货币政策-黄荣奇

智通金融APP获悉，西南证券(600369，古八)发表研究报告称，同伟(600438，古八)(600438。SH)得益于硅料短缺，其高额利润有望永垂不朽。给公司2021年30倍PE，对应目标价47.10元，第一次覆盖，给“买”评级。

西南证券指出，公司将充分受益于硅材料高价格带来的高盈利能力。此外，公司电池业务持续扩大产能，电池专业化水平使得公司电池盈利能力更强。未来电池行业盈利逆转时，公司业绩有保障。

西南证券的主要观点如下：

货币政策-乐视

推荐逻辑：1)2021-2022年全球新增PV装机容量有很强的确定性，预计下半年终端需求将会增加。海外市场对装机容量的需求在后疫情时代有所恢复。2)多晶硅行业的吃紧平衡将持续到2022年底，2022H1多晶硅供应仍比较紧张。预计2022年硅材料价格将保持在中高水平。另一方面，硅片环节的扩张速度远远超过了硅材料的供应能力，支撑了硅材料的需求。3)2021年底，公司乐山新二期、宝山一期共投产硅料10万吨。包头二期4.5万吨项目预计2022年第三季度投产，2021/2022年底产能分别达到19.1/23.6万吨。产能的长期扩张将锁定下游客户，多晶硅销量有望翻番。

预计2022年多晶硅行业将保持良好前景。在2021年硅料吃紧的情况下，多晶硅企业的高利润水平被确定，西南证券认为2022年整体景气度仍然较高。第一，预计2022年全球光伏装机容量将增至200GW，2022年硅材料年需求量为72万吨。考虑到产能利用率，2022年实际有效产能至少需要90万吨。据西南证券季度统计，2022年实际有效产能为92万吨，预计全年将持续紧张的平衡局面，直到第四季度才会缓解。综上所述，西南证券认为，2022年硅价大幅下跌的可能性较小，基本维持中高价态势。其次，如果终端需求减弱，2022年全球只需要180GW的装机容量，可以支撑多晶硅企业维持70%以上的产能利用率，实现30%左右的毛利率。

电站终端降低了自己的收益率，接受元器件价格的能力逐渐增强。从近期元器件竞标的规模和数据来看，中央企业和地方国企对1.7元/W左右的元器件价格有一定的接受度，相应的单晶再投料价格(含税)约为16万元/吨。基于这个价格背景，西南证券计算产业链中所有环节的盈利能力，每个环节仍然可以保持一定的盈利能力。西南证券认为，产业链博弈还会继续，高硅价的状态还会继续，大幅降价的可能性不大。

电池利润上行通道开启，公司有望以其最佳的成本和新的技术优势再次引领行业。2021年第一季度，公司电池业务每瓦盈利3-4点，在行业底部有明显特征。短期内，公司将通过价格传导向下传导硅片成本上涨的压力，盈利能力会有所回升。