随着券商资管对公募基金业务的重视程度不断提高，以及大集合产品公募化改造的稳步推进，券商资管中渐渐涌现出一批明星基金经理。

近期公募基金三季报不断披露，部分券商资管中潜藏的明星基金经理的调仓思路也不断涌现。中泰资管旗下的姜诚管理的基金产品数量已达7只，管理规模达到了142.84亿元；中信证券旗下张燕珍则是三季度买入阳光电源；财通资管旗下的姜永明则是维持九成五的高仓位。

姜诚加仓“旧爱”

Wind数据显示，截至2022年三季度末，姜诚掌管的公募基金产品数量已达7只，管理规模达到了142.84亿元。其中三季度期间，担任新产品中泰双利基金的基金经理，该基金成立于2022年9月27日。

以其管理时间最久的中泰星元价值优选基金来看，该基金三季末的持股比例为87.07%，较二季度末的88.02%变化不大。同时，2022年年初至10月25日，该基金净值仅下跌了4.73%。良好的抗跌性，也让基金份额仍然是逆势增长，三季度期间增加了5.43亿份至29.994亿份。

就该基金的前十大重仓股来看，中国建筑依然是其头号重仓股，略有变化的是新调入了工商银行和招商银行，调出了中国神华和浙江龙盛。不过，基金中报显示，工行和招行是其隐形重仓股。从持股数量上看，中泰星元价值优选的前十大重仓股，三季度都处于被增持的状态。Choice数据显示，该基金前十大重仓股占基金资产净值的比例达到了61.17%，较二季度末时的59.07%进一步提升。

“投资组合的变化显示出了基金经理对后市乐观的心态，新进的资金买入了已有的重仓股也显示出对挑选出个股的自信。”某券商资管人士在微信上告诉记者。

姜诚认为，市场纠结于需求的拐点，需求依赖于政策：一是稳增长政策，二是防疫政策。所以，月度宏观数据、旬度行业数据、日度疫情数据都成了投资人追逐的边际信息。但如果退回到投资的原点，会发现拐点其实没啥意义。价值是“重量”，而非“趋势”，所以真正重要的是长期结构性因素，而非周期性因素。

他强调，长期经济增长会降速，这是一个大概率判断。但减速不意味着投资价值的损耗，高速到低速的转换过程虽然是一次性阵痛，长期看存量经济却更可能催生更好的产业格局，更好的产业格局带来更丰厚的利润。长期利润是价值的决定因素，而非过程中的曲线形态。长期回报除了取决于企业价值本身之外，还受制于买入价格，或者简而言之，超额收益来自“物超所值”，也不是过程中的曲线形态。

“所以我们的目标是以尽可能低的价格买尽可能好的东西，好东西的评价标准是长期重量，而非短期趋势。而低价的好货更多埋藏在市场的偏见之下，所以投资组合形成于对市场的被动应对，而非主动调配，或者说是主观认知和市场出价的交集。这意味着随着环境的变化，我们的组合也会发生变化。不管”深度价值“的准确定义到底是什么，我们都无法保证自己永远深度价值，因为只要是低价的好货，没必要关注它属于哪一个行业哪一种风格。”姜诚表示。

张燕珍：买入阳光电源

最新三季报显示，中信证券基金经理张燕珍，目前管理了2只公募基金，合计规模超过了92亿元，同时基金经理还管理5只私募基金和6只其他组合，总管理规模超过了277.3亿元。

以其管理的中信证券臻选价值成长来看，该基金三季度末的持股比例为86.97%，较二季度末的91.85%，有明显减仓的动作。前十大重仓股中，新面孔为阳光电源和国联股份，其中阳光电源为三季度新买入，并一举成为其第三大重仓股，而国联股份为其二季度末的隐形重仓股，其持股数量未发生变化。三季度期间，该基金增持了玲珑轮胎、星宇股份和隆基绿能。

回顾三季度操作，张燕珍表示，投资组合在中报后逐渐止盈降低仓位，在市场下跌的过程中逐步选股改善持仓结构。组合主要增持了A股电子、电气设备、汽车、机械、农林牧渔的仓位，减持了A股非银金融、银行、食品饮料、建筑建材、港股非必需性消费的仓位。持仓主要以消费、制造成为主，低配周期金融。

展望后市，张燕珍认为，从估值、情绪来看，市场已再次回到4月底历史底部区域，由于内外部环境的不确定性，市场也许仍存在一定的下跌可能，但是从中期维度，已经进入左侧布局区间。总的来看，市场估值再次接近历史底部，但市场波动仍在继续，右侧进场时机仍需等待内外部扰动因素落地。后续，会继续这个位置逐步提高仓位，在新能源、汽车、军工等制造领域寻找景气度持续超预期的子板块、以及在前期跌幅较大，估值较为合理的半导体、消费、医药、建材等板块寻找长期的配置机会。“

姜永明：仍维持95%的高仓位

目前，姜永明管理了财通资管旗下的6只公募基金，总管理规模逼近百亿元。

Wind数据显示，姜永明于2019年4月18日担任财通资管价值成长的基金经理，任职期间年化回报率超过26%。

三季报显示，截至2022年9月30日，财通资管价值成长的持股比例为94.75%，较二季度末的95.08%，未有明显变化，仍处于高仓位。前十大重仓股未发生变化，且全部都有所减持。值得注意的是，基金头号重仓股安井食品持股数量达到了227.6444万股，占基金净值比例为10.13%。二号重仓股中兴通讯至第九大重仓股中航高科都处于超配。前十大重仓股占基金净值比例仍然维持在70%之上。行业配置比例上，住宿和餐饮业的比例有小幅上升。

“2022年三季度，市场波动加大，基金整体配置变化不大，组合结构稳定，仍以左侧布局疫情受损类资产为主，区间内根据头寸变化对部分个股比例进行了微小调整。”对于三季度期间的操作，姜永明回忆道。

此外，姜永明认为，下个阶段，应当在下跌中建立起积极的市场态度。今年以来，美国货币周期和国内经济周期共振持续影响全球权益市场，短期看似乎扰动尚未消除，但久期拉长看，两个周期或已进入末期，美联储加息进入尾声。国内方面，相信四季度新一轮稳增长政策或更直接有效，经济的改善也将推动内需和企业盈利回升，投资机会越来越显现。从对未来预期角度，现阶段要克服人性中的弱点，相信科学相信长期价值，相信中国人的智慧。“

封面图片来源：摄图网-500516581