近期的A股市场受到美联储加息影响而不断调整，海通证券荀玉根发布研报认为，回顾市场曾经的二次探底，今年7月初以来的二次探底已经回到4月底的水平了，4月27日低点是3-4年一次的大底，未来企稳的路径可能是价值搭台、成长唱戏。另外对于美联储加息的影响，国泰君安研报认为，美联储超鹰派的不确定性将逐渐降温，资金流出对我国资本市场的边际影响进一步下降。从行业消息来看，欧盟能源系统数字化计划将于下周公布，能否调动新能源的反弹我们拭目以待。

（一）央行：进一步夯实人民币跨境使用的基础制度安排

NO.1 央行发布2022年人民币国际化报告指出，支持离岸人民币市场健康有序发展。发挥好与中国香港常备货币互换安排的作用，为中国香港人民币市场提供长期稳定的人民币流动性。继续完善离岸人民币流动性供给机制，激发市场主体创新发展离岸人民币市场产品和服务的动力，丰富离岸人民币产品体系，促进人民币在岸、离岸市场形成良性循环。优化人民币清算行布局，加强对清算行的政策支持，发挥好清算行培育离岸人民币市场的积极作用。

NO.2 中国央行发布2022年人民币国际化报告指数，将以市场驱动、企业自主选择为基础，稳慎推进人民币国际化。进一步夯实人民币跨境使用的基础制度安排，满足好实体部门的人民币使用需求，推动更高水平金融市场双向开放，促进人民币在岸、离岸市场良性循环。同时，持续完善本外币一体化的跨境资本流动宏观审慎管理框架，建立健全跨境资本流动监测、评估和预警体系，牢牢守住不发生系统性风险的底线。

NO.3 央视新闻报道，英国政府宣布了一系列经济刺激措施，包括大规模减税、取消银行业奖金上限等，希望以此来提振即将陷入衰退的英国经济。此次推出的减税措施涉及个人所得税、财产税、海外游客购物消费税和企业税。减税将造成财政收入减少，预计到2026至2027财政年度将少收税款450亿英镑。

NO.4 央视新闻报道，今年印度北方多地旱情，导致印度水稻减产。其中旱情最严重的北方邦、比哈尔邦、贾坎德邦和西孟加拉邦受灾面积达到250万公顷，水稻减产约700万至800万吨。而到今年冬季，水稻种植面积可能会进一步减少380万公顷，减产1000至1200万吨。出于国内粮食安全考虑，印度政府收紧粮食出口。

NO.5 近日海运价格持续下跌，波罗的海运价指数较去年9月历史高位下跌超61%。集装箱航运市场表现疲软，“一箱难求”变“一货难求”。业内称，今年以来，全球市场消费需求增长乏力，叠加疫情因素使消费者支出从消费品转向服务业，进一步压低了集运需求。

NO.6 据乘联会消息，据9月零售目标调研显示，占总体市场约八成左右的厂商同比增长达到两位数，初步推算本月狭义乘用车零售市场在195.0万辆左右，同比增长23.3%，其中新能源零售在58.0万辆左右，同比增长73.9%，渗透率约29.7%。

（二）板块情绪发酵：欧盟能源系统数字化计划将于下周公布

NO.1 欧盟能源系统数字化计划将于下周公布

据界面新闻报道，欧盟将制定“能源系统数字化”计划，并将于下周正式公布。该计划将要求欧盟在2030年前在基础设施方面投资5650亿欧元，以实现其绿色计划，并结束对俄罗斯化石燃料的依赖。绿色行动计划包括，在2027年之前，在欧盟地区所有商业和公共建筑的屋顶上安装太阳能电池板；在2029年之前，在欧盟地区所有新住宅建筑上安装太阳能电池板；在未来5年内安装1000万台热泵；在2030年底以前，让3000万辆零排放汽车上路。另外特斯拉计划在今年第四季度重启屋顶光伏项目，这次项目的重点是位于伊斯顿公园的新房。

点评：欧盟的能源系统数字化计划，重点发展太阳能电池板，是光伏领域的重磅催化事件，利好出口业务的产业链公司。另外特斯拉重启屋顶光伏项目也是重磅的催化事件。2017年，特斯拉首次推出BIPV屋顶瓦片，因为受限于成本过高与安装难度过大未实现规模性应用，之后推出的产品因为成本下降幅度达40%，安装速度、功率密度等有大幅提升，具备大规模推广条件。概念股包括清源股份、亿晶光电、亚玛顿、东方日升，金刚玻璃，爱康科技，晶澳科技等。

NO.2 上海放开地摊经济冲上热搜第一名

9月22日，上海市十五届人大常委会第四十四次会议修订通过了《上海市市容环境卫生管理条例》。新规则在规定不得擅自占用道路、桥梁等公共场所设摊兜售的同时，明确区和乡镇政府可以划定一定的公共区域用于从事设摊经营、销售自产农副产品等经营活动。对于设摊经营，总体要在面上可控、点上疏导，该堵的要堵，避免无序设摊回潮，同时也要在适当位置满足城市烟火气的需要，探索利用公共区域有序发展夜间经济、体验经济等，平衡市容管理需要与民生需求。

点评：地摊经济是经济生态系统的重要组成部分，一头连着经济，一头连着民生。地摊经济的放开，是城市烟火气的生动注脚，也是城市治理的难题。其实只要通过合理规划，路边摊也能体现出一座城市的包容性和烟火气。这对一些希望利用闲暇摆摊的部分群体打开了一条增收之门。概念股包括锦和商管，小商品城，首华燃气，浙江永强，海宁皮城等。

NO.3 美国已决定不限制进口钕磁体

据环球网报道，美国“政治新闻网”21日报道称，拜登总统已决定不限制进口钕磁体，美国进口的钕磁体主要来自中国，拜登的决定避免了美国与中国等经济体爆发新的贸易战。拜登的决定是基于美国商务部为期270天的调查结果。该调查发现，美国对进口强力磁体的依赖是对美国国家安全的威胁，并建议采取一系列措施来增加国内生产。去年美国进口的烧结钕磁体中，75%来自中国，9%来自日本，5%来自菲律宾，4%来自德国。不过美商务部在调查报告中没有建议对磁体进口征收关税。

点评：中国在美国进口的钕磁铁上居于完全垄断的市场地位，美国取消了对中国钕磁铁的进口限制，说是“为了避免美国与中国等经济体爆发新的贸易战”。这纯粹是美国在给自己脸上贴金，没有中国提供钕磁铁，美国的很多电子产品或者零部件立刻就瘫痪了。随着限制的取消，利好当前产业链公司，概念股包括英洛华，正海磁材，横店东磁，金力永磁等。

NO.4 特斯拉即将于月底发布人形机器人

特斯拉即将于本月底公布名为Tesla Bot（特斯拉机器人）或Optimus（擎天柱）的人形机器人，并计划在德州工厂部署数千台，最终可能会扩展到全球数百万台，有望引发新一轮行业变革。根据2021年“特斯拉人工智能日”展示的信息，特斯拉人形机器人体型和常人类似。人形机器人是具有与人类似的身体结构和运动方式的智能机器人。人形机器人最终应具有与人类似的身体结构，用多指手执行各种操作，并具有一定程度的认知和决策智能。

点评：人形机器人是技术难度最高的智能机器人、是机械设计、运动控制、人工智能等领域高精尖技术的综合体现。其技术难点在于尽可能模仿人的各类场景下“感知-认知-决策-执行”的过程，涉及仿生感知、生机电融、人工智能技术、视深导航等尖端技术。对相关上市公司，无疑是长期的利好，概念股包括当虹科技，优刻得，川大智胜，安联锐视，格林深瞳等。

（三）顶级券商最新研判

海通证券荀玉根：4月底形成的底部区域仍较扎实

今年7月初以来A股开始二次探底，各大宽基指数的估值很多已经回到4月底的水平了。我们前期一直强调，市场4月27日低点是3-4年一次的大底，当时估值底已经出现，5个基本面领先指标中3个已经回升，即确认市场反转。而近几个月来5个基本面领先指标中已有4个走到右侧，因此目前来看A股在4月底形成的底部区域仍较扎实。

近期市场下跌较为明显是受到海外加息和俄乌冲突反复的影响，但外围因素对A股的扰动偏短期，股市的中长期走势最终还是取决于自身基本面。未来市场止跌企稳的契机或是保交楼等稳增长措施落地。结构上，未来市场企稳的路径可能是价值搭台、成长唱戏，即在政策托而不举，经济温和复苏的背景下，价值有望稳住，而成长则因为景气度更高而有望优于价值。继续看好高景气成长，如新能源、数字经济。

国泰君安：资金流出对我国资本市场的影响进一步下降

1、美联储9月FOMC会议宣布加息75BP，基本符合市场预期，美国“滞胀”特征也在进一步发酵。但三方面的超预期显示美联储本次会议整体定调趋鹰；二是对于经济下行表现出更强的容忍度，可以放弃软着陆以对抗通胀；三是年内加息大概率仍有125BP空间，比市场此前预期更偏鹰派。

2、四季度美国通胀回落趋势确定，因此联储鹰派加息动作的不确定性会伴随通胀和经济运行逐渐下降。当前紧张的劳动力市场将继续支撑通胀高粘性，美联储可能“故意”将终端利率上调至略高于市场预期，以保持金融条件的持续收紧，显示美联储打压通胀的决心。

3、预计10年期美债收益率不存在大幅上冲的基础，短期震荡，但四季度后随着美国经济走弱和通胀下行将逐步下行；4、强美元短期依然会持续，人民币汇率仍有贬值压力，但大幅贬值风险不高。预计后续在趋贬过程中将有进一步的政策干预，避免贬值过快和幅度过大。

5、本轮美联储加息周期我国资本市场资金外流严重，但是2022年3月份之后外流幅度整体趋缓，债券市场资本流出更严重，股票市场较为缓和且边际影响降低。伴随美联储加息预期见顶的确定性逐渐增加，四季度后期随着美国衰退交易升温，我国资本市场资金流出将进一步趋缓，资金流出对我国资本市场的边际影响进一步下降。

（四）券商行业板块掘金

海通证券：俄乌冲突升级，关注石化行业投资机会

根据中国新闻网，俄罗斯总统普京21日发表全国电视讲话表示，他已签署局部动员令，并于当日启动。欧洲对俄罗斯管道气依赖度较高，俄罗斯是欧洲管道气主要供应国，2020年向欧洲输送管道气1677亿立方米，占欧洲管道气进口总量的79%，总消费量的31%。俄罗斯对欧天然气供应降至低位，据路透社，截至2022年9月21日，俄罗斯已停止通过北溪一号和亚马尔-欧洲管道向欧洲输气。

随着俄乌冲突加剧，预计未来三年俄罗斯对欧天然气出口将削减75%。为应对采暖季，2022年6月以来欧洲天然气持续补库。根据brusselstimes，欧盟9月已提前完成欧盟委员会制定的11月前储气率达到80%的目标。根据欧盟数据库Eurostat，每年采暖季需消耗天然气约2000亿方，即使完成补库，欧洲在冬季仍需大量进口天然气，欧洲天然气供需形势仍严峻，预计未来欧洲天然气价格将高位运行。

欧洲是全球第二大化工品生产基地，约占全球化工品销售额18%。欧洲化工业40％以上的原料来自天然气，生产流程中所用能源的三分之一也依赖天然气，因此天然气危机将对化工行业造成影响。在各种化工品中，氯化钾、维生素、蛋氨酸、聚氨酯、环氧丙烷等在欧洲产能占比较高，可能受到冲击。建议关注：

（1）天然气产业链，新奥股份、广汇能源、九丰能源、中海油等；

（2）烯烃，荣盛石化、恒力石化；

（3）EVA：联泓新科、东方盛虹；

（4）甲醇、尿素，华鲁恒升；

（5）环氧丙烷，滨化股份；

（6）MDI，万华化学等。

民生证券：国产化基石+智能电车崛起，电子板块主线明朗

今年以来电子板块波涛汹涌，产业链面临深度变革，传统龙头在周期的压力下蛰伏起来，积蓄新赛道的力量。与之相对的，是智能车风光储的崛起、设备材料零部件的强势出击、特种半导体的“亮剑”，全新的力量引领电子产业穿越周期；强势赛道持续兑现，相较Q1而言，板块结构性分化更为明显：强势赛道如汽车电子、功率半导、设备材料等业绩依旧较为亮眼；此外消费电子板块则交出超预期的答卷，主要得益于稳定的iPhone需求及XR放量带动。

芯片设计公司受景气度波动影响较大，下游消费类应用为主的公司业绩出现不同幅度下滑，特种半导体等业绩表现上佳，模拟芯片同样出现分化。展望下半年，我们认为景气度分化仍将持续，赛道制胜成为标的选择的核心逻辑。功率器件方面，汽车、光伏需求正旺，高压MOS、IGBT等依旧紧缺，下游应用向新能源快速切换。建议关注：时代电气、斯达半导、士兰微、新洁能、东微半导、扬杰科技、闻泰科技等。

设备材料零部件：晶圆厂持续扩产，设备材料+零部件景气度高，且充分受益半导体制造国产化+设备国产化的双重份额提升，建议关注前道设备：北方华创/芯源微/拓荆科技/华海清科，后道设备：长川科技/新益昌/华峰测控。零部件龙头江丰电子、新莱应材、华亚智能等，以及强壁垒、高成长的优质半导体材料公司，如兴森科技、安集科技、鼎龙股份、华特气体、沪硅产业-U等。

电子硬件：消费电子方面，安卓市场需求不佳，但iPhone需求依旧稳定，加之AR/VR新品带来产业链增量，消费电子公司业绩好于预期。建议关注如歌尔、立讯、东山精密、三利谱；汽车电子方面，虽有疫情扰动，但部分汽车业务占比较高的公司均有实现翻倍增长。未来随着国内汽车自动驾驶功能升级，车载摄像头、激光雷达等持续搭载上车，板块成长路径清晰。建议关注永新光学、联创电子、炬光科技、长光华芯、瑞可达、江海股份等。

东吴证券：看好高景气的光伏设备；多玩家共推换电行业发展利好核心设备商

首先是光伏设备，2022年9月13日据浙江政府采购网，迈为股份获润海一期3GW异质结项目中的1.8GW订单，报价3.72亿/GW。我们预计2022年HJT降本增效加速推进，2022年底HJT电池片的单W生产成本与PERC打平，2023年开始全行业扩产爆发&主流大厂将开始规模扩产。投资建议：硅片环节推荐晶盛机电、高测股份；电池片设备推荐迈为股份；组件设备推荐奥特维；热场环节推荐金博股份。

其次是换电设备，9月22日上汽集团联合中石化、中石油、宁德等共同投资的上海捷能智电新能源科技有限公司成立。捷能智电以动力电池租赁业务为核心，开展换电技术研发推广、电池运营管理、大数据服务等，形成换电完整生态，打造标准化平台，提升新能源车主的用户体验。当前换电模式逐步获得认可，头部设备商优先受益，换电行业已有多方入场。

未来低基数的换电行业具备高成长性，我们预计2025年建设换电站数量将超1.6万座，对应设备投资额近400亿元。瀚川智能作为换电龙头设备商已拥有换电站制造、核心零部件与终端运营系统平台三大类产品，已与协鑫能科、宁德时代等达成合作，在大客户切入上具备先发优势，充分受益于换电行业0-1发展。推荐瀚川智能，建议关注博众精工、协鑫能科、山东威达、科大智能等。

民生证券：五部门起草边境旅游管理办法，边境旅游市场规模有望扩大

文化和旅游部会同外交部、公安部、海关总署和移民局等部门近日研究起草了《边境旅游管理办法（修订征求意见稿）》。其中提到，落实国务院关于取消“边境旅游项目审批”和“放宽边境旅游管制”的要求，鼓励边境地区打造具有特色的边境旅游目的地，明确边境旅游团队可以灵活选择出入境口岸，并删除了边境旅游审批、就近办理出入境证件等前置条件。建议关注下半年国内疫情面趋稳带来的估值修复，优选成长逻辑稳固/竞争格局改善/提供优质供给的龙头标的。

我们建议关注复苏逻辑四大主线：

1).推荐处于周期底部/长期成长逻辑稳固的酒店优质标的君亭酒店、锦江酒店、金陵饭店；

2).推荐受益于消费回流和消费升级的免税板块的中国中免，海汽集团、海南发展等；

3).推荐受益于休闲游、周边游渗透率提高的优质景区标的宋城演艺、天目湖；

旅游产业链业务齐全的中青旅、冰雪游关注度提高的长白山；

4).推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强的海伦司、广州酒家。

封面图片来源：摄图网-401005182