上周，公募FOF市场又是惨淡收场，特别是偏股型FOF下跌较大。与此同时，自5月以来的产品新发节奏趋缓，自首周无新品新发后，上一周仅有一只产品发行。

FOF市场增量资金有限，但若从配置端来看，部分二季度业绩优异的基金仍被机构低比例配置，未来倘有更多FOF买手关注，有望进一步提升此类基金的业绩。

新发趋缓背景下，股票型FOF再受创

上周（5.8-5.14），公募FOF市场赚钱效应再次欠佳，全市场各类型FOF产品总体收益率多见下跌，特别是股票型FOF头部产品全部下跌，再次引发业内对于FOF配置的关注。

其实，从本月开始，已经连续两个星期新发节奏趋缓，特别是从上周开始，仅有一只产品开启认购。

事实上，公募FOF整体规模已经在一季度出现了较为明显的下降。方正证券统计显示，截至2023年一季度末，全市场公募FOF数量408只，公募FOF规模1894亿，总规模相较于四季度末下降25亿，其中偏债FOF规模下降是拖累FOF整体规模下降的主要分项。

不过，从今年一季度开始，不同类型的FOF权益仓位一直在增加。根据方正证券的研究报告，今年一季度，偏股FOF的仓位最高，权益仓位为86.01%；目标日期FOF、平衡FOF、偏债FOF的权益仓位分别为54.19%、46.30%、14.27%。

但总体来看，目前权益基金当中仍是跌多涨少的局面，一方面，此前多见公募紧跟数字经济趋势并进行调仓，甚至是以风格漂移为代价进行跟随，但在短期收益增厚之后，4月以来的收益明显震荡反复；另一方面，新发权益基金当中仍以债券基金居多，而近期债券市场刚刚有所起色，因此对于配置组合的贡献微薄。

二季度绩优基金仍被机构低配

围绕增厚组合收益这件事，公募FOF持续在市场进行挖掘，在基金领域，很多一季度绩优FOF是选择了TMT主题方向基金，但需要指出的是，由于部分基金短期回撤较大，部分中长期业绩不错的产品才有望被FOF基金经理选择。

但从今年一季度的持仓水平来看，很多绩优基金依然被机构低配，部分产品其实在二季度之后有非常不错的表现。

每经记者查阅多只FOF一季度重仓基金后发现，当中包括股票型、混合型（偏股、偏债、平衡、灵活配置）、债券型等不同类型的基金。从不同类型基金的权益占比来看，穿透后FOF内部股票仓位可能差异较大，但总体来看，依然会倾向于科技类ETF。

但从统计的结果来看，依然有很多二季度以来业绩优异，并且在一季度保持较高涨幅的产品，一季度末的机构配置比例偏低。例如东方人工智能主题、万家北交所慧选两年定开等，一季度报告显示，机构持有比例合计少于1%。

对于后市，一些FOF基金经理在一季报中也表示，要采用“核心+卫星”策略构建组合，核心部分会用风格稳定、配置均衡的产品打底，但从目前的情况来看，一些均衡配置的基金依然少有人问津。

当然，绝大部分FOF在选基过程中，会参考一些长期的定量指标，对基金经理历史运作的稳定性要求较高，不过目前仅有“中特估”和“AI”概念获得较大涨幅。而在债市表现方面，随着银行降低存款利率趋势演进，未来不排除在投资端溢出更多增量进入固收投资领域。

长城基金总经理助理、现金管理部总经理分析指出，长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。他指出，从政策角度，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层面有动力去持续推动存款利率下降，促进存款流向消费和实际投资。短期看，存款利率下调带动流动性继续进入债市，中短期利率，特别是中短期信用债利率仍有下行空间。如果经济复苏较强，流动性也有可能进入股市，利好权益资产。