者在进行北交所两融交易时，也应特别注意每家券商风控指标的不同。不过，严格的风控指标是为了规避投资者和券商双方的风险，有其重要意义。

上述头部券商投顾指出，在进行了严格的集中度、维保比例的风控设置后，实操中北交所两融业务风险会得到很大的控制。“比如即使一位投资者北交所融资买入的股票触发了一个甚至两个跌停，但在严格集中度规定下，投资者多半在这只股票上仓位很轻，而追保或强平看的是账户整个投资组合情况，所以很有可能并不会触发整体账户追保或强平。但投资者也不能掉以轻心，参与杠杆交易应保持警惕。”