2022年上半年，全球资本市场跌宕起伏，A股市场更是经历一个巨型的“V”型反转，那么哪些基金成功穿越了牛熊重回巅峰，又有哪些基金“倒下”之后仍无力翻身？

回顾A股半年：从极寒到回暖

今年年初，沪指从3500点上方开始逐渐回落。当时，市场还不太看得出要大跌的迹象，尽管美联储加息的预期已经非常高。但从国内来看，LPR非对称“降息”，都还预示着国内经济稳实体，稳地产要两不误。

然而，一系列不确定性的变数，引发了市场超预期的单边大跌。

一个是俄乌冲突。事件爆发于2月21日，对全球资本市场带来了巨大冲击。A股的反应还算是滞后，3月初才反应过来，到3月16日出现第一波惨烈杀跌。当时，著名私募但斌宣布清仓。公募基金方面，科创板主题基金已经出现年内30%以上的回撤，还有智能汽车、电子信息等都跌得很惨。

抗跌的基金很少，布局地产、煤炭、猪肉板块的产品能够保持盈利。此外，海外石油LOF产品也用3个月时间赚够了今年一年的钱。

3月16日大跌之后，市场略有反弹，但4月中下旬，爆发了今年最为惨烈的一波杀跌。只用了一周多时间，沪指从3100多点跌到今年2863点的上半年最低点。这个阶段，疫情成为影响市场的最大变数。

基金领域，截至4月末，主动股票型基金几乎全面亏损，只有两只产品赚钱。混合型基金中，万家基金公司黄海管理的几只产品累计取得了超过30%的收益，奠定了今年上百年冠军基金经理的地位。不论是股票型还是混合型，能够盈利的法宝就是煤炭和地产。

而四月份的这一波大跌，将A股市场的估值跌到了历史上极低的水平。而此时，蔡嵩松管理的产品，今年以来已经亏了接近50%。

进入五月之后，市场开始对各种利空因素钝化，尤其是美股方面，美联储加息尘埃落定，美股遭遇持续大跌。而此时，A股也已经不再跟随美股下跌，这也在很大程度上，重新树立起了信心。这一个月，新能源赛道基金的强劲反弹，成为市场最大的亮点，有产品更是一个月大涨了30%。到了6月，去年大红大紫的新能源基金终于开始扭亏了。

股票“牛基”TOP20榜：股基回暖英大称冠

今年上半年，主动股票型基金一度几乎出现“全军覆没”的窘态，截至4月末，甚至只有2只产品实现正收益。

不过，随着五月、六月市场的回暖，主动股票型基金的业绩也逐渐复苏。截至6月30日的净值，上半年业绩翻红的主动股票型基金数量开始有所增加，不过依然凑不够20只产品。而过去几个月，始终保持领先的英大国企改革主题仍然以较大的优势，成为主动股票型基金的冠军，其上半年收益达到17.83%。其他产品的收益都不足10%。而刚好挤进“TOP20”榜单的上投摩根全景优势A，上半年业绩依然还没有翻红。

当然，今年上半年在市场低位发行的一些产品，也实现了超过20%的正收益，但由于成立不满一年，本榜单未将其统计在内。

英大国企改革之所以能在上半年夺冠，主要还是基金经理张媛和汤戈重仓布局煤炭股和石油股，其前十大重仓股中，有7只煤炭股，另外持有紫金矿业和石化双雄。正是因为这样集中度较高的布局，使得该产品上半年回撤很小，而且保持了震荡上行的趋势。

值得注意的是，主动股票型基金“TOP20”榜中的绝大部分产品都来自于小基金公司，而且规模很小。比如冠军产品英大国企改革，一季度末的规模仅为0.73亿。

相对规模较大的，就是杜洋管理的工银瑞信战略转型主题，该产品规模48亿，而且近1年、近2年和近3年业绩都很不错。

和英大国企改革不同的是，工银瑞信战略转型布局金融加地产，虽然上半年收益只有1个点，但依然在上半年避免了大幅回撤，这对规模较大的产品非常重要。

再看一下被动指数型基金的“牛基”TOP10榜，登上此榜单的产品，依然以煤炭、银行类ETF、LOF为主。

股票“弱基”TOP20榜：超20只产品损失20%+

截至6月末，股票型基金业绩明显回升，但仍然有部分产品“倒地不起”。

据统计，目前依然有超过20只股票型基金今年以来的损失超过20%。其中，表现最差的是肖立强管理的前海开源价值策略，今年以来亏损29.32%。另外，许文星和刘金辉共同管理的中欧电子信息产业，今年以来也亏了28.8%。

其实，5月份以来，有些股票型基金已经穿越牛熊，成功完成“救赎”。以华夏能源革新为例，今年最大回撤幅度曾经高达33%。但近两个月，随着新能源赛道的强劲反弹，华夏能源革新的年内收益一度翻红，截至6月末，也只亏了1.85%。同时，几乎所有布局新能源赛道的产品，也都实现了净值的大幅回升。如今，依然“倒地不起”的产品，只剩下布局科技和医药两大赛道的主题基金。

再看一下被动指数型基金的“弱基”TOP10榜。

和上个月的榜单相比，VR、消费电子、人工智能、软件、大数据、计算机、云计算等依然是重灾区，榜单没有太明显的变化，只是亏损幅度比4月末有所减少。

混合“牛基”TOP20榜：万家黄海包揽前三

公募基金领域，关注度最高的还是混合型基金的排名争夺战。对基金经理而言，每年的冠军都能因此而一战成名。比如去年的崔宸龙，2020年的赵诣、陆彬，还有2019年的刘格菘等。

而今年上半年，冠军基金经理几乎没有任何悬念，从二月份开始，混合型基金排名前三位就已经被万家基金的黄海囊括，直到6月末，排名依然没有发生变化。黄海管理的万家宏观择时多策略、万家新利、万家精选分列第一到第三。而且和五月末相比，上述三只产品的收益仍在进一步提升，万家宏观择时多策略今年以来收益达到52.63%，可谓是遥遥领先。排名第四的同样是万家基金公司旗下产品，由章恒管理的万家颐和，也取得了30%的收益。

从投资风格上来看，黄海主要布局煤炭和地产股，而章恒布局方向则是煤炭和制造业。

当然，下半年万家基金这几只产品都将要面临的同样一个问题是，目前产品规模都比较小，但随着知名度的提升，规模都会显著提升。那么，随着规模提升之后，也给基金经理的投资带来了更高的难度。这其实也是当下很多所谓“小而美”的产品，都同样面临的问题。一旦规模提升，还能不能有好的收益。

值得注意的是，中庚基金丘栋荣管理的两只产品，都进入了混合型基金牛基TOP20榜。其中，中庚价值品质一年持有期今年上半年收益15.84%，排名第六；中庚价值领航收益13.48%，排名第九。

而中庚价值品质一年持有期的规模58亿，中庚价值领航的规模接近80亿，都是规模较大的产品。而丘栋荣之所以能够取得较好的成绩，除了跟他长期坚持低估值投资理念的选股风格有关之外，或许也跟他风险控制的能力有很大关系。而丘栋荣风险控制的一个重要手段，就是严格控制规模。3月17日大跌之下，整个估值水平偏低，丘栋荣果断开放了申购，但仅仅过了3个月，到6月22日，市场大幅反弹之后，丘栋荣再次暂停大额申购保护投资者利益，这种操作在当下公募基金经理中还是不多见的。

需要重点讲一下的是，4月27日大盘见底之后，反弹最猛的混合型基金几乎清一色都是布局新能源赛道的产品。其中，信达澳银新能源精选反弹幅度高达68%，超过10只产品区间涨幅超过60%。还有去年表现很出色的，有施成管理的国投瑞银产业趋势等几只产品，区间回报也接近60%。正是凭借这两个月来的强劲态势，新能源主题基金完成自我救赎，成功穿越了牛熊，这些产品今年以来的收益也终于翻红。

研究国投瑞银产业趋势的近两个月持仓后不难发现，尽管新能源赛道个股波动剧烈，但基金经理并未进行大规模的调仓换股，反而还有所加仓。换句话说，新能源赛道硬生生扛过了今年上半年的大跌。

混合型基金“弱基”TOP20榜：蔡嵩松半年垫底

今年上半年，对于曾经的顶流基金经理蔡嵩松而言，堪称至暗时刻，他管理的诺安创新驱动亏了36.79%，上半年业绩排名垫底。尽管最近一个月，该产品净值略有回升，但在大盘强劲反弹的情况下，依然没有见到太好的改观，这确实有些让持有人感到失望。

蔡嵩松管理的另外两只产品，诺安成长混合，规模高达246亿，今年以来也亏了23.32%；诺安和鑫灵活配置，今年以来亏损24.55%，都排名靠后。

QDII“牛基”TOP10：石油、黄金继续走强

再看QDII产品的“牛基”TOP10榜，依然是以石油、黄金等大宗商品主题基金为主。其中，第一梯队是石油类的LOF，排名前列的收益最高的几只都超过50%。而第二梯队的，是黄金类的。

QDII“弱基”TOP10榜：QDII业绩分化加剧

今年以来，QDII产品业绩分化明显加剧，业绩好的能赚超过50%，业绩差的，排名倒数第一的，竟然亏了40%。而这只最不幸的产品，就是国泰境外高收益，今年以来收益是-40.36%。

此外，亏损超过20%的QDII产品也不少，布局海外生物医药赛道的产品普遍表现不佳，这自然也与今年美股遭遇熊市有很大关系。

“双十基金经理”跟踪：业绩普遍反弹

最后，看一下双十基金经理上半年的表现。在公募基金月报中，我们根据“基金小每”智能策略筛选出了8位双十基金经理进行跟踪。这8位双十基金经理分别是傅鹏博、曹明长、朱少醒、王克玉、周蔚文、杜猛、徐荔蓉和陶灿。

（“双十”：指公募基金投资年限10年以上，且年化回报15%以上的基金经理）

截至6月末，表现最好的是徐荔蓉管理的国富潜力组合，亏了5.4%，周蔚文管理的中欧新蓝筹亏了5.6%。表现最差的是傅鹏博、朱璘管理的睿远成长价值，亏了15.93%。

尽管上半年以来，这8位双十基金经理的业绩依然没有翻红，但和5月底相比，还是有较大幅度的反弹。5月底的时候，睿远成长价值亏了28%，表现最好的中欧价值发现亏了15.39%。另外，从这些产品成立以来的年化收益来看，依旧维持在10%以上，最高的陶灿达到了24%。

 

下半年展望：新能源能否牛到年底？

在上个月的月报中，我们重点关注旅游酒店板块行业复苏带来的机会，并且分享了由胡宜斌管理的华安媒体互联网混合（001071）。从6月份的市场表现看，华安媒体互联网混合表现不错，近一个月收益12.3%。今年以来，也只亏了不到8个点了。

那么随着下半年行情开始，市场格局又发生了新的变化，新能源赛道基金重回牛市，这种盛况能否延续到年底？

在本期报告中，我们分享去年冠军基金经理崔宸龙的最新观点。

今年上半年，受“冠军魔咒”的影响，崔宸龙管理的前海开源新经济一度排名市场垫底。但是随着最近两个月的反弹，该产品到6月末只亏了4.52%了。应该说，崔宸龙熬过了最艰难的几个月。

对于下半年的新能源赛道，崔宸龙表示，下半年依然坚定看好整体新能源板块的行情。

中长期的基本面角度，他看到非常多的潜在需求依然没有得到满足。比如，比较优秀的新能源汽车，订单可能要排到几个月甚至半年以后才能交车；光伏在如此之高的产品价格的前提之下，国内外的需求依然是十分旺盛。

整体下半年，他坚信新能源板块的基本面的情况会更好。

细分板块的机会，除了前述的锂电和光伏两个方向，他仍然看好新能源运营商。

崔宸龙认为，当前整体新能源行业的技术也处在快速的提升期。他目前比较关注的新技术相对比较多。

比如，光伏的异质结电池、薄硅片、颗粒硅等新的技术层出不穷，并且在逐步的商业化，渗透率在快速的提升。

锂电方面，包括快充的材料，高压的材料，磷酸铁锰锂、下一代可以让磷酸铁锂性能更加再提升一步的材料，以及高镍三元正极材料，硅碳负极等。

从终端制造上，更大的单体电池等都会带来一些技术的提升。

但是现在整体技术的发展距离理想中的天花板还具有很大的空间。即使现在大家觉得技术水平已经处在非常有竞争力的状态，但未来的发展空间还是非常大。

封面图片来源：摄图网-401906975