本周，大盘在横盘震荡几个交易日后，开始尝试向上突破，截至周五收盘，沪指本周涨幅为0.99%，深证成指本周涨2.88%，创业板指数本周则大涨6.29%。三大指数全部成功站上半年线，这是市场一个重大的变化，整体向好的趋势再次确立。

不过，指数在站上半年线的同时，半年线并没有呈现出趋势性拐头的迹象，有效性可能还需要验证。接下来，市场究竟会以怎样的格局来演绎？短线和中线的机会又该如何把握？今天，牛博士与达哥就大家关心的话题展开讨论。

牛博士：达哥，你好！市场经过周五的大涨之后，A股三大指数都站上了半年线，按理说这是一个非常重要的变化，但实际情况是现在市场越涨大家心里越没底，达哥是如何看待当下市场这种状况的？

道达：的确，三大指数成功突破半年线，是整体向好趋势的再次确立，这是一个重要的变化。不过，在站上半年线以后，我们还要关注指数在这个位置的有效性、反复性。从历史的情况来看，指数在这个位置的争夺，通常没有那么容易。

再来说半年线的状态，本轮市场反弹到目前位置，半年线都没有出现趋势性拐头的情况，这从侧面说明行情可能还要反复，我们要做好心理准备。经常看道达投资手记的朋友都知道，我自己从上周开始，对市场整体的看法就偏谨慎了。这种谨慎的观点主要基于以下几点原因：

一是上证指数目前处于非常关键的位置，这个位置一旦有效突破，就意味着接下来市场有更大行情的可能。按照达哥对于历史走势结构的总结，这个位置需要有充分的震荡，才能确保突破的有效性。从当下的情况来看，这里的震荡是不充分的，强行上冲，有诱多的可能。

二是基于板块轮动的思路。本轮市场反弹到现在，以赛道为引领的板块成为主流，积累了相当大的获利盘，赛道股还有多少动能带领指数继续前行，这是值得思考的问题。本轮反弹我们也是以赛道股为主的，不是达哥不看好赛道股了，而是赛道股需要适当的整理，需要适当的洗盘。如果市场主流热点不进行切换，很难说市场到底能走多远。

要说市场继续上涨的动能来自于哪里，很可能就是周五这些补涨的大消费概念等。不过，有一点我们必须清楚，不能因为周五这些大消费概念一天的集体异动，就觉得大消费的机会来了，市场主流板块的切换是不会一帆风顺的，往往都要经过反复折腾，况且能不能切换成功，需要时间的考验，也需要通过市场的波动来证明。

三是大金融板块。金融是市场的稳定器，因为他们本来也没涨多少，要说这里出现大跌，也不现实。但是，要说这个位置他们能持续发力，目前也不现实，尤其是证券板块，需要一个震荡修复的过程。

基于上面这三个层面，达哥觉得市场现在这种震荡的格局，可能暂时很难改变。与此同时，由于主流赛道板块涨幅很大，一旦出现波动，是很剧烈的，也就意味着之前我预判的平稳过渡阶段可能很难出现，转而是一种更剧烈的震荡，短期要谨防市场出现中阴线杀跌的风险。

当然，这里也不能排除直接突破的可能性。因此，我们的策略就是保持原有的仓位即可，中线按规则持股，短线快进快出，在仓位上留一个余地，耐心观察市场是否会出现主流热点的切换。

牛博士：主流赛道股的热度一时半会很难散去，他们还有挖掘的价值吗？前面达哥提到了大消费，有哪些好的机会？

道达：从战略的角度看，我依然认为高景气赛道是很好的机会，基本面仍然强劲；但从战术的角度上看，短线不宜追高，前期盈利的品种，可以继续持有等待获利了结的信号；再追高光伏和新能源车的话，他们还能继续大涨的概率是比较小的。更多的也是短线快进快出的思路，切忌追高。关于短线的方法，我之前已经介绍过很多次了。

新能源汽车产业链依然是当前最火热的炒作赛道，但是也需要延伸，不可能一条道走到底，目前重点又回到锂电池产业链，这个风口上的消息还在不断发酵。

周末，关于有序开展纯电动、氢燃料电池、可再生合成燃料车辆、船舶试点的消息出炉，宁德时代还曝出了凝聚态电池的消息。下周的炒作热点或许就轮到这几个了，有热点和热度在，短期赛道股还会持续受到资金关注。

大消费是接下来我关注的重点。近期仍有许多低位的、受疫情影响较大的行业，例如旅游、航空、酒店等，还在等待基本面复苏信号，这里面可能存在业绩弹性较大的标的。从最近两周的盘面来看，医药股、食品加工等板块异动频频，有资金接棒的可能。

还有诸如周末受消息刺激的水利建设、之前受消息刺激的数字经济等。尤其是科技本身自带人气，近期的数字政务消息，数字经济产业链是一个关注点。此外，新能源汽车相关的科技“三剑客”半导体、芯片和光刻胶，也是有联动性的。

不过，现实的情况是，市场主流资金仍然集中在赛道股中，上面提到的这些板块到底哪些会成为主流，得靠市场先生给出答案。我们能做的就是，抱着一个耐心观察的视角，提前贮备好标的。做交易，需要站在整个市场的角度来通盘考虑，不能只关注自己持仓的一亩三分地。

顺从并尊重市场的选择，在市场出现剧烈波动的过程中，去观察这些品种的弹性到底如何。关注电力、食品加工、种植业与林业、医药、家电等板块的异动及其持续性，回调中检验他们与指数的差异性。

在这里，我就不建议大家追高已经长到天上去的白酒等消费类行业了。除此之外，我们也需要观察大宗商品的价格，油价下跌将在很大程度上缓解美国通胀压力，这会影响到美联储的加息进程，因为A股的白马股和美股龙头公司的关联性高。如果美联储提前结束加息进程，美股反弹，国内的白马股也会存在机会。

牛博士：周末，关于A股制度层面有两个利好出来，一个是证监会就个人养老金投资公募基金规则征求意见，另一个是全面注册制改革研讨会顺利举行。这些消息，应该如何解读？

道达：6月24日，证监会研究起草了《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》），并向社会公开征求意见。

《征求意见稿》提出，按照《关于推动个人养老金发展的意见》“结合实际分步实施、选择部分城市先试行1年，再逐步推开”要求，在个人养老金制度试行阶段，拟先行纳入最近4个季度末规模不低于5000万元的养老目标基金。细则条数太多，这里就不列举了。

《征求意见稿》的出台，意味着个人养老金入市关键的一步来了。根据《征求意见稿》，在部分城市先试行1年，然后再逐步推开。这被一些人称为中国版401K，意义挺重大的。个人养老金不直接入市，而是投资于公募基金，属于间接入市。有券商预测，每年可以带来约2344亿元的增量资金，对A股中长期是利好。

但短期来说，其实是没啥影响的，基于A股历史的印象，关于养老金入市的消息，这个套路老股民应该都懂的。把这个消息放在当下，虽说A股的整体估值并不高，但很多个股并不见得有多低，养老金要进来，也不会那么随意。

据国家金融与发展实验室微信公众号，6月25日，国家金融与发展实验室与中国社会科学院金融研究所联合召开全面注册制改革研讨会。与会代表认为，下一步，应系统总结前期试点经验，坚持注册制改革初衷，处理好市场与政府的关系，突出改革的市场化法制化导向，从投资者需求角度完善发行审核制度，真正将全面注册制改革落到实处。

目前，沪深A股在科创板和创业板已经实施注册制了，还差主板这最后一个拼图，一旦主板的核准制改为注册制，A股将全面进入注册制时代，这将直接带来A股股票上市和退市的速度加快，经常被股民诟病的“只进不出”可能成为历史。

全面注册制下，市场化的发行、定价和淘汰机制将加大企业分化，促进优胜劣汰，提高上市公司质量，重塑资本市场生态。上市公司的数量增加，波动幅度加大，退市风险随之加大；对个人投资者而言，也意味着投资难度在增加。市场风格可能会向创业板和科创板靠拢，对于喜欢追涨杀跌的短线投机者，可能要理性对待。

全面注册制，最直接利好的就是券商板块。但这种类似的消息，又不是第一次发生在券商股上。之前的情况大家都知道，这次会不一样吗？暂时还是谨慎一点。

回顾A股市场的几次大机遇，首先是股市创立初期，接着就是曾经的5·19行情，然后是股权分置改革时期，再然后是融资融券放宽期。每一次市场制度层面的变革，都带来了轰轰烈烈的上涨。这一次是正在进行中的全面注册制深化改革期，会和历史上的机遇期一样吗？也许可以抱着一个乐观的态度。

（张道达）

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