刚刚过去的一周确实太难了，俄乌冲突让全球金融市场动荡，A股也坐了一轮过山车。市场涨一天跌一天没个定数，而且不是普涨就是普跌，指数也跟着大开大合，多空双方在当前这个位置争夺异常激烈，显示出突破困局的不易。该如何理解A股盘面的这种拉扯呢？

周末，俄乌冲突继续，海外也不时有超乎市场预期的消息传来，欧美更是祭出了SWIFT大招，又该如何看待消息对市场的影响呢？今天，牛博士与达哥就大家关心的话题展开讨论。

牛博士：达哥，你好，这周市场实在太难了，受俄乌局势的影响A股剧烈波动，尤其是在周四，战争打响的第一天，市场出现恐慌性杀跌，成交量异常放大，该如何看待这一现象和市场目前的情况呢？

道达：确实，这一周太难了，涨一天跌一天毫无定数，而且不是普涨就是普跌，短线操作上稍微不小心就是一地鸡毛。如果说本周有人能够踩准全部节奏，那么大概率跟技术实力无关，而是运气护体。

这种剧烈波动，离我们最近的就是2020年疫情突然爆发时全球市场的剧烈震荡，当时大家也挺震惊的。原油价格甚至出现负值交割，连巴菲特都说“没见过”。其实到了今天，大家可以看到的是类似于俄乌局势这样的冲突，在我们国际社会发展过程中的资本市场见过很多回了。

对于突发的利空事件，市场最开始往往都会把预期降到最低，做好最坏的打算；如果后续事件的发展没有超过预期，市场就会出现逐渐好转，进而出现趋势性的扭转。当然，这中间也免不了会受一些“噪音”的扰动。

如果大家投资股市的时间长的话，有几个逻辑和原则是很清楚的。第一个就是很多偶发的、预料之外的事件，对资本市场确实会造成比较大的冲击和影响，股市确实会出现剧烈的波动，这一块的波动，在投资中基本上无法预知，也是规避不了的。

第二个就是这种波动，其实是不会影响我们对于整个大趋势的逻辑判断，我觉得这其实是大家经过这次俄乌冲突对股市的影响可能会更加直接的一个逻辑和判断。

第三个，回到操作方法来讲，其实还是要确定我们自己的投资逻辑和体系，按照自己的价值观去交易，不要把对突发事件的结果预测作为自己交易的依据。比如早在一个月以前，当时没有俄乌冲突，市场给我们的就是负反馈，告诉我们要控制仓位，注重防御性。而现在受突发事件的影响，也只是让我们更加坚守自己的投资体系。

周四受俄乌局势升级的影响，A股当天成交金额达到了1.3万亿，创出近期新高，很明显是有恐慌性的抛盘被砸出来，从分时图上看，大概率是有机构在这个位置捡到便宜的筹码。不过，周五市场成交金额又快速回到了之前的水平，并且指数冲高回落，这一方面说明大家的担忧情绪大幅缓解，另一方面也可以看出机构在当前位置做多的意愿并不强烈。

因此，短期来说，指数大概率还是会维持这个位置的横盘震荡结构，在指数既未创新低也未突破的情况下，最好还是控制仓位比较好。仓位配置上，防御性品种要有，但也不要忘了弹性大的成长性品种。

牛博士：今天一早，欧美祭出有“金融核弹”之称的大杀器，欧美部分国家发表声明称，将俄罗斯部分银行排除在SWIFT（环球同业银行金融电讯协会）之外。该如何看到这个消息呢？

道达：据央视新闻，美国、欧盟、英国等宣布对俄罗斯最新制裁，决定将部分俄罗斯银行排除在SWIFT之外，并对俄罗斯央行实施限制措施。

在欧美国家眼中，俄罗斯军队“步步紧逼”乌克兰首都基辅，欧美为了寻求对其更严厉的惩罚措施，SWIFT成为了所剩不多的选项之一。

SWIFT是全球性的安全金融报文传送服务机构。有分析称，如果俄罗斯被SWIFT拒之门外，其在石油和天然气出口上的变现将变得困难，这部分收入占其总收入的40%以上。欧洲国家将无法支付俄罗斯的能源（欧洲国家进口天然气严重依赖俄罗斯），会间接导致国际能源价格上涨。

不过，根据联合声明，欧美国家只是打算将“部分”（some）俄罗斯银行剔出SWIFT，这在一定程度上保证了欧盟购买俄罗斯天然气的支付渠道畅通。

考虑到市场往往会把预期打到最差，下周一期货市场的能源价格大概率会受消息的刺激出现拉升。

对于A股而言，下周一准备再次迎接金融的市场动荡。本周五全球股市能够回血，得益于欧美对俄罗斯制裁的克制，而如今超预期的制裁措施到来，市场的考验在所难免。

具体到行业方面，俄乌冲突持续，可能导致一些品种供需关系失衡，达哥在周四已经详细提示过了；如今叠加SWIFT这颗“金融核弹”的背景之下，A股的油气产业链暂时会继续受到积极的影响，但高昂的能源价格也会利好新能源产业链。

与此同时，通过此次欧美制裁措施，我们也要看到，SWIFT是一套非常中心化的体系，是受西方大国主导的，如何避开这个中心化，跨境支付系统和数字货币或许是不错的选择。

牛博士：中共中央政治局2月25日召开会议，强调要强化金融风险防控，坚决维护金融稳定大局。达哥，A股暂时稳了吧？

道达：会议特别强调了要坚决维护金融稳定大局，态度和表述，都是比较少见的。表明了维护金融稳定的重要性。

高层如此重视金融稳定，说明对于今年的金融市场判断已经有了预期。我认为，不稳定因素有两方面，一方面美联储加息缩表，带来的金融动荡不可避免；另一方面俄乌冲突，后续会带来一系列问题，影响全球经济。

现在各国之间的博弈，金融是很重要的一环。俄罗斯股市一天腰斩，这就是一道警钟。对A股来说，要保持稳定，一要政策面发力，二要股市基础制度完善，三要指数能慢涨，股民有信心，这三个都不可或缺。短期看，A股是可以谨慎乐观的，消息上看俄乌已经有了坐下来谈的迹象，下周就进入到全国两会时间窗口，尽管有波动，但是大的风险暂时没有。

（张道达）

根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。