Asset-backed Security 简称为ABS，译为资产抵押债券。它是一种以特定的资产池为基础的债券工具。特定的资产池可以保证可预期的稳定现金流，由此它可以作为抵押担保在资本市场上发行，这也是它与一般固定收益债券的重要区别。

资产抵押债券涉及的主体众多，因此它的发行和交易也比一般的固定收益的债券复杂的多。具体的流程包括以下几步：

1. 首先，交易发起人需要选择并组合成资产池由此确定用于债券化的资产（根据INVESTOPEDIA的定义，资产池可以包括：auto loans, consumer loans, commercial assets (planes, receivables), credit cards, home equity loans, and manufactured housing loans.）

2. 公司设计专门从事资产抵押债券发行的特殊目的载体，即所谓的SPV(Special Purpose Vehicles),SPV的目的仅限于特定资产的收购和融资，它通常是一家拥有资产/负债结构和法定地位的子公司，即使母公司破产，其责任也是安全的，交易发起人将基础资产“真实销售（True Sale）”给SPV，由SPV发行债券。

3. SPV为了吸引更多的投资者并降低发行成本，会对即将发行的资产抵押债券进行信用增级，以提高债券的信用评级，典型的方式是SPV寻求专业担保机构提供金融担保。进行了信用增级之后，SPV会通过正式的信用评级机构宣布信用等级。

4. 理想的评级结果促使投资者购买资产抵押债券，SPV获得发债现金之后按事先约定的价格向发起人支付购买基础资产的价款。

为了更好地理解这个过程，我用一个简单的图示来表示：

资产的转移和信用增级是的资产抵押债券的信用风险具有特殊性，它一方面受到交易发起人资产池的影响，另一方面又被影响信用等级的担保机构所制约，因为这两方面也是资产抵押债券信用风险的重要风险监测目标。

资产抵押证券的高风险不仅会促进资本的流动，在不合理的监控和利用之下也会带来弊端。

在2008年的美国金融风暴之中，“两房”通过资产证券化将其转换成资产抵押债券在市场上发售，吸引投资银行等金融机构来购买，投资银行进一步将其进行分割打包并重新组合销售。延长的金融链条和金融衍生环节加剧了金融风险，也在很大程度上刺激了短期的投机行为，在金融危机爆发之后对美国的实体经济和金融业都造成了重创。

美国历史上企业第二大破产案安然公司的破产也与资产证券化有着千丝万缕的联系，安然的假账问题让其审计公司安达信面临着被诉讼的危险，过高的信用评级和虚高的财务报告让企业最终陷入破产，无数的投资人血本无归。

总结来说，资产证券化的发展一方面可以盘活资金，为企业的发展提供支持，但是另一方面它本身的属性也更为容易的触发金融系统风险，因此在它的发展过程中，防范系统性风险加强对其的监管是尤其重要的。