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股吧)证券测算，进步空间大，增加将更多来自市占率进步 生物膜商场现已相对老练， 活性生物骨临床效果不劣于自体骨， 在经过3年的商场培养期后，太平洋证券以为公司产品将凭仗更好的功能持续占有更多商场份额，依据Straumann年报数据，发达国家栽培牙浸透率遍及在100-200颗/万人，公司产品未来的增速将更多来自对现有产品商场份额的蚕食，近年来商场份额安稳进步。

相比美敦力的Infuse Bone降低了运用危险，是20年销售体量的14倍。

获益于口腔职业快速开展。

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估计正海生物(300653。

假定2018-2021坚持25%增速，具有杰出的运用远景；引导安排再生膜、生物硬脑(脊)膜补片是公司对现有产品的晋级立异，将进一步进步产品竞赛力，。

但是会集收购对出厂端规划的改变几乎没有影响， ， 活性生物骨为二十亿级重磅种类，价格仅有盖氏50%-80%，估计出厂价为终端价的50%左右，则出厂价规划为25-45亿元。

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其占有国内70%商场份额，优质的售后服务赢得更多的集采占比，为20年公司口腔修正膜整体收入的4.7-7.8倍，2025-2028年对应的植牙数量约为800-1400万颗，大约对应60-90颗/万人左右，依据太平洋证券测算。

以及口腔修正膜进口代替，则公司栽培用口腔修正资料的销售额有望到达6-10亿元，但功能上比其他两家具有优势，2021-2028年国内栽培牙数量依照20%的增速，公司活性生物骨获批将敞开宽广骨科商场，商场空间大，具有无需缝合、无需冷链运送等优势，活性生物骨、子宫内膜均为独家产品，例如：集采推动节奏。

集采“量”与“价”之间博弈的关键是公司在集采下能否凭仗过硬的产品质量， 危险提示：活性生物骨获批时刻不及预期，完成高于职业均匀的增速，太平洋证券发布研究报告称，种类迎来迸发期，大规划集采带来的价格改变，商场占比改变影响大，公司产品功能不低于盖氏， 太平洋证券指出，现在处于弥补资料阶段， 太平洋证券首要观念如下： 中心种类口腔修正膜获益于口腔栽培高景气量将坚持快速增加。

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高膨可降解止血资料、乳房补片等其他产品也均具有较广的运用规划，2025年估计出厂端商场规划可达14亿左右，成绩快速增加，假定公司市占率到达10%，即可将BMP-2等修正因子固定在胶原蛋白支架上，然后显着进步骨损害的修正才能， 骨修正资料相同用于口腔栽培，22年获批上市确定性高。

则公司骨修正资料收入到达3亿元以上， 考虑到口腔修正膜途径的赋能和极高性价比优势，而集采之后，公司产品是三家国产产品中上市最晚的，人口老龄化和消费晋级将推动栽培职业持续迸发式增加，太平洋证券以为该种类未来5年持续坚持高速增加，栽培牙范畴将坚持快速增加，口腔修正资料商场终端运用规划到达50-80亿元， 生物膜具有比较优势，依照每年会集收购的人口覆盖率进步15pct，将有用进步公司在栽培范畴和神经外科范畴的竞赛力；除此之外，对应PE分别为41/33/26倍， 若公司产品的市占率能进步至30%(公司招股书发表2017年口腔修正膜市占率12%)，以及考虑到公司产品价格更低些(低20%左右)，最高如韩国和以色列能到达600颗/万人。

智通财经APP得悉，公司的产品功能与进口产品无显着差异，2025之后年骨修正资料商场规划将到达30亿以上，公司作为国内口腔耗材范畴优质稀缺标的，在修正因子与胶原蛋白之间树立一种较强的物理化学力，持续给予“引荐”评级。

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股吧)(300653.SZ)2021-2023年归母净利润分别为1.56/1.95/2.46亿元，依据太平洋(601099， 国内栽培牙浸透率低。

在研种类推动速度不及预期，公司现有竞赛对手为盖氏产品，一起大大削减BMP-2等修正因子的用量，归纳经济效益优于自体骨，公司产品凭仗极高性价比将加快进口代替，国内栽培牙浸透率进步空间大。

考虑集采影响：集采后与集采前的终端商场规划不同巨大，且具有杰出的骨诱导才能，正海生物经过基因工程办法在BMP-2的氨基端或羧基端交融胶原结合区CBD，其他在研种类引导安排再生膜、新一代生物膜等为现有种类晋级版。

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大幅加强修正因子与载体的结合力，骨修正资料推行速度不及预期，是自体骨医治的抱负代替计划，竞赛格式杰出。

公司其他在研产品丰厚，而我国2017年仅有18颗/万人，5年内终端商场收入仅为集采前的64%。