7月20日市场继续弱势整理，午后跳水，其中上证指数收跌0.92%报3169.52点，深证成指跌1.06%报10816.27点，创业板指跌0.99%报2155.65点。盘面上，AI应用题材全面回调，CPO、算力、ChatGPT方向领跌，零售、地产链小幅飘红。量能方面，市场成交额7877.6亿元，北向资金实际净买入3.47亿元。

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宏观方面，消息面上昨晚中共中央、国务院发布《关于促进民营经济发展壮大的意见》，围绕持续优化民营经济发展环境、加大对民营经济政策支持力度、强化民营经济发展法治保障、着力推动民营经济实现高质量发展、促进民营经济人士健康成长、持续营造关心促进民营经济发展壮大社会氛围这6个方面，部署了重点任务。

《意见》回应了“融资难”等实际问题，同时指出支持平台企业在创造就业、拓展消费、国际竞争中大显身手，推动平台经济规范健康持续发展，或有助于进一步恢复市场信心，后续有望进一步提振经济基本面。

此外，国家发改委18日在新闻发布会中表示，将抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策，围绕稳定大宗消费、促进汽车消费和电子产品消费、拓展农村消费、优化消费环境等方面，出台一批务实管用的政策举措并推动尽快落地见效。后续内需方面的刺激政策可以期待。

近期宏观数据仍有所承压， 6月偏低的全国口径地产销售数据一定程度上增加了短期分歧；加上中报期部分企业业绩不佳，市场近期维持盘整。宏观方面，虽然短期经济仍呈筑底特征，但6月工业增加值（6月季调环比从0.63%上行至0.68%）、固定资产投资数据（6月季调环比从0.27%上升至0.39%）均环比好转，显示出较为积极的信号。

分项看6月PPI的主要拖累项（国际油价走低导致石油价格走低、钢铁价格意外走低、汽车等耐用消费品价格的走低）后续或不具有持续性，PPI见底或可期，若出现回暖，企业盈利后续有望出现好转趋势。宏观经济方面悲观预期或已体现，权益资产估值较低，配置角度看可能具有一定的性价比。板块方面或可以关注估值较低或是中报业绩指引较好的板块。

7月20日以光模块为代表的通信板块大幅下挫，通信ETF（515880）跌超5%。这可能是对之前快速上涨行情的一个补跌。

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此前行业龙头中际旭创发布风险提示称，目前公司800G产品仍处于上量阶段，相关产品本年度及未来最终订单和出货量均存在较大不确定性，且800G产品对目前400G及以下产品存在一定的替代效应，其销售最终对公司整体收入和业绩的影响存在较大的不确定性。

通信板块前期快速上涨，估值快速抬升，相应的基本面还没跟上，可能出现筹码松动、获利盘了结从而引发板块回调。后市看，此前政策结构上鼓励和支持国产算力和模型，通信板块依然持续受益于“数字中国+人工智能”带来的算力需求增长。

数字经济时代，通信行业有望进一步完善信息和算力基建，保障数字基座合理建设和信息可靠传输；从天线等传统通信，到光芯片、光器件、光模块等光通信，市场规模均有望持续增长。人工智能方面，大模型训练对算力的消耗呈指数级增长，也不断催生新的算力需求。未来通信有望向高速率、高集成、大容量发展，利用新工艺和新方案，持续拓展新的应用场景。

长期看，国产算力和模型有望加速追赶步伐，通信行业受益于应用落地带来的需求和份额双升。短期调整可能是布局时点，感兴趣的小伙伴可以继续关注通信ETF（515880），但需警惕回调风险。

7月20日，周期板块逆势收红，煤炭ETF（515220）上涨0.43%，化工龙头ETF（516220）上涨0.67%，有色60ETF（159881）上涨0.20%。周期板块的走强与商品市场价格持续攀升有密切的联系。

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例如煤炭板块，焦煤焦炭的期货价格自7月11日以来累计涨幅已超10%；此外目前煤炭行业正值夏季用煤需求旺季，受极端高温干旱天气影响，沿海电厂日耗屡创新高。据中国天气网报道，未来10天，江南大部、新疆盆地地区、甘肃河西、内蒙古西部多高温天气，电厂日耗料仍将维持高位水平，非电煤需求有望在前期较为低迷的基础上回升。有了价格端的支撑，煤炭ETF自7月以来表现强于市场，短期或可关注。

除了煤炭之外，有色60ETF自7月以来的表现也强于大盘，在一定程度上受益于美国公布的6月通胀数据超预期下行，美元指数和美债收益率明显下降，对基本金属价格以及贵金属价格形成提振。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

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