直观的解释是希腊政府自1998年以来财政收入不足以弥补其在军费开支、社会福利、公务员薪水等方面的花费，出现财政赤字，政府通过在资本市场发行国债进行融资以弥补赤字，相当于向资本市场上投资借钱来花，由于逐年财政收支状况持续恶化，债务与利息越滚越大。债权人为全球资本市场上各类追求低风险的机构投资者，包括养老基金、主权财富基金等。

《货币战争》作者：负利率从来就没奏效过，只会推动资产泡沫而不是经济增长。怎么看？

《货币战争》作者宋鸿兵对负利率政策看法比较负面，他认为：“零利率”意味着金钱丧失了时间成本和机会成本的感觉，也就是时间不重要了，机会也不重要了。在正常情况下，金钱有成机会成本与时间成本，所以借钱必须要付利息，要有利率。资金的借出方要损失别的赚钱机会，要抑制现在的消费需求，所以只有在得到合理补偿的情况下才愿意把钱借出。当一个经济社会中的资金没有了时间成本和机会成本，金钱就会失去欲望，整个经济就会陷入停滞。金钱没有了欲望，整个经济的流动就越来越慢，如果零利率持续足够长的时间，经济就会完全停止，出现经济衰退，爆发经济危机。

就这个观点而言，个人是基本认同的。今年我也就欧央行与日央行负利率的问题多次发表了一些看法，虽然与宋鸿兵观察问题的出发点不大相同，但也认为欧日央行的负利率政策是弊大于利的。

表面上看日本与欧盟央行推行负利率政策是为了提高流动性、鼓励消费、刺激信贷、刺激通胀、消减债务利息支出等以拉动经济，但是效果明显不佳，欧盟经济与日本经济增速明显迟缓，尤其是实体经济萎靡不振。

这是因为负利率政策在经济不振的情况下只有QE这一条路，而不断印钞更多的是刺激国家金融化的加剧。由于资本的逐利本质，所以欧日央行超发的货币主要涌入到风险资产当中与跨国套利，并不会有效刺激消费与实体经济增长，而超发货币涌入风险资产之后就必然带来资产泡沫，所以当前发达国家就形成了股市与债券市场等严重泡沫问题。

更关键的是，欧盟与日本的负利率使欧元与日元形成了“懒汉货币”，一方面是尽量扩张其国际货币地位，利用铸币税掠夺国际资源，另一方面是利用负利率的利差在国际间套利，这是典型的债务转移方式。所以负利率政策明显是发达国家利用国际货币体系的漏洞在套取新兴国家的财富，这是很恶劣的不劳而获的金融掠取方式。

这样的国际金融体系与国际货币体系是极其不公平的，之后也必然会引发新兴国家的反弹，会引发新一轮的国际货币改革，因此从长期来看，央行的负利率政策对全球经济的危害非常大，不仅使国际货币信用体系严重弱化，同时也是全球经济危机与金融危机的主要缔造者，不仅无益全球的经济发展，还会严重破坏发达国家自身经济。

当前发达国家的主要问题在于社会老龄化与产业结构失衡，在于过度金融化与实体经济的矛盾，在于社会高福利与债务高增长的矛盾等等，由于内部矛盾越来越尖锐并难以调和，所以欧日等发达国家试图通过货币媒介来转嫁内部矛盾，通过躺在新兴国家身上吸血来缓解内部的债务压力，但这只能解决一些中短期问题，长期来看发达国家必出危机。

因此欧盟与日本从长期发展来看需要纠正极端利率政策的，需要逐步退出QE，通过常态利率加强内部的竞争力，以内部竞争力来提升国家综合实力，然后依靠自身实力争取国际地位，如果一味依靠国际货币地位想长期不劳而获，最终只有搬起石头砸自己的脚，国际竞争力就会不断下降，发达国家未来也不会有出路。

所以从负利率问题上也可以看出发达国家的竞争力是在不断下降过程中的，全球经济再平衡的趋势已经不可阻挡，历史也再一次进入到世界各国兴衰的交替周期，在这样的大周期中，全球注定是不平静的，经济、政治、军事、外交等等都会发生深刻的变化，而这正是我们所处的时代。