2023年已经过半，回顾上半年，养老目标基金的发行“成绩单”并不理想，相比于去年同期的成立规模，降幅超过50%。

此外，近日中国银行间市场交易商协会公告，平安养老保险股份有限公司（以下简称平安养老）因未能公平对待管理的各个账户，被予以警告。

1、上半年养老目标基金成立规模同比下降超50%

Wind数据显示，2023上半年，全市场共成立了66只FOF产品，相比于去年上半年的64只，略有增加。不过从规模来看，66只FOF累计成立规模仅约152亿元，明显低于去年上半年的约261亿元。

再看养老目标基金，66只FOF产品中，有36只是养老目标基金，虽然占比超过一半，但累计成立规模仅有约32亿元，平均一只养老目标基金的成立规模还不到1亿元。

再对比去年上半年，64只FOF产品中，有27只是养老目标基金，占比也不到一半，不过这27只产品累计成立规模约为68亿元，比今年上半年的累计成立规模要高出一倍。

2、平安养老因未能公平对待管理的各个账户被予以警告

中国银行间市场交易商协会近日公告，平安养老作为相关非法人机构投资账户的管理人，于2021年1月初安排开展了不同账户之间的多笔债券交易以调节债券持仓，交易价格缺乏公允性，不反映正当业务目的或合理经济目的。平安养老未能公平对待管理的各个账户，损害了相关委托人的正当权益，相关行为违反了银行间债券市场相关自律管理规则。

根据银行间债券市场相关自律规定，经自律处分会议审议，对平安养老予以警告；责令其针对本次事件中暴露出的问题进行全面深入的整改；对相关账户的投资经理时某予以诫勉谈话。

3、产品解析

本期的产品解析来了解一下交银安享稳健养老一年(FOF)Y，该产品成立于2022年11月11日，目前已运作超过半年。不过来自交银施罗德的数据显示，截至6月28日，该基金成立以来的收益为负数，为-0.32%。

公开资料显示，该基金刚成立时由蔡铮管理，在今年1月份时，新增了刘兵共同管理。蔡铮2009年入职交银施罗德，并从2012年开始担任基金经理管理产品。值得注意的是，蔡铮此前管理的产品主要是指数型基金，直到2021年4月转为管理养老FOF产品，截至今年一季度末，管理规模超过百亿。

刘兵是从2021年8月开始管理公募，虽然管理时间不长，但是其截至今年一季度末的管理规模超过200亿元。刘兵从一开始就管理FOF产品，不过在今年之前所管理的产品中，主要是普通FOF产品，并非养老FOF。业绩方面，刘兵管理的几只偏债类产品，整体业绩较好，但偏股型表现就不太理想。比如交银智选星光混合（FOF），成立于2021年11月，截至今年6月29日，成立以来的回报为-15.86%。

从这两位基金经理的管理情况来看，其实真正管理FOF产品的时间并不算长，但规模增长得比较快。也就是说，规模的考验已经开始出现了。

回到交银安享稳健养老一年(FOF)Y这只产品，由于只有一年持有期，整体风险设置属于偏稳健型的目标风险基金。根据约定，投资于权益类资产的战略配置目标比例25%，投资比例为基金资产的15%~30%。

具体再从今年一季度末的持仓来看，前十大重仓基金中，全部都是债券型基金，其中有7只是交银施罗德基金旗下的债券产品，具有比较明显的内部FOF特征。再从去年底的全部持仓来看，在前三十持仓里，权益基金的产品并不多，且也大多都是来自交银施罗德旗下的产品，但不少产品近一年的表现都比较一般。

整体而言，该基金的风险特征类似于固收+产品，截至一季度末的整体持仓偏侧重防守，持仓如果都是以自己公司旗下的产品为主，那么收益空间就要看其中的权益产品能不能起来。