表面上，因为美国最近的减息导致中国的加息预期减弱而上涨，而股市受美国的次级债问题导致的全球股市下跌影响而下跌，但内在的最重要的原因应该是A股价值高估，同样权利的股票H股远低于A股，那么，可以买H股的，为什么要化两倍的钱来买A股？就是因为我们大陆人傻，会用更高的钱再买回来吗？至于债券的涨，我感觉内在的因素也是一种价值的回归。

债券基金患了软骨病？

  我们认为：前期涨幅较大，回调对未来债市进一步发展是健康的。

短期调整的原因主要有：

（1）中长期债券进入发行密集期，供给的增加使得多头趋于谨慎。按发行计划自11月17日至12月19日将有4期中长期国债、6期政策性金融债发行，中长期债券供给较前期明显增多。
  而昨天国开行10年金融债由于发行定价过低导致没有认购满，也增加了市场犹豫情绪。

（2）证监会要求货币基金和债券基金加强合规操作的指示，尤其是货币基金为了降低偏离度必须被迫减持获利较多的央票，加上近期股市反弹，“基金减持”成为空方作空的主要借口。
  但实际上基金减持幅度并不大。

（3）大幅降息的预期本月并未兑现。本月初随着国务院十项保增长的措施以及增长放缓的经济数据出台，市场预期央行短期内会大幅降息。但央行除了提“适当宽松货币政策”外，至今没有实践性措施出台。据测算若不降息，银行的资金成本在2。
  2%~2。5%，而目前债市收益较低对银行吸引力下降。

（4）年底机构的博弈。除部分机构今年债市获利丰厚临近年底有兑现需求外，商业银行尤其是国有商业银行今年以来参与债市的力度较小而未来债券配置的压力较大，面对较低的市场收益率，国有商业银行成为近期市场做空的主要动力，即在二级市场作空拉高市场收益水平，而在一级市场积极参与申购。
  这两天据了解，中行和工行是市场主要做空方。

对于未来调整持续时间和幅度的判断：我们认为至本月底市场将保持盘整格局，而调整幅度方面由于近期市场收益上升幅度已经较大，因此进一步调整空间有限。

对于后市：我们依然乐观。我们反复强调决定债市中长期运行方向的因素是宏观基本面，未来宏观经济什么时候可以触底？市场有不同的看法，杨明比较乐观认为明年二季度末，其他机构认为是明年四季度末。
  。。。。。未来会怎样，还需要结合最新数据不断更新看法。但可以肯定的是大家都认为“最坏的时刻”没到，支撑债市的基本面没有变。另外我们可以发现上述促使债市调整的因素主要都是些“短期因素”不会持续。央行进一步降息是大方向，我们依然坚持年底前央行将降息，且不排除一次性大幅降息得可能。
  物价方面，我们认为未来物价将大幅回落，明年1季度末将受到“轻微通缩”的考验。市场利率方面，由于前期债市大涨，市场收益率降至05年债市牛市的水平，市场显得犹豫。通过这几个交易日的回调，收益率进一步向下的空间再现，且我们认为05年债市主要是人民币汇改带来的资金推动型牛市，而本轮债市不仅有资金推动且有宏观经济放缓的背景。
  

因此我们认为短期债市的调整对未来债市进一步发展是健康的，市场回调也正是加大持仓的机会。

。

  定投

基金定投最大的好处是可以平均投资成本，因为定投的方式是不论市场行情如何波动都会定期买入固定金额的基金，当基金净值走高时，买进的份额数较少；而在基金净值走低时，买进的份额较多，即自动形成了逢高减筹、逢低加码的投资方式。

定投首选指数型基金，因为它较少受到人为因素干扰，只是被动的跟踪指数，在中国经济长期增长的情况下，长期定投必然获得较好收益。
  而主动型基金则受基金经理影响较大，且目前我国主动型基金业绩在持续性方面并不理想，往往前一年的冠军，第二年则表现不佳，更换基金经理也可能引起业绩波动，因此长期持有的话，选择指数型基金较好。若有反弹行情指数型基金当是首选。

国外经验表明，从长期来看，指数基金的表现强于大多数主动型股票基金，是长期投资的首选品种之一。
  据美国市场统计，1978年以来，指数基金平均业绩表现超过七成以上的主动型基金。

因此我建议你主要定投指数基金，这样长期来看收益会比较高！

易方达上证50基金是增强型指数型股票基金，投资风格是大盘平衡型股票。该基金属高风险、高收益品种，符合指数型基金的风险收益特征。
  

基金经理林飞除了担任上证50基金经理之外该基金经理还担任了指数基金深证100ETF的基金经理，作为指数型基金的基金经理，其具有较强的指数跟踪能力和主动管理能力。2008年1季报基金经理表示，50指数基金将继续在严格控制基金相对基准指数的跟踪误差等偏离风险的前提下，根据对市场结构性变化的判断，对投资组合做适度的优化和增强，力争获得超越指数的投资收益，追求长期资本增值。
  

易方达管理公司是国内市场上的品牌基金公司之一，具有优异的运作业绩和良好的市场形象。公司目前的资产管理规模达到了1374亿元，旗下囊括了12只权益类基金和6只固定收益类基金。今年以来公司权益类基金净值排名出现了较大分化，整体业绩有一定下滑，但长远看公司中长期投资实力仍较强。
  

上证50ETF：上证50指数由上海证券交易所编制，于2004年1月2日正式发布，指数简称为上证50，指数代码000016，基日为2003年12月31日，基点为1000点。上证50指数是根据科学客观的方法，挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股，以综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批优质大盘企业的整体状况。
  

华夏中小板：华夏中小板ETF的标的指数为深圳交易所编制并发布的中小企业板价格指数，主要投资于标的指数成份股、备选成份股。为更好地实现投资目标，还可少量投资于新股、债券及相关法规允许投资的其他金融工具。

。