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东北证券(000686) 东北证券 茅台2020批价根本坚持稳定 上调盈余猜测...以下为研报摘要： 收入契合商场预期，别离 同比添加 33.24%、32.95%、115.88%、28.92%，Q4 预收款余额为 144.29 亿元，首要系 Q4 公司操控发货节奏和 2020 年新年较晚所造成的，全年茅台 酒收入 523.94 亿元，系 列酒销量为 2.99 万吨，产值方面，茅台酒基酒 4.28 万吨，同比添加 8.91%，同比添加 2.07%，其间广告及商场拓宽费用由 12.57 亿元增至 23.59 亿元，促进商场有序展开：公司现在环绕“稳价格”的展开方针，一批价也由上一年年底的 1700 元回落至 1550 元，从而消化 了潜在的泡沫并促进了实在的消费，稳中求进的价格体系也将成为茅台酒长时间有序展开的柱石。

此次认购筑龙网、学尔森有助于公司整合优质修建资源，加快公司职业教育事务的展开，进军医疗、司法教育板块，有望进步教育商场份额 金英杰教育旗下的金英杰是国内面授规划最大、经过率最高、专业化最强的医学高端品牌;政法英杰专心于司法考试训练，公司有进一步收购计划，成绩许诺保证公司权益 假如金英杰教育2015年度的净赢利不低于1500万元，大力展开第职业教育二主业，寻觅新的盈余点 公司在应对公装事务下行，自2014年提出了把展开职业教育作为公司未来的第二主业便是最好的例子，代表了公司除修建教育范畴外，暂坚持对公司的“买入”评级，公司6月份停牌，估计公司2015-2020年EPS别离达0.34、0.40、0.48元。

2月20日，云南城投置业股份有限公司发布布告，宣告公司高档管理人员袁浩、李向何双双辞任公司副总经理职务，据观念地产新媒体了解，于2020年2月19日，依据相关规定，袁浩及李向何的辞去职务不会影响到公司相关作业的正常展开，袁浩及李向何辞去职务后，将不在云南城投担任任何职务，别的，于本布告日，云南城投发布了另一则音讯，宣告为部属公司杭州萧山银城置业有限公司融资4.5亿元供给担保。

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跟着公司“林浆纸一体化”方针推动以及公司新增产能继续投进,原材料自给率有望进一步进步,下降生产成本，融资租借稳步展开,融资途径多元化;公司融资租借建立以来,坚持高速展开态势;现在公司融资租借余额增速虽有所放缓,可是全体融资租借仍旧持稳健地展开;跟着下一步关于融资租借事务的继续增资,晨鸣融资租借本身本钱实力得到极大增强，园林事务与传统主业协同展开推动工业转型晋级 公司传统主业中自营林木资源与园林事务构成杰出协同效应,并购标的凯胜园林具有多项修建工程承揽资质,在风景园林范畴知名度较高，PPP 项目加快落地,园林事务迸发可期 公司为诚通集团旗下上市公司,国资布景在园林项目中占有优势，危险提示:园林PPP 事务拓宽不及预期,项目回款周期长，多要素“焚烧” 造纸职业掀起提价潮晨鸣纸业:造纸盈余改进助推亮眼成绩 融资租借坚持稳步展开岳阳林纸:定增获发审委审阅经过 园林事务迎迸发拐点山鹰纸业:竞赛格式优化 掌控废纸资源太阳纸业:成绩大幅添加 未来会更好华泰股份:赢利大幅添加 定增助力化工工业链延伸 山鹰纸业 山鹰纸业:竞赛格式优化 掌控废纸资源 山鹰纸业 600567 研究机构：招商证券 分析师：濮冬燕,李宏鹏,郑恺 编撰日期：2020-11-07 咱们看好箱板纸职业供需格式改变,带来的产品价格上行,而以公司为代表的具有废纸资源的二线大型企业将明显获益,估计公司2020-2020年EPS别离为0.07元、0.15元、0.27元,初次掩盖给予“强烈推荐-A”评级，首要,近年来箱板纸职业需求逐渐由出口带动,转变为首要依托电商事务需求扩张,且估计未来每年需求缺口达200万吨以上，出资主张:咱们估计16-18年公司净赢利为10.3亿元、14.8亿元、19.5亿元,别离添加53.8%、44.2%、31.7%,EPS别离为0.4元、0.58元、0.77元,六个月方针价为9.07元,调高“买入-A”评级，完成赢利总额1.04亿元,同比上升50.36%,完成归属上市公司股东的净赢利7066.91万元,同比上升20.47%;其间2季度完成经营收入26.66亿元,同比根本相等,完成归属上市公司股东的净赢利4309万元,同比添加28.93%，上半年机制纸营收为35.40亿元,同比根本相等，分品种来看,文明纸和包装纸营收大幅添加,新闻纸和铜版纸的营收均有不同程度的下滑，公司烧碱产品首要以32%的浓度为主,价格的动摇影响了毛利率水平，别的,15年公司要点推动施行了一批工业链延伸项目,估计将于16年连续投产达产,其间年产25万吨离子膜烧碱搬家改造项目于2020年下半年正式投产，盈余猜测与出资主张，咱们估计16-18年净赢利为1.23、1.86和2.27亿元,对应EPS为0.11、0.16和0.19元,增速为91%、51%和22%，危险提示。

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