上一期我们聊了近期回撤比较明显的固收产品，本期进一步延伸来聊一聊“固收+”基金。

这类基金前两年表现抢眼，也获得了不少投资者的亲睐，但今年随着市场的调整，不少基金都出现了明显调整，有的甚至跌幅超过20%。

那么，“固收+“基金还能买吗？又该怎么选？

1、什么是“固收+“基金

要读懂“固收+“基金，首先要先了解什么是“固收+”、“+”的是什么。

从目前已有的“固收+”基金来看，主要指的是以债券资产打底，在此基础上通过配置一些权益资产进行收益增强的基金。常见的增强方式如债券+股票、债券+可转债、债券+股票+可转债等。

如果以基金的类型来进行区分，主要的表现形式是二级债基、偏债混合型基金。这两类产品都可以打新、也可以配置可转债和股票，它们主要的区别在于权益的仓位，二级债基的股票仓位一般限制在20%以内，而偏债混合型的股票仓位可以达到40%。

在“固收+”红火时，有些权益仓位超过30%的基金在宣传时，也往往会把自己宣传为“固收+”基金，但实际上，权益超过30%，再以“固收+”进行宣传就很容易让投资者对这类产品的风险有很大的误解。

整体来说，“固收+”基金追求的是在相对稳健的基础上，获得比纯债产品更高一些的收益，因此稳健还是基础，从这点出发，投资者在筛选产品时就要注意权益仓位的占比，如果权益仓位超过30%，还频频以“固收+”来吸引投资者眼球的产品，可以选择回避。

2、关键看持仓

具体到操作方面，权益仓位的占比，可以先从基金的业绩比较基准来判断，比如业绩比较基准显示的股债比是1：9、2：8还是3：7。

重点则是要去看基金的持仓，有些基金虽然从业绩比较基准来看是股债2：8的比例，但实际上在债券资产方面，配置了不少可转债，这其实就进一步放大了风险。

以华夏鼎源债券为例，该基金的业绩比较基准为“中债综合指数收益率×80%+沪深300指数收益率×20%”。从这个业绩比较基准初步可以判断为股债2：8配比的二级债基，也算是比较典型的“固收+”的表现形式之一。

进一步从持仓来看，今年的三季报显示，该基金股票仓位占基金总资产的比例为15.79%，债券仓位占基金总资产的比例为71.94%。看上去股票的仓位并不高，但如果将债券仓位进一步细分，可转债（可交换债）占基金资产净值比例达51.16%。

可以看出，可转债的占比还是比较高，在这种情况下，即使股票仓位并不高，但基金整体的风险并不低。而从业绩表现来看，也能发现这一点，截至2022年9月30日，华夏鼎源债券A基金份额净值为0.8301元，三季度份额净值增长率为-14.29%，同期业绩比较基准增长率为-2.63%。而如果从今年以来的表现来看，净值跌幅超过了20%。

对于投资者而言，如果只是看到业绩比较基准就将其认定为比较稳健的“固收+”基金，且认为风险等级并不算高，那么显然今年以来的持有体验并不会太好。

3、关注基金经理风格的稳定性，不建议参与新基金

从上述这个例子其实也可以对所谓的“固收+”基金有更清晰的认识，首先，这类产品是否能做到比较稳健，取决于权益仓位的占比，这个权益仓位不仅指的是股票仓位，同时也包括可转债等含有股性的资产仓位。

其次，投资者不能简单以业绩比较基准进行判断就直接买入。从这点出发，建议对于“固收+”的新基金就要谨慎选择，因为新基金还无法看到基金经理的持仓情况。如果一定要选择新基金，建议可以先去关注同一位基金经理管理的其他产品，尤其是同样风险特征的产品，了解基金经理如何进行配置。

但换而言之，如果同一位基金经理管理的其他产品，已经是比较稳健的“固收+”基金，且没有处于封闭状态的话，投资者为何不直接选择，而去选择新基金呢？

再有，对于“固收+”基金而言，基金经理的风格稳定性也很重要，如果调仓频率很高，偏爱在一些风险较高的资产上风险暴露，比如更多配置信用债、可转债等，即使某些周期内表现较高，但潜在的风险也较大。

另外，基金经理的更换也是非常值得关注，因为这类产品还是属于主动管理型基金，一位风格稳定的基金经理离任，接任的基金经理是否能够继续保持基金风格的稳定需要进一步观察。