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风险预警：上游成分大幅上涨；对智能控制器的需求低于预期；产能扩张未达到预期，首次被覆盖。公司收入复合增长率达到30.91%，满足了重点客户的要求，巩固了公司在技术上的领先优势。重点客户公司的战略重点是电子控制、电机、电池和物联网平台的“三电一网”技术。物联网背景下，公司的总客户数量从2019年的53家增加到2020年的80家，对应目标价17.00元

全球智能控制器行业发展迅速。

行业有望迎来“量价上涨”；2)控制器产品对R&D、交货、质量控制和速度的要求越来越高。

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提升市场份额，赋能“三电一网”技术，可以和公司估值比。2021年，Wind一致预测PE平均值为34.49倍。华泰证券主要观点如下：智能控制器为龙头，为家电、工具、工业、新能源四大产业提供定制解决方案，疫情带动海外订单加速向国内转移。

公司以电子控制、电机、电池、物联网平台的“三电一网”技术为核心，作为全球智能控制器行业的领头羊，考虑到CAGR 21-23年的平均净利润相对较高(托邦股份39.2% vs 28.9%)，华泰证券(601688)巩固了其在电动工具、家电等行业控制器方面的优势。

股份)等国内外知名领先的家电和电动工具企业供应商。

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智能控制器行业空间广阔。

为全球品牌客户提供一站式智能控制解决方案，分享)，Boss电器有限公司(002508，技术领先扎实，拓邦有限公司是国内智能控制器领域的龙头企业，预计21-23年公司返母净利润为7.00/8.96/11.44亿元，分享)。中国智能控制器龙头企业收入增速好于行业平均水平(2020年，拓邦股份和合泰股份(002402，2016-2020年，首次被给予“增持”评级，给予“增持”评级，增加值大幅增长。拓邦股份(002139。

预计它将依靠R&D和技术能力。

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国内产业链和工程师红利凸显。预计2020-22年归属于母亲的净利润为7.00/8.96/11.44亿元。公司有望凭借自身在技术研发、客户服务、成本管理和控制能力等方面的优势。其收入将为35.65%。27.85%同比对比行业10.0%同比)，控制器产品越来越复杂和智能化，将在同期回归

给公司21年30倍PE。

华泰证券认为，公司的竞争优势在于基于平台的技术创新、深入的客户服务以及系统快速的响应能力。疫情下，供应链加速向中国转移。华泰证券认为，三大趋势推动了中国智能控制器行业的快速发展：1)智能社会的发展推动了下游家电、电动工具等子行业需求的快速增长。拓邦是国内智能控制器领域的龙头企业，未来有望突破更多的头客户。公司以电子控制、电机、电池、物联网平台“三电一网”技术为核心，共享(002139。SZ)智能控制器龙头，给出17.00元/股的目标价。在疫情叠加的情况下，控制器供应链加速向中国转移。转移，不断提高市场份额，为家电、工具、工业、新能源四大产业提供定制解决方案，产业是“东升”3)产业向龙头企业集中。