投基Z世代，Z哥最实在。

周末，Z哥看到一个新闻，既震惊，又颇有感触。

据报道，广州一位年近7旬的独居老妇，加杠杆融资炒股，券商给了她超过6000万的授信额度。结果遭遇市场下跌，被强平了。这位股民不但爆仓，而且倒欠了券商1000多万。

这个事情发生在2017年，纠纷一直持续了好几年，如今才被媒体报道出来。

Z哥看了之后，不得不感叹，对于一个69岁的独居老妇而言，得有多好的“心理素质”，才能融资这么多钱去炒股。

大家都知道，融资炒股是一把双刃剑，如果用得好，可能会加速你财富增长的速度。但是如果用得不好，这可能让你的财富一夜清零。Z哥的身边，这两类人都有。有比较专业的投资者，利用融资交易，在牛市中实现了财富自由。也有人，曾经因为融资炒股爆仓，不说亏得倾家荡产，至少也需要好几年才能逐渐翻身。成功的案例终究是少数，更多的还是失败后的悔恨。

不知道如何去评价这位融资炒股失败的老妇，或许是因为贪念，或许是风险控制不力。但Z哥觉得，券商或多或少也是有一些责任的。对券商而言，两融业务是一个重要的盈利手段。不管是融资还是融券，几乎都是稳赚不赔的生意。几乎每年，都有券商发债，或者是配股，或者是定增，通过再融资，获取大量资金，其中很多融资就是用来扩充两融业务。前不久，还有一家券商配股融资不超过280亿，其中大部分资金都将用来发展资本中介业务，说白了就是做两融等业务。

券商搞两融，既然政策允许，Z哥也不好多说什么。但是，在对融资客户的筛选，还有风险把控上，我觉得还是应该再多下些功夫才行，保护投资者利益，不能仅仅是嘴上说得好听。到底哪些客户适合做两融，哪些股民不适合做，还需要在事情发生之前就把好关。

看了这个新闻，Z哥觉得，投资这件事，一定要想清楚，“有多大的头，戴多大的帽子”，对于普通投资者而言，还是千万不要想着杠杆炒股一夜暴富的事情。

接下来，聊一下近期密集披露的基金2021年四季报。截至周末，基本上出完了，大的趋势上，白酒、医药两大赛道基本上是被基金减持得比较明显。龙头宁德时代被减持，贵州茅台则重新成为基金第一大重仓股。而对于新能源赛道，如果还想继续长期看好的话，那么可能就需要忍受短期调整的痛苦了。

但新能源上游产业、光伏领域还是被基金加仓，比如盐湖钾肥、晶澳科技、天合光能都被明显加仓。另外，消费电子也被基金加仓，比如立讯精密、东山精密等加仓明显。

接下来，分享一下学霸基金经理林英睿的最新观点。

去年上半年，广发林英睿管理的广发价值领先，业绩一度排名前列，而到了下半年，基本上以调整为主。不过今年初以来，林英睿突然就“又行了”。截至上周末，广发价值领先今年以来有6个点的收益，近1个月以10%以上的收益，在全市场都排名靠前。

随着四季报的公布，林英睿再度崛起的谜底揭晓了，重仓航空股，成为林英睿在低迷市道中崛起的关键。

除了中国国航、南航、东航三大航的H股外，广发价值领先买入了吉祥航空和华夏航空的A股，而且配置比例都不低。

此前，Z哥也一直比较关注航空股最近很强的走势，但对航空股崛起的逻辑，还是不太看得清。毕竟，受制于疫情，航空业受到的负面影响是持续的，而且在疫情没有好转之前，很难看到业绩改善。那么，林英睿为什么敢于逆势加仓航空股呢？

不仅仅是广发价值领先，还有林英睿管理的另外几只产品，广发多策略、广发睿毅领先、广发聚富混合，都是重仓航空股。此外，林英睿还连续几个季度持有另一个受累于疫情的行业，影视业，他一直持有华策影视。

阅读林英睿的四季报，你可以知道，他的投资，实际上是在做选择题，到底是选择成长，还是选择价值。过去两年，成长领跑，而价值失效。

在历史极端值的区域内，选择坚持价值投资的人的观点在中短期惨淡业绩面前显得苍白无力，最后往往大多只能用信仰来给自己鼓劲。

而在做选择时，林英睿将眼光放到了更长远的未来两三年时间。他表示，我们在低估值的方向上选择未来两三年能有较好增速的细分行业，这些行业基本呈现了困境反转的特色。这个阶段确实在一定程度上降低了价值陷阱的可能性，但由于从行业再到个体，还存在逻辑的跳跃，因此还是存在行业选对公司买错的可能性。更重要的是，效率问题并没有得到很好的改善：困境反转中的行业从基本面变化，到股价变化，基本都会面临一定的时滞。

此外，由于困境中的行业，天然受到关注较少，因此基本面变化从局部认知到广泛认知，大概率需要更长时间。

林英睿表示，历史上优秀的投资者，对于市场博弈与公司经营的洞察力是能够穿越周期的，但不代表对于他们所使用的方法和参数阈值是要保持一成不变的。面临着市场的变化以及不同的约束条件，我们需要做的是不断的优化迭代，在保持策略核心的稳定性的同时，不断增加策略的适应性，不漂移也不躺平，力求给持有人更好的投资体验。

这些，或许就是林英睿向市场解释，为什么他较长时间始终选择对困境中的航空、影视行业公司的坚持持有吧。

最后，Z哥继续给大家分享一下，“基金小每”的入口：

大家只需要识别上述二维码，就能找到“基金小每”。另外，在微信公众号“理财不二牛”的下方菜单栏，也能找到“基金小每”的入口。

“基金小每”是一个全新的投资工具，Z哥也要慢慢熟悉一下它的功能，愿今后能为我们的基金投资提供帮助。如果大家有何疑问，也可以在“基金小每”中提出来，我们一起讨论。

（风险提示：权益基金属于高风险品种，投资需谨慎。本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本人不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本人不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。定投过往业绩不代表未来表现，投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

投资者在投。资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品或者服务情况、听取适当性意见的基础上，理性判断市场，根据自身的投资目标、期限、投资经验、资产状况等因素谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。市场有风险，入市需谨慎。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。）

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