近日，上交所和中证指数公司披露了多条关于红利系列指数的修订公告，记者注意到，其中对历史分红次数、选样方法等做了进一步的修订。比如在历史分红次数方面，连续现金分红由过去两年修订为过去三年。

另经测算，修订后的中证红利指数的年化收益将由原来的9.3%提升至10.2%。

值得注意的是，红利系列指数近年来关注度不断提升，尤其是在震荡市行情中往往有着比较不错的表现，比如今年以来，多只跟踪中证红利低波动指数的产品都实现了正收益。

32条红利系列指数将修订

根据上交所和中证指数公司披露的公告显示，红利系列指数的编制方案将进行修订，并于2022年12月12日实施，涉及中证红利指数、上证180红利指数、上证380红利指数等32条指数。

具体来看，比如在中证红利指数方面，首先，样本空间中分红条件修订为过去三年连续现金分红，且过去三年股利支付率均值以及过去一年股利支付率均大于0且小于1；其次，选样方法修订为选取过去三年平均现金股息率最高的100只证券；还有设置单个样本权重不超过10%，且100亿元以下的样本权重不超过0.5%。编制方案其余部分保持不变。

在上证180红利和上证380红利指数方面，首先样本空间中分红条件同样修订为过去三年连续现金分红，且过去三年股利支付率均值以及过去一年股利支付率均大于0且小于1；其次，选样方法修订为选取过去三年平均现金股息率最高的30只证券；另外设置单个样本权重不超过10%。编制方案其余部分保持不变。

中证指数公司表示，此次修订一方面提升了样本现金分红的可持续性要求，将连续分红时间由两年提升至三年，并增设“过去三年股利支付率均值和过去一年股利支付率均大于0且小于1”的门槛条件，避免因股利支付率过高而透支持续分红能力的现象，纳入具有持续分红能力和意愿的公司，进而提升分红的连续性；另一方面细化指数权重规则，对100亿元以下样本设置较低的权重上限，在维持指数高股息率定位的基础上，进一步提升指数的投资容量与流动性。

上交所在公告中则指出，以中证红利指数为例，经历史模拟测算，相较修订前，修订后指数年化收益由9.3%提升至10.2%；同时，小市值公司权重有所下降，降低了产品运作难度。

华泰柏瑞基金表示：“此次修订借鉴了3月份上证红利指数修订的成功经验，进一步将修订后的上证红利指数编制思路推广至其他红利类指数。在股权风险溢价上行、银行理财收益率下行背景下，红利类策略性价比凸显，投资者更倾向于将资金配置于高股息、低波动的标的。新方案的实施将更好地满足投资者相应的投资需求，帮助引导形成长期投资、价值投资理念。”

“一方面，进一步提高股息率的门槛，股息率指标考察周期从过去两年提高到过去三年，并通过约束股利支付率提升指数股息率的稳定性和可持续性，同时仍然保持了红利指数的股息率加权的独特方式，以防止市值加权对指数股息率的摊薄。另一方面，针对市场容量的问题，指数修订对股息率高但市值过小的成分股设置了权重上限，即保持了红利指数的定位和策略的一贯性，又扩大了红利指数的市场容量。”华泰柏瑞基金进一步表示。

红利系列指数的“避震”效果

从过去来看，其实红利策略在牛市时不太受到关注，但是在市场剧烈震荡和持续调整时，关注度会明显提升，这主要是由于其较好的“避震”效果。

今年以来，wind数据显示，截至2022年9月30日，中证红利全收益指数相对沪深300和中证500全收益指数的超额收益分别为19.87%和19.47%。

记者也注意到，从跟踪中证红利系列指数的指数型产品来看，不少产品今年以来还实现了正收益，比如华泰柏瑞红利低波动ETF、创金合信红利低波动等，年内收益均超过了5%。

此外，从历史看，红利策略在市场震荡时表现也较好，wind数据显示，2014年以来，红利全收益指数相对沪深300和中证500的全收益指数年化超额收益分别为5.45%、7.65%。

博时基金指出，“此次中证红利指数的新编制方案提高了对样本股分红稳定性和连续性的筛选，有利于指数选择长期稳定高分红的成份股，能更好的反映沪深两市高红利上市公司的表现。”

“截至2022年9月30日，中证红利指数股息率超过6%，处于历史最高分位，前10大成分股平均股息率超过5%。从绝对估值或相对估值来看，指数均具有吸引力。未来，随着长期投资、价值投资理念不断深入，境内市场机构投资者占比持续提高，养老投资等增量资金对高股息类资产的偏好上升，红利指数化投资发展空间将更加广阔。”博时基金进一步表示。

不过需要指出的是，也并不是与红利相关的指数今年以来都有比较好的表现，比如中证红利质量指数，今年以来的跌幅就超过了15%。因此投资者在选择时，还是需要根据每个指数的情况再具体分析。

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