时间:2021-06-26 07:59:32 作者: 人气:
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看可转债毫无疑问必须要熟悉可转债的三大条款即下修条款、回售条款和强赎条款,至于三大条款的细则就不再引用了,三大条款无非就是围绕着转股价格在转。引用一张截图,这张截图就是利用三大条款对可转债做了比较详细的分析。
熟悉三大条款之后,首先应该从可转债的债性出发去理解可转债。由于具有“可转换性”,可转债在转换成股票以前是债券,转换后是股票,因而同时具有债券性质和股票性质,简单地说“债性”和“股性”;可转债以纯债价值为债底支撑,有到期赎回价为安全垫,下有支撑,上不封顶,进可攻,退可守,被称为“保本的股票。当一只可转债的市场价格低于到期赎回价时我们买入,在到期赎回日前,如果未有违约的情况,即使是最差也有一定的盈利水平(不考虑通货膨胀与时间价值)。
拿现在市场最低价的亚药转债为例,持有债券到期的赎回价是115元,如果以今日收盘的价格91.463元买入一张可转债,不算债券存续期间的利息,到期将会有24.637的收益。24.637/91.463=29.64%的收益,债券的存续期还有5年,年化收益接近6%。只是一场时间换空间的游戏,对赌的是亚太药业在债券存续期内不会违约。
接着,来看一下可转债的股性。因为可转债可以转换成股票,且有强赎条款的把持,可转债其实又是一种具有看涨期权性质的股票,历史也回应了这一点——在以转股形式退出历史舞台的可转债中,只有山鹰转债的最高价格没有达到130元,不以转股形式退出历史舞台的只有宝安转债。历史数据就摆在那里,可转债的最终宿命就是正股股价格最终会在30个交易日内有超过15个交易日高于转股价的130%后启用强赎条款进而迫使债券持有者进行转股。
所以在选择转债的时候,应当先考虑债券的价格,价格越低的可转债就越有机会获得较大的收益。现在投资圈也比较盛行一种双低的可转债投资策略(重点是价格低),来博取强赎条款启动后的价差收益。这种办法称之为摊大饼,同样也是时间换空间的做法。
最后可转债最能吸引人的莫过于它本身的T+0交易规则。
对于T+0的交易,首先要看的就是溢价率。溢价率怎么理解?以横河转债为例截止至昨日收盘,横河转债的溢价率高达263%,而转股价值只有76,这意味着一收盘价278买入,到下一个交易日马上转股,投资者将要承受170多块钱的损失。日内交易越高,投资者承受的风险就越大,分分钟都有被活埋的危险,所以首先必须远离溢价高的离谱的可转债。
还有当可转债的溢价在一定的合理范围之内,债券的价格跟正股高度正双关。有一种赌可转债的方法成功率相对较高,就是当正股午盘临近尾盘仍然有大量封单的时候,对应的可转债升幅并不算大,且溢价不高,这样的可转债就应该存在较大的套利机会。我们都知道,午盘封单的正股,第二天是大概率高开的,但是因为封单过大正股不能买入买入可转债来博取正股高开对应的可转债高开,用概率去换成功率,是之中非常不错的策略。