各位老铁，大家周末好！我是钱研君，今天又在公众号“道达号”上发布最新的研究成果——道达研选。

春节以来，A股一直处于震荡走势之中，相较于去年10月份，大部分优质赛道都已经完成了一轮估值修复。这样的氛围下，投资者要么耐心等待优质赛道的估值回落，要么去寻找一些长期前景较好同时估值仍具有性价比的投资机会。

查询最近的券商研报之后，钱研君发现券商比较看好未来几年宠物赛道的表现，接下来钱研君就分享一下宠物行业的投资逻辑。

本期《道达研选》，推出了白金版，为大家介绍了宠物行业的3家重点上市公司。欢迎各位老铁关注微信公众号“道达号”（微信公众号ID：daoda1997）进行了解。

免责声明：本文及道达研选白金版是从行业前瞻去挖掘价值信息，整合最热研报主要观点，文章提供的信息仅供参考，不涉及操作建议。据此入市，风险自担！

行业基本情况介绍

宠物行业是指一切围绕“宠物”而产生的产业链，涉及到宠物食品、宠物医疗、宠物服务、宠物窝笼、宠物用品等围绕宠物消费的商品和服务，也包括宠物的繁育与宠物交易。目前，我国宠物行业逐渐发展出覆盖宠物衣食住行、生老病死的全产业链。

如下图所示，华西证券将我国宠物行业的发展分成以下四个阶段。

下面我们来看一下我国宠物行业的产业链现状：

上游为养殖交易：缺乏规模效应，集中度低，市场参与者众多。我国宠物养殖尚没有大规模的专业机构，也不存在规范统一的供给渠道。

中游为宠物产品：竞争激烈，其中宠物食品、宠物用品是中游的重点行业，头部公司的市场集中度仍有提升空间。

下游为宠物衍生服务：服务种类多样化，宠物保险、宠物殡葬、宠物摄影等新需求不断涌现，但缺乏头部品牌，市场碎片化。

目前宠物消费类目中，食品、用品、药品为宠物刚需支出：宠物主粮消费渗透率最高，超7成；位居第二位的宠物零食，达69%；宠物用品渗透率位列第三，达63%。

▲图片来源：截图自华西证券研报

宠物消费受经济周期影响较小，成长韧性强。2008年美国次贷危机时期，美国宠物业依然坚挺。2009年在美国人均GDP同比下降2.71%的情况下，宠物行业销售规模同比增长5.32%。

目前我国宠物渗透率尚处在低位，未来宠物数量仍然有较大上升空间。我国养宠渗透率不到20%，相较美国（70%）、日本（57%）与欧洲（49%）等发达国家有较大差距。不过，我国宠物主人实体消费已与其他国家水平相当。2021年我国宠物市场规模仅为美国宠物市场的28.03%，增长率却是美国的三倍。对比发达国家成熟但增长缓慢的发展趋势，我国宠物市场正处于蓄势待发之时。

千亿级别蓝海，国产替代加速

根据美国宠物产品协会的数据，2021年全球宠物市场销售额达到3072.1亿美元，其中美国市场占全球的40.2%，达到1236亿美元，世界排名首位，远超排名第二的巴西市场。2012年至2021年十年间，美国市场稳定增长，复合增速达9.79%，其中2021年增速达到19.31%。

根据派读宠物、中国畜牧业协会宠物产业分会等联合编撰的《中国宠物行业白皮书》数据显示，2021中国宠物（犬猫）市场规模达到2490亿人民币，同比增加20.58%，十年间年复合增长率高达27.4%，仅2020年疫情期间增速有所回落，但仍然保持正增长。

国盛证券指出，受经济基础+人口结构+社会因素三重驱动，我国宠物市场正处于快速爆发时期。同时随着互联网时代的兴起与行业政策的规范化，宠物市场商业模式愈加成熟。

1）人均可支配收入与消费支出持续提升

按照国际经验，人均GDP达到8000美元，则标志着国家城镇化格局已定，居民消费支出结构将发生较大变化，国家将迎来消费升级的拐点。经济发展和消费结构升级为宠物行业发展提供基础。

同时，宠物主普遍高学历、高收入、高消费。上述白皮书显示，62.6%的宠物主拥有大学本科及以上学历。宠物主学历与收入的上升趋势，推动宠物主注重科学化、品质化、精细化养宠，宠物花销不断提升。

2）老龄化推动养宠渗透率提升

按照联合国标准，一个国家或地区65岁及以上老人数量占总人口比例超过14%，该国已经进入深度老龄化。2021年我国65岁及以上人口占比达到14.2%，老龄人口数量超2亿，符合深度老龄化标准。

人口结构变化对宠物行业经济结构产生影响，我国老年人独居较多，宠物作为情感寄托的载体，可以为老人排解孤独感，预计加深的人口老龄化趋势将推动城镇养宠渗透率。

3）宠物主趋于年轻化，单身经济撑起未来中国宠物消费

《中国统计年鉴》显示，2019年中国单身人口超2.4亿，数量呈现持续增长趋势。庞大的单身群体催生围绕他们产生的新型消费体系，而宠物满足单身人群陪伴寄托，可以缓解工作与生活压力。

我国宠物行业的公司还将受益于国产化替代的趋势。Euromonitor数据显示，2020我国宠物食品行业前10的市占率为32.9%，相较日、韩、美等国家市场集中度仍有较大差距。随着国内宠物行业快速发展，本土新兴品牌不断涌现，逐渐替代欧美成熟品牌在国内的先发市场，最终在产品研发能力、供应链体系等多角度占优的品牌，有望成为本土行业龙头，发展机遇广阔。

本期《道达研选》，推出了白金版，为大家介绍了宠物行业的3家重点上市公司。欢迎各位老铁关注微信公众号“道达号”（微信公众号ID：daoda1997）进行了解。

免责声明：本文及道达研选白金版是从行业前瞻去挖掘价值信息，整合最热研报主要观点，文章提供的信息仅供参考，不涉及操作建议。据此入市，风险自担！

风险提示：1、原材料成本上涨；2、汇率和海运价格波动；3、行业竞争加剧；4、新客户开拓不及预期；5、新产品研发和推广不及预期。

本期道达研选的参考研报如下：

国盛证券-宠物行业：千亿级别蓝海，国产替代加速

华西证券-宠物用品行业专题：宠物经济欣欣向荣，产业链迎发展良机

德邦证券-宠物行业深度：全方位探究宠物食品赛道的稀缺性、趋势与投资机会

安信证券-商贸零售行业深度分析：宠物食品行业赛点已至，自有品牌建设决定走多远

（钱研君）

（本文内容仅供参考，不作为投资依据，据此入市，风险自担）