3月16日晚间，指南针发布公告称，公司作为网信证券重整投资人，拟向网信证券管理人支付现金15亿元用于清偿网信证券债务，并在重整完成后持有网信证券100%股权。同时，指南针表示，此次交易构成上市公司重大资产重组。

拟15亿元取得重整后网信证券100%股权

指南针指出， 依据《重整计划草案》，联合创业集团、盛京金控及恒信租赁作为网信证券原股东在网信证券中的出资人权益将调整为零，公司将投入15亿元重整投资款用于网信证券债务清偿，并取得重整后网信证券100%股权。截至目前，上述《重整计划草案》尚需债权人会议等表决通过，并待沈阳中院裁定批准。网信证券重整计划执行完毕后，公司将持有重整后网信证券100%股权，拥有网信证券的所有权及网信证券的控制权和经营管理权，享受标的资产的全部股东权利并承担相应的义务和责任。本次交易构成上市公司重大资产重组。

指南针早在1月底便公布了2021年年报。2021年指南针实现营收9.32亿元，同比增长34.63%；归属于上市公司股东净利润达1.76亿元，同比上涨97.51%；经营活动产生的现金流量净额为3.73亿元，同比上涨61.79%。

2019年，网信证券爆雷，之后辽宁证监局曾向网信证券派出风险监控现场工作组，进行专项检查，督促公司采取多种措施化解风险。2021年7月，网信证券向沈阳中院提出破产重组申请。9月，指南针、瑞达期货、好买财富、麟龙股份报名参与网信证券破产重整投资人的招募和遴选。

最终瑞达期货退出，今年2月10日，指南针公告，获得了网信证券重整投资人资格，当时还令市场多少有些意外。

2021年网信证券巨亏超过5亿

从财务数据来看，网信证券早已处于资不抵债状态。根据指南针本次公告的《重大资产购买报告书（草案）》，2020 年和2021年标的公司分别实现净利润-6117.92万元和-5.09亿元，连续多年亏损。截至2021年底，网信证券资产净额为-41.33亿元。

但指南针指出，网信证券近年来一直处于非正常经营状态，历史财务数据无法反应其真实价值。本次破产重整完成后，根据标的公司《备考审计报告》，即假设报告期末已经完成对网信收购的情况下，网信证券资产净额将提升至 2.61亿元。

而在假设破产重整已经完成且不考虑未来指南针对网信证券赋能（协同效应）的情况下，根据北方亚事事务所出具的报告，截至 2021年12月31日网信证券 100%股权的评估价值为 6.79 亿元；在考虑未来指南针对网信证券赋能（协同效应）后的100%股权估值结果为18.23 亿元。

指南针指出，本次交易完成后，网信证券将依托指南针现有技术优势，加速实现财富管理业务的线上化转型。指南针成熟的数字化平台可为网信证券提供先进的金融科技服务手段，通过构建数字化运营平台推进风控体系建设，助力网信证券业务重构。

综上所述，本次交易定价具备合理性，且处于公允范围内，不存在损害中小股东利益的情形。

以史为鉴：东方财富通过收购同信证券获得飞速发展

由上述描述可见，指南针获取网信证券牌照，其发展路径和目标依然和东方财富有相似之处。

2015年，东方财富斥资40亿收购同信证券，获取了宝贵的券商牌照。仅仅七年时间，原来的同信证券更名为东方财富证券，并成为券商财富管理领域不可忽视的第一梯队成员。中国证券业协会数据显示，2020年，东方财富净利润近30亿元，市场排名达到第15位。其目前市值近2800亿元，并在去年屡次挑战之前“一哥”中信证券市值冠军的宝座。

与东方财富形成对比的是，指南针目前市值仅仅150亿元左右。在通过网信证券获得券商牌照后，指南针能否成为互联网券商中的后起之秀？恐怕这是一个更长久、更有趣的故事。

封面图片来源：摄图网_501152047