本周，A股市场连续调整，上证指数累计跌幅超过4%，深证成指跌幅超过5%，创业板指数跌幅超过7%。不仅主要指数大幅调整，每天还有不同的板块在领跌，周二是CRO，周三是新能源，周五是券商，带动整个市场情绪低迷，有想护盘的板块也难以形成合力。

那么，该如何看待目前的这种调整？市场调整到哪一步了？有哪些需要注意的点？今天，牛博士与达哥就大家关心的话题展开讨论。

牛博士：达哥，你好。本周的行情真的让人很无语呀，本周后三个交易日出现连续下跌，上证指数直接跌破了平台，让人想起了今年4月份的场景。不知道达哥如何看待如今的调整？市场调整到哪一步了？

道达：前几个周末我们一起讨论过市场的情况，尤其是上证指数几乎和预判的一致，现在再回顾这段调整并进行客观评价，这种由小级别的压力逐渐演变成大级别调整的典型走势结构，是具备教科书意义的，不仅适用于指数，也适用于个股，值得反复学习。

市场连续三个交易日下跌，确实容易让人想到今年前几个月的场景，但现在市场的情况和当时完全不同。今年前几个月的下跌过程更急迫，大量交易盘快速流出、北上资金快速撤出，而本轮资金流出的压力明显减弱；今年前几个月的下跌处于国内经济预期转弱的一个拐点，但如今仍处于弱复苏的格局下，相对宽松的环境并没有改变。

至于海外收缩的压力以及海外的情况，这些都不是我们能够预判的，做交易还是要单纯，大可不必用连经济学家都判断不了的消息面去指导交易。看走势、看趋势、识别情绪等，用规则去指导交易，反而能轻松应对。

先说中期的情况，之前达哥的观点是大盘已经横盘震荡了两个多月，这种震荡一旦结束，大概率是会放出力度的，也会有持续性，我们完全可以等市场做出选择以后，再跟随即可。从目前的情况来看，市场正一步步走在调整的路上。

在周四的手记中，我对指数的观点是，在前低附近弱势震荡的预期多一些，但周五市场的情况超出了预期，直接跌破了前期箱体震荡的低点。虽然市场走得比较弱，但在没有出现特别利空的条件下，想要继续连续重挫的可能性并不大，正常情况下还是要稍微震荡一下。

结合指数小级别结构来看，下周前半段时间市场短期内可能出现反弹。需要注意的是，即便是反弹，我们只能当弱势的反抽对待。只要上证指数没有有效回拉并站稳3170点上方，就有继续走弱的风险。在弱势的反抽没有出现以前，是需要谨慎的。

还要小心一种非常具有迷惑性的走势，即指数在前低附近做小级别的箱体震荡，很容易让人踩坑。此外，由于市场是连续下跌，如果出现反弹，这种短期的反弹可能具有爆发力，很容易让投资者忘了风险。

周末，达哥顺便复盘了一下海外市场的情况，相比较来看，A股市场的表现算是比较好的了。美股和欧股的主要指数，离今年的新低也就一步之遥。

如果全球股市都能风险释放一下，在这个过程中A股市场未来的机会会更好，暂时要继续等待，保持耐心，不要盲目抄底；即便市场真的向上走出趋势，也完全可以慢一点，不急。至于短期反弹要不要参与，得看有没有金刚钻，还得要轻仓。

牛博士：从本周的盘面来看，每天都有热门板块在领跌，比如CRO、新能源等，连近期比较稳的房地产板块周五也没稳住，券商股更是成为砸盘的主力，反倒是国产软件、移动支付等在周五表现不错。应该如何看待这种现象？

道达：每天都有热点板块领跌，有的受消息影响，有的是因为涨太多、赛道太拥挤。券商股的走势让人失望，证券板块是足以影响市场方向的板块，有券商龙头股周五盘中一度下跌近14%，还是具有标志性的。

需要重点说明的是，对于在相对高位且流动性较好的个股，要小心风险，毕竟很容易成为机构减仓的对象。

房地产板块应该是最近走得比较稳的，而且地产行业近期一直都有持续的利好出现，周五也出现了大跌。而且银行这些能护盘的板块也没有稳住指数，资金完全没有合力，只能说行情太弱了。地产板块指数需要马上收回去才行，不然就走弱了。

软件服务周五相对活跃，有5只个股涨停，主要是受《网络安全法》即将迎来第一次修订的消息刺激。近期软件服务板块横向震荡，没有明确的方向，暂时先观望一下，不要冒进。

北交所市场的个股也比较活跃，但意义不大，因为大多数散户没有资格参与，反而说明场内资金暂时找不到可操作品种。

板块行情的持续性以及涨停个股数量，是可以作为观测市场指标的。衡量一个方向值不值得参与，最核心的因素是赚钱效应。只有赚钱效应好，在持续获得正反馈时，才能吸引更多的人和资金进场。

但一旦赚钱效应减弱，不论是追涨还是低吸，不论是价值投资还是短线投机，等到发现不赚钱后，都会选择离场观望。

牛博士：这个周末有几个重要的消息，比如有媒体报道接近央行人士称人民币汇率将保持基本稳定，我国2025年或开启太空旅行等，如何解读？

道达：根据财联社报道，接近央行人士近日表示，人民币汇率保持基本稳定有强力支撑和坚实基础，双向浮动是常态，不会出现“单边市”。对于这方面，达哥没有更多要说的，可以看作是释放稳定的信号，汇率稳定对股市来说是利好。

相比较来说，下周即将到来的全球央行周可能更值得关注。首先是9月20日，国内1年期和5年期以上贷款市场报价利率（LPR）将公布；其次是9月21日，美联储将公布9月利率决议，鲍威尔将召开新闻发布会；紧接着是亚洲其他国家和欧洲等央行公布利率决议。

市场对于美联储加息的预期，将随着鲍威尔的讲话逐渐清晰，目前普遍的预期是美联储将在下周加息75个基点。对于下周的美股走势而言，更重要的是鲍威尔的表态和“点阵图”展现出的加息立场。如果年内最后两次FOMC会议延续至少50个基点的加息步伐，预计将引爆美联储本轮加息上限的大讨论。

“长征十一号”火箭首任总指挥杨毅强近日表示，最迟到2027年，中国商业航天的“春天”便会到来。太空旅行，目前可分为三种。第一种是进入空间站；第二种是以维珍银河的“白色骑士”为代表的通过双机身航空运载飞机将游客带入太空；第三种是目前技术较为成熟的亚轨道旅行，适合大部分人群。随着商业模式的完善，2025年，中国有望开始亚轨道旅行。

杨毅强表示，目前投资热点还是火箭和卫星。但其实，火箭和卫星相关的企业数量已足够多，且头部企业已经显现，资本的不断涌入反而会造成这些企业的内耗，所以我建议，资本方可以将焦点更多地放在上游的供应链（如发动机、元器件等）和下游的卫星应用（如导航、遥感等）上。因为，没有优秀的供应链产品就不会有好的系统集成产品。

这个消息对航空航天是利好，后续可以进行阶段性观察。市场弱势的时候，不排除会对新出现的题材进行炒作，但目前也仅限于炒作，具体可以参考之间的卫星通信。

总的来说，A股市场目前大的背景依然是弱势，这种环境本身就是做难题阶段，仓位重被套的投资者，就只能尝试做T来缓解压力，仓位轻的完全可以慢一点，大可不必每天都想着去交易，去抄底。等待也是合格投资者的必备素质。

（张道达）

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