上周，央行行长易纲在调研时提到“加强逆周期调节”。

今天一早，央行就有了行动，在公开市场开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率是1.9%，中标利率相比之前下降了10个基点。这意味着久违的“降息”终于来了！

一般来说，逆回购利率具有重要的政策导向，按照过去的经验，此番逆回购利率下调后，一般意味着15号的MLF与20号的LPR都将跟随下调。

LPR关系到大部分房贷的利率水平，如果房贷利率绑定的是LPR的话，只要LPR利率下调，那么每个月都可以少还一点。

降息算是我们非常熟悉的刺激经济手段了，也是近期市场一直在期盼的政策。最近公布的一系列数据有点不及预期，此番央行的动作，确实如及时雨一般能够刹住市场的悲观情绪，但究竟能不能够扭转，目前还不得而知。

从盘后公布的5月份金融数据来看，5月份新增人民币贷款1.36万亿元，其中，住户贷款增加3672亿元，中长期贷款增加1684亿元，这个数据比4月份好一些，但还是不强。5月份人民币存款增加1.46万亿元，其中，住户存款增加5364亿元，这说明住户预防性存款的问题依然存在。

接下来，市场是演绎“利多出尽”为利空，还是刺激政策开启，一切都才算刚刚拉开帷幕。放在A股快要变盘几乎成为共识的背景之下，让人越发期待政策以及市场后续的演绎了。

不过，今天市场的表现却让人有些差异。在利好的刺激之下，市场一度毫无反应，甚至出现了下探，直到午后A股才如梦初醒，开始拉升，最终上证指数上涨0.15%。汇率方面，离岸人民币微微下跌。

这对于股市来说，显然是好消息，但如此的反应，让大家觉得有些不习惯。如果说近期的基本面数据反应的是悲观预期，但股市并没有体现，换个角度来说，让利空出尽也不见得是坏事。

市场对政策的预期进一步升温，如果后续出台的政策不及市场预期，那么很难拉抬市场。根据经验来看，支持政策拖延越久，超越市场预期的可能性就越大。紧密关注后续政策的出台，这些政策可能最终提振市场情绪。

比较好的情况是当市场再跌一跌之后，此时恰如其分的政策出来，反而更有利于市场走出底部。

不知道朋友们是否和达哥一样的感受，如果单纯从短线来看市场情绪，应该是体验极佳，题材连板股异常火热。尤其是今天，除了三只ST股票之外，沪深两市个股没有一只股票跌停。由于ST股的涨跌对情绪影响微乎其微，当前的亏钱效应可以完全忽略不计。由此可以得出结论：总体情绪趋于稳定。

如果拉长周期来看，对技术分析比较熟悉的朋友，大概也知道当前的震荡结构属于弱势。而且，上证指数顶在当前的位置，加上震荡的时间周期已经满足了变盘的条件，变盘几乎成为整个市场的共识。朋友们还是要提前备好应对预案，无论向上向下，都可以做到游刃有余。

混沌不清的盘面之下，不得不承认人工智能是YYDS，前期很多大容量的老AI票不知不觉都先后新高了，带领成长风格全天占优，多少也算是对降息消息的正反馈。当这些逻辑更为纯正的趋势性龙头越来越多地突破前高时，确实有利于AI板块整体行情延续。

但需注意的是，今日AI上涨的过程中仍存在两大瑕疵。一是短线情绪标的的走弱。比如算力龙头拓维信息，在成交额超百亿的背景下，冲高回落小幅收跌；鸿博股份、智微智能、金逸影视等这些前期的情绪高标股同样遭遇调整。这对于短线情绪或造成一定的压制。

二是在市场并未出现明显增量资金的背景下，AI的各细分方向几乎都受到了资金的轮动。如果明日量能仍无法及时跟进，AI板块内部恐将再度陷入分化。类似传媒这种短期震荡到前高的，需要小心背离风险，尽量别去追。

收盘看了下放出天量的拓维信息，又是“散户集中地”的营业部在接盘，在这种看上去很差的龙虎榜上，可以重点关注明天该股的反馈，就大概能说明这波AI是投机属性还是趋势属性。这么高的位置，这么大的量能，如果亏钱效应一般，那么说明当下的市场对于AI的承接是趋势性的，也就是说对于人工智能题材，可以继续博弈。

一个比较好的现象是半导体板块的联动，隐含的逻辑是人工智能下游向AI服务器主机厂的加单，引发AI服务器主机厂大涨，进而引发上游AI零部件（半导体）大涨。今天涨幅靠前的个股，几乎都是服务器零部件相关的。

考虑到最近强势的CPO也是AI服务器零部件，达哥的理解是这个题材在扩散。半导体及元件在重要的支撑位出现止跌，且今天的修复力度不错，值得继续关注，后续如果有回调且不跌破支撑位，可以当机会看待。

成长风格主导之下，传统带有防御性质的板块就走得比较差，但因为市场风格就是轮动，风水轮流转也不必意外。对于防御类的方向，也仍然需要关注，尤其是在大盘面临变盘的时间窗口，向上变盘的话，则需要关注与大盘共振的方向或板块，届时可高看一眼。

在这当中，需要注意一点的是，后面如果出现涨指数的情况，则题材类品种（比如今天上涨的人工智能）可能会进入休整，所以要注意市场风格切换和运行节奏，尽量低吸买在阴线调整时而不是盲目追高，不然容易被反复打脸。如果向下变盘，耐心等待机会即可。

（张道达）

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