各位老铁，大家周末好！我是钱研君，今天又在公众号“道达号”上发布最新的研究成果——道达研选。

目前的市场情绪仍然较为低迷，不少老铁都关心一个问题：市场是否见底了？对于这个问题，钱研君并无看法，正如我在直播中反复强调的，我们无法预测市场先生接下来要干什么。但可以肯定的一点是，目前很多板块和个股的估值并不贵，长期投资价值非常明显。

在这个时候，作为投资者，真的不需要恐惧，而是抓紧研究，找到并储备一些好的投资机会。最近通过翻阅券商研报，钱研君发现了一个增长确定性比较强的行业——车用线束行业。

接下来钱研君就分享一下车用线束行业的投资逻辑！这里还是做个特别提示，希望有时间的老铁们，今天晚上都来微信公众号“道达号”，看钱研君的直播。

本期《道达研选》，推出了白金版，为大家介绍了车用线束行业的5家重点上市公司。欢迎大家关注微信公众号“道达号”，阅读《道达研选》白金版。

免责声明：本文及道达研选白金版是从行业前瞻去挖掘价值信息，整合最热研报主要观点，文章提供的信息仅供参考，不涉及操作建议。据此入市，风险自担！

国产替代进程开始

线束是指由铜材冲制而成的连接器与电线电缆压接后，外面再塑压绝缘体或外加金属壳体等，以线束捆扎形成连接电路的组件。汽车线束是汽车电路的网络主体，没有线束也就不存在汽车电路。

在现代汽车上，汽车线束特别多，电子控制系统与线束有着密切关系。如果把微机、传感器与执行元件的功能用人体来比喻，可以说微机相当于人脑，传感器相当于感觉器官，执行元件相当于运动器官，那么线束就相当于神经和血管了。

线束行业产业链上下游关系较为简单：中游线缆厂商采购铜材等金属进行拉丝、成缆等工艺，制成线缆；下游线束厂商将连接器与线缆压接、捆扎等，形成线束。目前，全球车用线束市场主要被日韩、欧美等企业主导。2020年线束行业CR3为70.9%，CR5为 81.7%，集中度较高。

就国内市场而言，大型自主品牌车厂大多拥有稳定配套生产的本土线束厂，而外资以及合资整车厂，对线束的要求较高，选择的线束厂家大多为国际零部件厂商在国内的独资或者合资厂商。

信达证券指出，线束行业主要有四大进入壁垒：

1）供应商资质壁垒：线束企业想进入车企配套体系，需通过质量管理体系等一系列认证过程，一般需1-3年才能完成；

2）技术壁垒：汽车线束对产品的研发、生产工艺、质量控制等有较高的要求；

3）资金壁垒：汽车线束企业需要购建足量厂房和先进的高端设备，以满足产品产能、质量等要求，且在日常经营过程中还需要维持必要的原材料及产品库存，资金需求较高；

4）管理壁垒：汽车线束生产具有多品种、小批量、多批次、大规模等特点，在上述特点下，线束企业需在原材料采购、生产加工、市场开拓等方面加强综合管理、提高运营效率。

近年来，国际汽车厂商越发重视成本控制，汽车零部件的本土化采购日益加强。红塔证券指出，随着自主研发能力的提升，加之成本优势和本地化服务优势，我国汽车零部件行业正处于逐步实现国产替代的趋势之中。其中，具有价格优势的部分中国车用线束企业开始抢占市场份额。

我国自主品牌以纵向一体化模式为主，随着全球汽车工业朝着生产精益化、非核心业务外部化、产业链配置全球化以及管理精简化的方向不断演进，国内整车厂也逐渐向平行模式和塔式模式转变。

电动化和智能化双轮驱动

1、车辆电动化趋势打开高压线束新市场

关于新能源汽车渗透率的提升，就不多说了。我们重点来看一下新能源汽车对线束的需求影响。新能源汽车高压系统的特点决定其线束面临着布线、屏蔽、成本、安全等方面的挑战，技术门槛较传统燃油车更高，单车价值量也有所增加。根据EVWIRE数据，新能源汽车线束ASP平均在5000元左右，其中高压线束ASP约为2500元。

2、智能化趋势下，高速线束要求显著提升

关于智能化的渗透率同样不多做介绍了。相比传统汽车，具有自动驾驶或ADAS系统的智能车，新增了高清摄像头、毫米波雷达等传感器，以及ADAS模块、雷达控制模块等ECU；而且随着自动驾驶技术的不断升级，传感器数量也将逐步增加。

在汽车智能化趋势下，单车传感器数量的快速增加，数据线束的用量也将有显著的提升。据安波福的预估，未经优化的L3、L4自动驾驶系统就需要增加2km的车用线束。

除了电动化和智能化这两大趋势外，汽车行业还存在轻量化的趋势。轻量化趋势下，铝材有望替代铜材，线束企业的生产成本也有望降低。

那么，未来几年车用线束行业的市场规模会有多大呢？根据红塔证券的测算，2022年至2025年，高压线束市场规模将从150.0亿元增长至204.9亿元；高速线束市场规模将从85.9亿元增长至122.8亿元；汽车线束市场总规模将从854亿元增长至970.5亿元。

这里特别说明一下，红塔证券这个测算采用的是中性假设。如果汽车电动化和智能化趋势加快，车用线束行业的市场空间将更大。

本期《道达研选》，推出了白金版，为大家介绍了车用线束行业的5家重点上市公司。欢迎大家关注微信公众号“道达号”，阅读《道达研选》白金版。

免责声明：本文及道达研选白金版是从行业前瞻去挖掘价值信息，整合最热研报主要观点，文章提供的信息仅供参考，不涉及操作建议。据此入市，风险自担！

风险提示：1、汽车电动化和智能化的渗透率不及预期；2、上游原材料价格大幅上涨；3、厂商扩产速度不及预期；4、厂商研发能力不及预期。

本期道达研选的参考研报如下：

红塔证券-汽车行业：车用线束生产新变革，高压高速线束价量齐升

天风证券-电子行业深度研究：智能化与电动化双轮驱动，车用线束迎来广阔空间

信达证券-汽车零部件行业深度研究：线束行业，汽车的血管与神经，迎智能电动升级大机遇

（钱研君）

（本文内容仅供参考，不作为投资依据，据此入市，风险自担）