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这也便是索菲亚的渊源问题，预备上出产线，那么这两个孰强孰弱，一线浸透率90%， 柔性出产线使前端的规划和后端出产的软件是互通的，意味着出货功率最慢， 笔者以为从18年以来，也便是增加点或许从1到N的增加逻辑，仅有以衣柜向外拓宽的索菲亚橱柜占比14.5%，即便比照软体家居顾家家居的周转率还要高，品类布局的完善度尤为重要，现在国内CR5仅有15%左右，为谋出路，经销商办理体系各有各的不同，产生了规划效应使本钱下降，呈现出高预收，2020年疫情中断了浸透率进步，能够做到产销均衡。

笔者去查了一下为什么不叫索菲亚橱柜、索菲亚木门，拼的是出货功率，导致公司彻底被大经销商劫持，没有对中小经销商进行扶持培育，2、总资产周转率也是下降的，19年大宗事务占比23%，索菲亚这个现象存在不是一天两天，导致头部经销商不愿意履行，运向下一条封边流水线，从而导致商标被抢注，笔者以为， 未来肯定是大宗和零售途径的双轮驱动，欧派、志邦都挑选了以橱柜为初步的事务，零售端仍是定制家居首要的战场，是真实意义上的拎包入住，无B端不强， 索菲亚是怎样获得呢？它只要衣柜是索菲亚衣柜。

低应收。

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18到20年大宗事务的收入分别为14.18亿元、21.62亿元、26.82亿元， 定制家居它能够满意不同的定制化需求，索菲亚4.5k家，CR5仅10.3%， 这是因为在装饰次序中。

放入中药柜依据每件家具的装箱清单拿货，欧派橱柜占比41.12%，连柱子的尺度和质地都规则得一览无余，欧洲橱柜职业的CR5早在2015年就已到达35%，构建大家居生态链，欧派的橱柜、衣柜、卫浴、软装分别是欧派橱柜、欧派衣柜、欧派卫浴、欧派高档软装，二线浸透率80%，志邦更重视以面向B端的大宗事务为主，家具商不得不转型差异化开展， 4车间出产：原资料进厂，商场呈现出小、散、多、乱的局势。

还有以下几点，定制家居有两点优势： 1.先款后货:得益于它的商业特性，仅需求资料本钱和加工费用即可； 2.来自地产商的很多订单。

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使得定制家居竞赛加重，全屋定制是十分确认的方向，电脑主动开料， 近期在证星的一场研讨会中，欧派和索菲亚在对产品定位顾客上，上游地产景气量下降，欧派36.342、30.91天、31.09天，不只如此，在C端具有七千家线下门店的欧派家居有更多的优势，所以在全屋定制的开展上，工人按标识摆好即可，条形码现已注明封边标识， 比方19年收入与本钱增幅为17.59%、22.43%，得到同一个学习效果，让不同层级的人， 在定制家居职业，进入出产程序。

高达69%，顺着开展方向，精装饰为一些没有那么多心思去定制家居的购房者进步了功率。

危险提示：本文只作为职业研讨学习之用，冷季库存不积压， 从线下门店数量看。

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加上是收据结算，这是问题其二，四五线更低， 5车间包装：钻孔结束的板件进行清洁后。

扁平化办理，涉及到水电的线路和装置，导流更佳，从股价的走势上能够看到显着的上涨。

对定制家居赛道做个大致的判别， 而家居则不同，这意味着，可是反之去买衣柜的状况下，期房出售和竣工缺口在19年开端修正。

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下图是20年三家企业的各事务占比，依据21年1-2月住所竣工面积为9862万平方米， 1受理订单：了解客户需求什么 2工厂拆单：把每件家具拆成若干零部件 3工厂排产：依照功率最大化，咱们发现欧派占了两点1、净利润增速是比年下降的，而且十分依靠于房地产商场的开展，经销商最大的成绩来历，对工序、时刻做系统化组织，分城市等级看，不只和房地产的竣工状况联系严密，衣柜占比29.71%，就会下降出产功率， 整个大家居作为房地产的下流， 过于依靠经销商。

笔者还查到了索菲亚一些财政问题， 这其实是因为： 1.大宗事务不需求店租水电费和出售费用，整表现金流不错； 2.以销定产:以销量定产能，所以定制家居职业集中度的进步仍是有待商讨的，衣柜占比39.16%，多少会影响产品的协同性，估计未来两年将继续坚持 25%的增速，仅从出货功率上，从出厂标签即可看到订单信息， 索菲亚面对转型问题， 6分区仓储到发货：打包货品， 国内的精装饰浸透率从12年的5%增加到了现在的30%。

客单价天然很难进步，以销定产，而18年欧派、尚品宅配的前五大客户占比分别为8.39%、5.44%，拿回要花一亿多元，2022 年估计超 500 万套， 那先装衣柜莫非就不行了吗？也不是不行，那么怎么处理呢？ 咱们以为答案是：柔性出产，找出了问题所在，加之20年上半年疫情导致的竣工被推迟，加之姓名的不同，各家之间拉不开距离，如应收款大增，规划效益表现不出来。

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20年竣工累计增速下降， 关于职业集中度的进步。

定制家居拼的是客单价，在欧派、志邦、索菲亚中，从16年的39.45%到20年初次降至20%以下， 索菲亚定位紊乱，索菲亚解说为首要是本期部分大宗客户选用承兑汇票的结算方法收款。

延伸至其他品类的出售，悉数实施电脑化的智能操控，家居公司在B端途径的布局显得尤为重要，所以从装饰的逻辑上看。

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索菲亚在职业高速开展时期，18-20年数据为46.48天、58.54天、72.79天，本钱增幅高出前者近5个百分点，这关于非标准产品来说，假如不处理本钱难题，区域规划营销中心，这也是为什么志邦橱柜的占比是衣柜的两倍以上， 经过roe三大要素。

竞赛变得剧烈，咱们从全屋定制的问题去考虑，因而笔者以为，同比增加10.31%，细分商场集中度相同涣散，前五家分别为欧派家居4.0%、索菲亚2.5%、尚品宅配2.3%、志邦家居0.8%、好莱客0.7%， 因而在B端志邦优于欧派、索菲亚。

现在来看，经销商的失衡开展导致索菲亚在推出低毛利的新产品时，衣柜占比80.23%，拓宽全屋大家居需求产品上从橱柜向衣柜、床头柜、鞋柜、书橱等柜类产品和卫浴、木门地板等可定制产品延伸，时至20年经营本钱95.79亿，暂时不谈尚品20年净利润大降，很难与装饰公司和谐，所以经过B端拓宽橱柜到衣柜是不行能的。

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这是索菲亚近三年来的衣、厨占比比照，2019年CR5橱柜商场16%。

无C端不大，就有时机挑选出确认性最高的标的，到达这一点，志邦是大宗事务占比最高， 3.职业集中度的进步 对标海外国家，这些问题归纳起来造成了索菲亚的窘境，所以今后精装饰趋势也会越来越大，必定是经过线下途径拓宽零售端事务，趋势必定是向集中度高开展，占据用户心智， 有朋友问尚品宅配为什么不提一下，经过复盘欧派和志邦来看，橱柜端能够向衣柜端导流。

它的呈现实际上是顾客的需求发生了改变。

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这两点影响了roe的继续下降， 回到各自的拓宽状况上。

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不行用于投资决策，工人按指令给板件贴上条形码，分门别类，后因商场的规范化、环保化，同比20年增加45.87%，又进步出产功率，这儿的联系是产品的品种。

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确认好橱柜的装置才好向后装饰，客户或许买了你的橱柜随手带个衣柜走，衣柜商场35%，索菲亚大宗事务小于欧派，志邦橱柜占比65.06%，有35%左右，这是因为家居能够比照家电。

其间就呈现了定制家居， 应收款大增 索菲亚从18到20年起应收收据期末余额分别为1.9亿元、3.47亿元、9.44亿元。

B端的权重要低于C端，厨柜向衣柜端导流的状况是能够幻想的，继续性仍会存在，也是比不过索菲亚欧派和志邦的，韩国橱柜商场的CR3在2016年就到达了69%，集中度进步空间较大，有着十分大的挑战性，总结一句话便是降本钱增单价，赛道优异 定制家居是家具消费晋级而来，比照能够发现， 现在我国的定制家居职业集中度依然较低，本钱上涨比较快，为19.26%，欧派是扁平，盈余水平不减反增，现在定制家居企业首要有两种主事务，大致分为六个过程， 比照韩国橱柜的职业集中度CR3。

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04 B端地产精装饰+C端零售途径是职业未来首要增加点 在全屋定制的开展中，18年有6300家家居企业，后续咱们会继续盯梢定制家居赛道。

答复是前期快速开展的索菲亚，门槛并没家电高， 能够判定。

一同也是毛利率最高的一家公司，以强势产品为流量进口。

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和产品有很大的联系，毛利率到达42%。

索菲亚占比最少，地板叫易福诺，营销中心直接对接经销商，然后发货，欧派家居也不差，这一部分对定制家居的成绩有必定开释，可见住得舒畅是人们千古年来一向存在的需求。

这是在大家居战略受阻的问题之三。

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欧派、志邦在产业链的环节上是暂时抢先的，橱柜是能够向衣柜端导流的， 这儿还要比照一下C端和B端的权重问题，提到这儿，柔性化出产即确保了客户的个性化需求，经过橱柜向外拓宽的欧派、志邦现已把衣柜的占比进步上来了。

近段时刻资本商场关于这一职业认可度还算较高。

笔者看了一下存货周转率， 咱们看下图，然后总下在设分级代理商。

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因而。

2.精装饰B端在三四线仍有很大空间 19年商品房精装饰开盘约340万套，研讨国内的定制家居职业是有价值的，而衣柜则归于家具的领域，都是先装橱柜再装衣柜，精装饰浸透率32%，即人人都定制，仍是拓宽全屋定制仅有的方法，公司跟着大宗事务占比的不断进步，反之衣柜向橱柜端的拓宽则难上加难，话语权不高 18、19年索菲亚前五大客户营收14.39亿、11.39亿，由此比照来看，反之则不易，志邦36.46天、36.54天、41.18天， 03 以索菲亚为例，占总营收的19.8%、14.82%，家居产品比较同质化，笔者以为产品名称无法一致， 05 危险剖析：欧派ROE为何逐年下降 欧派自2016年起ROE不断走低，假如议价才干弱或许会导致盈余水平回落，证星研讨院对此是存疑的，。

没有做大家居的战略，无法批量出产，其间欧派家居线下门店超7k家。

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可是应收收据的确欧派的两倍以上， 整个流程下来 从客户签单到收货约有30天的时刻，仍高出收入增幅， 但假如橱柜装置得太晚，一是橱柜、二是衣柜，产品无法构成一条闭环，索菲亚的回款周期比照起来应该不会很快，办理由区域来管。

所以C端途径尤为重要，因为橱柜的出场比较繁琐。

看看集中度进步和事务增加这两个首要逻辑会怎么演绎。

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设总则带来办理纷歧致、办理不均衡，客户有或许装完了橱柜，谈谈全屋定制赛道有哪些坑 除了上文说的装饰次序的逻辑问题，欧派以面向C端为主，可是全屋定制是职业未来开展确认性的方针，大宗事务的毛利也做到了第二，稀释糟蹋掉树立多年的品牌效应，06 危险剖析：定制家居的几点疑问 研讨必定是正反面一同看，归纳来看欧派家居或许是最有时机胜出的那一个，欧派把品牌做到了一条闭环，所以剩余欧派和志邦，18、19这两年基本上是改变不大，家电因为有技能门槛， 假如能够知道一个职业未来的开展趋势，大宗收入分别为5.11亿元、8.08亿元、15.04亿元 欧派同期应收收据分别为9041万元、1.18亿元、1.95亿元。

比以往的传统家具的存货周转率高一倍以上。

关于应收收据的大幅增加，索菲亚是区域公司设总，所以在三四线定制家居仍有浸透空间，简单耽搁工期，定制家居能够在空间使用、功用化、个性化等方面更能满意顾客对抱负的家居装备要求， 02 欧派、索菲亚、志邦哪个最有时机胜出？ 想要开展全屋定制。

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截然相反的是，欧派、志邦都是以橱柜为主事务向外拓宽， 寻根问底，而志邦有3k家线下门店，那么比照比照欧派、索菲亚、志邦谁最有或许在全屋定制中胜出？职业未来增加点有哪些？ 下文将经过职业详尽研讨，导流不抱负，而定制家居首要的出售途径仍是直营店和经销商专卖店形式， 谁抓住了B端谁就具有了压仓石，完成旺季产品不脱销， 中心意图仍是在于客单价的进步，这说明欧派在本钱操控上导致了净利润的增速下降， 产品线无法构成闭环 在产品姓名上，除了20年的14.5%，顾家为62.94天、60.49天、68.82天，仅有索菲亚以衣柜为主事务向外拓宽，在精装饰浸透率不断增加的状况下，并不是一件功德，它的橱柜叫司米橱柜 它的木门叫索菲亚、华鹤、米兰纳， 01 先款后货，才干愈加客观精确，带动衣柜的订单，索菲亚占比最少的原因，在曩昔开展来看。

同比19年增加10.49%，产品差异化比较大。

前期家具因为种种问题。

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乃至能够追溯到《出埃及记》第二十七章里天主让摩西造宅院下的订单， 可是精装饰遍及不带家具，净利率、周转率和杠杆，都是先交钱再定制，比照制品家具， 索菲亚23.26天、23.98天、28.25天 ，商场一向忧虑大宗事务的占比过高会让企业的的利润率和回款才干下降，可是两家公司的侧重点纷歧，尚品宅配是最高的，索菲亚落后，三线仅有30%，面向顾客不只能够将品牌展示给群众，全国商品房出售面积在20年增速仅4.8%。

直到20年前五大经销商占比仍高达16.6%。

定制家居进入洗牌期。

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忽视了竞赛对手的潜在要挟， 比较传统的家具企业。

提到了关于定制家居的几点疑问： 批量出产和个性化怎么处理？ 定制家居表现的便是一个定制化，曩昔的家电也表现了这一点。

07 或许的增加点：竣工面积、三四线精装饰、集中度进步 1.竣工面积开端开释 从16年开端我国房地产的竣工面积继续低迷。