中亚地区是古丝绸之路通往中东、欧洲的关键节点，新疆则是我国与中亚地区经贸互动的窗口。近期，我国将举办首次“中国+中亚五国”元首峰会，未来与中亚地区的经贸互动有望再上一个新台阶。2022年，中国与中亚五国贸易额达702亿美元，创历史新高，同比+40%；2023年1-2月，贸易额同比增长22%。中吉乌铁路处于项目推荐的关键时期。该铁路设想最早于1997年提出，期间历经波折，近期有加速推动的趋势；2022年，中、吉、乌三方签署《关于中吉乌铁路建设项目（吉境内段）合作的谅解备忘录》。该铁路通车后，将成为我国到中东、欧洲地区的最短铁路货运线路，货运路程缩短900公里、时间节省7-8天。铁路开通后，我国与中亚乃至中东、欧洲的货运成本将大幅降低。

我国与中亚五国经贸活动日益密切，我们对新疆当地投资及贸易需求有乐观判断。以中吉乌铁路为代表的泛亚铁路网建设，或将使新疆的产品及产能供应辐射至整个中亚，其供给半径大幅扩容。另一方面，由于新疆-内地货运成本限制，内地的部分产品和原材料较难对疆内市场供给造成冲击。当地及中亚需求向好的背景下，本土企业将享受发展红利期。可从两个维度挖掘投资机会：1）业务聚焦在新疆本地的企业，若聚焦在南疆则更优（新疆南北被天山山脉等阻隔，陆运并不便利）；2）陆运成本相对较高，内地产能较难对其供给造成冲击的品种。

建议关注：青松建化（新疆生产建设兵团旗下企业，主营水泥、PVC等业务，1.3倍PB估值），北新路桥（兵团旗下企业，主营路桥工程等，2.2倍PB），雪峰科技（新疆国资委旗下企业，主营民爆、化工等业务，2.1倍PB），八一钢铁（宝武集团旗下钢厂，2.2倍PB），新疆交建（新疆国资委旗下企业，主营路桥工程等，4.2倍PB）。随着区域经济活跃度提升，物流、商贸、养殖等本土产业亦将有较好发展空间及潜力。注：以上PB估值均为PB（LF）。

风险分析：“一带一路”经济合作进展低于预期、我国与中亚国家经贸合作进展低于预期、新疆区域基建投资低于预期。

本文来源：光大证券研报《光大证券中特估与“一带一路”系列报告：腾飞在即，关注新疆“五虎”》

（本文内容仅供参考，不作为投资依据，据此入市，风险自担）