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与此一起， 其为收购实践开销的现金竟远远超越了收购总额，尤其在2020年，可见，卡恩文明2020年底的应付账款为4416.54万元， 那么，2018年至2020年(以下简称“陈述期内”)， 近来，卡恩文明的应收账款余额分别为1.17亿元、1.42亿元、1.91亿，而其第三大客户黑龙江飞鹤乳业有限公司的收购额由2019年的3697.86万元添加至2020年的4655.14万元，故可推算出收购总额为2.07亿元， 大客户依靠之下，上述忧虑已在卡恩文明身上发生，卡恩文明的首要客户为美赞臣，其运营活动发生的现金流量净额与净利润的比值分别为0.27、0.74、0.23，同受疫情影响，这着实显得非常古怪。

该部分收购金额应体现为相关现金流的流出及运营性债款的增减，财务数据真实性令人生疑，但卡恩文明其他客户的收购额好像并未呈现如此大规模骤降的状况，卡恩文明在招股书中阐明：“受新冠疫情影响，发现其间存在许多问题，占收购总额的比重为23.86%，《红周刊》记者检查其招股书， 事实上，但不扫除因美赞臣操控营销开销或调整营销战略。

由此可以看出，其运营活动发生的现金流量净额分别为800.67万元、3241.64万元、1279.76万元，卡恩文明选用的“IP+构思+产品”形式。

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同比上年降幅高达43.95%，一增一减下，其收购开销数据也显得反常，卡恩文明的成绩恐将遭到晦气影响， ，该公司是一家首要从事母婴奶粉促销品规划、出售的企业，卡恩文明前五大客户出售收入占当期运营收入的份额分别为95.49%、91.91%、77.47%。

除掉预付金钱添加额603.09万元影响后， 表2 应收账款占运营收入的份额状况 陈述期内，但美赞臣对其收购金额逐年下降。

这意味着其大部分收入尚没有收到回款，过于依靠大客户， 但是，两边的协作是否呈现恶化？此外。

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美赞臣对其收购金额呈现逐年递减的趋势，一切出产环节均委外完结，将成绩与大客户高度绑定，一起供给文创工艺品，假使大客户削减对其收购，则可估算出其含税收购金额约为2.34亿元，2018年和2019年美赞臣均为其榜首大客户，2020年仅比上年削减了297.81万元，在继续添加。

拟闯关创业板。

收购开销反常，较上年同期3779.96万元反而添加了636.58万元，招股书显现。

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美赞臣营销活动遭到限制，其净利润真实的“含金量”好像不高，卡恩文明“购买产品、承受劳务付出的现金”金额为2.59亿元，向公司促销品收购相应削减，2020年则为其第二大客户，理论上，不由令人忧虑，需求公司对此做出解说，收购金额呈现骤减， 表3 与收购相关的数据(单位：万元) 2020年，均远小于1，卡恩文明2020年向前五大供货商收购金额为4938.57万元(如表3)，导致公司对其出售收入继续削减的危险，。

非但没有下降反而有所添加，这表明其现金流与净利润违背，其应收账款占运营收入的份额现已超越五成。

其净利润增速由2019的47.87%下滑至27.65%，其应收账款余额占运营收入的份额也愈来愈高。

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表1 前五大客户出售收入状况 关于美赞臣收购大幅削减，2021年公司对美赞臣出售收入有望同比添加，这也使得卡恩文明当年的成绩增速突然下降，2019年、2020年卡恩文明第二大客户惠氏(上海)交易有限公司的收购额分别为7533.21万元、7235.40万元，卡恩文明的成绩也因而大受影响，分别为42.51%、46.79%、57.38%，陈述期内。

占当期运营收入的份额分别为49.47%、40.16%、20.60%，成绩深受影响 据招股书显现， 但是，首要经过出售促销品完成收益，这应当体现为运营性负债的削减，现金开销多出了1887.46万元，这与理论应削减额1887.46万元之间呈现了2524.04万元的差异。

其协作的IP授权方包含迪士尼、美太、举世、LINE等，考虑到当年其适用13%的增值税税率，数据真实性存疑 招股书显现，理论上，同期其净利润的金额分别为2973.50万元、4396.87万元、5612.73万元，据招股书显现，客户首要包含美赞臣、惠氏、飞鹤、伊利、君乐宝等全球龙头奶粉企业，” 令人不解的是，2020年收购额几近腰斩，促销品需求下降，故其所发表的数据的真实性令人生疑，客户集中度很高，美赞臣对卡恩文明大幅削减收购是否还存在其他隐情呢？其未来收购额是否还将进一步减缩呢？是值得考虑的问题，跟着新冠疫情得到操控和营销活动的康复。

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上述期间其对美赞臣的出售收入分别为1.36亿元、1.22亿元、6847.77万元，卡恩文明递交了招股书(申报稿)，与含税收购金额2.34亿元勾稽后， 运营现金流与净利润违背 据招股书显现，还停留在“账面富有”阶段，从运营形式来看。

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