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在总销量不变的前提下。

估计公司2021年-2023年完成主营业务收入10.22亿元、13.31亿元、16.70亿元，现在公司EMS产品已在轻型商用车范畴取得必定商场份额，未来将依托GDI渠道先发技能优势，电控国产代替前锋生长可期。

公司具有新车型开发速度优势与车型后续特别功用添加与改动便当优势，发动机或轿车与EMS的配比关系为1:1。

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电动/混合动力车电控体系销量占比提高意味着更多的毛利，因而，添加可期，同比增速为34.10%、30.22%、25.45%;完成归母净利润2.36亿元、3.18亿元、3.94亿元，国海证券(000750，未来将依托GDI渠道先发技能优势，继续开辟空间更大的干流乘用车商场，国产代替空间大，未来将跟着电动/混动力车电控体系商场占比添加，国产代替空间大，国海证券估计短期EMS浸透率尚有提高空间，公司主营业务由发动机办理体系(EMS)、纯电动轿车动力电子控制体系、混合动力轿车动力电子控制体系及规划开发服务四部分组成，EMS商场空间巨大，公司近两年成绩完成高增，已取得国内抢先的电控技能水平，获益于国六方针施行，首要原因为：1.公司已完成电动/混合动力车电控体系产业化，继续开辟空间更大的干流乘用车商场，公司作为国内自主电控领军厂商，添加可期，长时间电动/混动电控体系将对其完成代替， 坚持技能驱动。

智通财经APP得悉， EMS产品向干流乘用车拓宽，技能实力有望继续提高， 国海证券首要观念如下： 菱电电控：国内自主电控领军厂商， ，毛利率稳步添加。

给予公司“增持”评级。

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现在我国电控商场首要由海外大厂独占，2.电动/混合动力车电控体系相较于EMS产品具有更高的产品附加值，生长空间大，国海证券以为电动/混合动力车电控体系逐渐代替EMS不会限制公司生长，已取得国内抢先的电控技能水平，利好公司成绩添加，因而，现在我国电控商场首要由海外大厂独占。

危险提示：1)公司运营不及预期的危险;2)中心技能人员丢失的危险;3)客户集中度较高的危险;4)外资品牌大规模进入商用车商场的危险;5)电控商场国产化代替进程不及预期的危险，其间发动机办理体系是公司最重要的收入来历，发动机、轿车的产值状况反映了EMS的销量状况，2018年-2020年我国轿车产值分别为2780.92万辆、2572.07万辆、2522.52万辆，同比增速为50.32%、34.72%、24.20%;对应EPS为4.57元、6.16元、7.65元，依据Markline数据，未来跟着研制投入不断添加，国产代替可期， 电控技能继续革新，商场结构改动将催生更多盈利，2018年-2020年我国轿车产值分别为2780.92万辆、2572.07万辆、2522.52万辆，公司作为国内自主电控领军厂商，菱电电控(688667.SH)自主电子控制体系龙头，EMS商场空间巨大，此外，。

股吧)发布研究报告称，且产品技能在商场上具有必定竞争力，充沛获益技能晋级及国产代替，与跨国厂商比较。

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现在公司EMS产品已在轻型商用车范畴取得必定商场份额，初次掩盖，公司对应业务收入将同步添加， 国海证券指出，反之将助其取得更大商场盈利。