4月14日，天风证券发布提示性公告，旗下天风证券天泽六个月定期开放债券型集合资产管理计划，即将于 2023年5月12日终止。

而早在今年2月24日，太平洋证券发布公告，太平洋证券六个月滚动持有债券型集合资产管理计划发布可能触发合同终止情形的提示性公告，或将成为第一只被清盘的参公改造大集合产品。

有券商资管人士向记者表示："未来这种被清算的公募化改造大集合产品会越来越多，产品清盘潮已渐行渐近。"

两只参公大集合产品或将清盘

4月14日，天风证券发布提示性公告，旗下天风证券天泽六个月定期开放债券型集合资产管理计划，即将于2023年5月12日终止。 而这并不是第一只面临清盘的参公改造的大集合产品。

稍早些，太平洋证券于2月24日发布公告，太平洋证券六个月滚动持有债券型集合资产管理计划发布可能触发合同终止情形的提示性公告，自2023年4月27日起，该集合计划将进入清算程序。截至4月17日，太平洋已发布了三次提示公告。

不到两个月，已有两家券商参公大集合产品先后发布即将清算的公告。在不少券商资管人士看来，这已拉开了参公改造产品清盘的序幕，后面会有越来越多的产品难以避免被清盘。

清盘两大原因：无公募牌照和资产规模太小

对于产品清算的原因，太平洋证券给出了相应地解释，由于太平洋证券六个月滚动持有债券型集合资产管理计划期限届满且未变更为公募基金，触发《资产管理合同》规定的终止情形，《资产管理合同》应当终止，并无需召开集合计划份额持有人大会，导致产品进入清算程序。

另外，公开数据显示，太平洋证券六个月滚动持有债券型集合资产管理计划的份额在2022年四季度末的规模为18.25亿份，去年四季度期间净赎回约5亿份。

成立于2020年5月14日的天风证券天泽六个月定期开放债券型集合资产管理计划，前身为天风证券天泽5号集合资产管理计划。根据当时变更时资产管理合同的相关规定，如资产管理合同生效之日起3年后，不符合法律法规或证监会的要求而须终止本集合计划的，无须召开集合份额持有人大会"。

据相关人士表示："此次，天风证券天泽六个月定开债被清算主要有两个原因：公募牌照的缺失和该产品的规模太小"。wind数据显示，截至2022年年底，该集合资产管理计划的份额（A、C份额）合计为4765.9215万份，资产净值合计为5140.1766万元，已是濒临公募基金清盘5000万元的清盘线标准。

始于2019年三季度的券商资管大集合参公改造并没有完成，对于绝大多数券商而言，只是完成了第一步，而正式变更为公募基金产品，还需要相应的公募基金牌照。少数券商或券商资管由于拥有公募牌照则是一步到位，直接完成了公募化改造。

其实，在上述两只产品发布提示公告之前，已有中信证券、广发资管、光证资管、中金公司等多家公司共计10多只参公改造的大集合产品面临同样的问题。不过，其都选择了延期的方案。中信证券于2022年8月19日就曾发布公告，中信证券六个月滚动持有债券型集合资产管理计划存续期限由"自本资产管理合同变更生效日起存续期不得超过3年" 延长为"自本资产管理合同变更生效日起存续期至2023年12月31日"。

费力改造的产品，为何现在上述两只产品没有选择同样延期呢？

"现在监管层对公募牌照的发放也是比较审慎的，需要等待的时间已比较久。目前，还有很多大型券商都还没有拿到公募牌照，相比较，这方面中小券商的压力更大，短期拿到公募牌照的可能性更小。但是需要注意的是，有些中型券商也有些产品做得还是可以的。"沪上某券商资管人士向记者表示。

前述中型券商资管人士则是告诉记者："参公大集合产品的改造延期，也是需要审批的，监管层也是采取一事一议的原则。公司本身的投研能力，产品改造后三年来的运作情况等，都是产品能否通过审核的关键。"

与此同时，在该券商资管人士看来，产品规模很小，其实清算了也是好事，规模太小也是消耗资源。如果券商资管规模比较小，而且产品规模也比较小，后期产品清盘的可能性是比较大的。

Wind数据显示，截至2022年年底，共有约50只参公大集合产品的资产净值低于1亿元，其中，东海证券海鑫尊利集合资产管理计划、东海证券海盈3个月持有集合资产管理计划的资产净值分别为104.40万元、197.42万元，东海证券海盈6个月持有集合资产管理计划的资产净值也只有939.45万元。