12月15日，创新药龙头药明康德突然放量跌停，股价跌破年线，同时带动整个创新药板块集体大跌。

次日12月16日，白酒股龙头山西汾酒下跌6%，同样带动整个白酒股集体大跌。

药明康德和山西汾酒先后跳水，表面上看，都是遭遇利空传闻的影响。但背后，却是北向资金的大举撤退，作为医药白酒的忠实拥趸，北向资金的态度似乎已经在发生变化。

年末之际，A股市场白酒和医药两大曾经的YYDS，再次成为市场的焦点。今年，投资于这两大赛道的主题基金，则全部陷入调整，很多去年风光无限的顶流基金经理，他们管理的产品在今年出现了较大幅度的回撤。

白酒走下王座

2019年，2020年，这两年白酒股无疑是A股市场中的王者。以茅台为例，2019年股价涨了112%，2020年涨幅又高达72%。到了今年初，贵州茅台股价更是一度涨至2608.59元的历史高价，而白酒主题基金成为“国民基金”。

然而，随着春节后白酒股的集体大跌，白酒主题基金，白酒基金经理们纷纷走下了王座。这一年来，人们最常问起的是，白酒股还行吗，“坤坤”还行吗？

实际上，和中概股、教育股、互联网板块相比，白酒股今年的跌幅并不算是最大的，但白酒股行情分化很大。比如茅台，今年以来总体还是上涨，年末股价回到2000元上方，泸州老窖年涨幅超过10%，水井坊涨了57%，舍得酒业的累计涨幅更是高达180%。而五粮液下跌18%，洋河股份今年下跌近25%，顺鑫农业的跌幅则是高达48%。

之所以认为白酒基金是今年基金市场的一个大坑，主要原因是去年、前年，这类基金表现太好了，以至于去年底和今年初，这类基金吸引了太多基民的参与，创造出了招商中证白酒指数基金、易方达蓝筹精选、景顺长城新兴成长等多只规模庞大的顶流基金。

尽管这些基金今年可能总体亏损比例不大，但是由于它们具有庞大体重的“身躯”，稍微从高处摔到地面，带来的冲击和痛苦，就比其他基金要大得多。

记者通过WIND系统统计了“白酒主题基金”的规模情况，这类基金仓位中持有白酒股的比例相对较高。其中，规模在100亿以上的基金超过20只，规模最大的招商中证白酒（白酒基金LOF）截至三季度末的规模高达842亿，持有人数量更是超过1000万人（截至6月30日）。

如此庞大的基金，稍有闪失，其打击面就会非常广。

今年2月18日，白酒基金LOF最高涨到1.626元，3月9日最低跌到1.073元，最大跌幅高达34%。

而从3月9日到6月8日，该基金从1.073元涨到了1.638元创出新高。此后，又从1.638元跌到1.118元，这一区间的波动幅度又是高达31.7%。一年之内，两次超过30%的回撤，对于基金投资者来说，无疑是一种煎熬。如果你选择躺平的话，可能还好，但是如果你喜欢追涨杀跌，那就不一定了。

实际上，招商中证白酒基金还算是不错的了，今年是赚钱的，但其他超大规模的白酒主题基金，情况就不太乐观了。

比如截至12月16日，张坤管理的易方达蓝筹精选，规模高达698亿，今年亏了约7%；刘彦春管理的景顺长城新兴成长，规模高达542亿，今年亏了8.6%；萧楠管理的易方达消费行业，规模近300亿，今年亏了约10%。

此外，顶流基金经理王宗合管理的鹏华匠心，规模也是超百亿，今年亏了17%。

白酒股大跌的背后，实际上是经过连续两年的大涨，白酒股股价已经透支了业绩增长。茅台的业绩增幅已经回落到个位数，市盈率却一度高达60倍、80倍。而今年初，太多人、太多资金涌入白酒行业，导致交易拥挤，这种情况下，估值回归成为必然的趋势。另外，消费萎缩，还有对于市场监管收紧的担忧，也是导致白酒股放慢扩张脚步的重要因素。

临近年末，市场对于白酒提价的预期再度升温。然而，随着山西汾酒的连续大跌，白酒主题基金再次面临考验。

医药同样伤不起

实际上，不少青睐白酒股的基金，同样也喜欢买医药股，所以市场经常说A股的行情就是“喝酒吃药”行情。

比如焦巍管理的银华富裕主题，规模244亿，今年亏损了1%，该产品重仓白酒和医药。值得注意的是，焦巍管理的另一只产品银华富利精选，规模41亿，今年亏了12%，而他管理的产品重仓两个方向，一个是白酒，另一个是创新药。

从他的重仓股名单中不难发现，泰格医药、茅台、汾酒、药明康德、通策医疗等老牌白马股都是他的最爱。但在今年，白酒和医药却对这些产品造成了双重伤害。

此外，还有专门投资医药的主题基金，今年同样是伤不起。

被称为医药女神的葛兰是970亿总规模的顶流基金经理，不过她管理的几只基金中，只有押注新能源赛道的中欧明睿新起点今年赚了18%，其他押注医药赛道的两只基金表现平平。其中，中欧医疗健康下跌5%，中欧医疗创新下跌6.6%。

当然，医药主题基金表现糟糕的，不仅仅是葛兰的基金。比如，今年3月成立的南方医药创新，今年以来下跌了23.72（截至12月20日），民生加银医药健康、易方达医药生物、前海开源医疗健康等，今年均跌超20%。

明年的希望在哪儿？

今年，不论是白酒还是医药，普遍出现了明显的调整，那么明年这两大板块能够再度崛起吗？

实际上，白酒板块主要还是受制于消费的萎缩，但白酒公司本身具有提价的预期。但是，如果消费不能出现复苏，仅仅依靠提价，很难维持当前白酒股的估值，而主力机构的资金，也需要等待白酒公司的业绩明朗，所以白酒股、白酒主题基金，可能要等待明年一季度之后，等待相关公司的年报明朗之后，才能判断是否有真正的机会。

而医药方面，创新药，医疗器械两大板块依旧难以看到好转的迹象。以药明康德为例，12月中旬开始被北向资金连续抛售。北向资金过去两年对医药股非常看好，但现在态度开始转变了。

当然，医药领域也并非完全没有机会。在今年的行情中，也有医药主题基金有较好的表现。比如前海开源中药研究精选，截至2021年12月17日，今年以来的回报达到20%，是今年少有的表现较好的医药基金，该基金的重仓股均为两市中药龙头公司。

湘财证券的研报指出，2021年版国家医保目录公布，共计74种药品新增进入，11种药品被调出。新调入的药品覆盖肿瘤、慢性病、抗感染、罕见病以及妇女儿童用药等需求。新版目录共有药品总数2860种，其中西药1486种，中成药1374种，而中药饮片仅为892种。可见，中成药持续扩容的趋势仍在。

而中药板块最大的利好因素，是政策支持。

需求端，人口老龄化，慢性病、肿瘤发病率上升，疾病谱的改变，以及随着居民收入水平提升带来的健康意识的提升、消费升级等因素共同支撑着中药行业健康平稳增长。

政策端，国家大力扶持和促进中医药发展，推进中医药传承创新，坚持中西医并重，为中药行业带来了政策红利和新增需求。“治未病”的特有优势为中药行业带来发展机会。

业绩端，中药行业走出低点，呈现出边际改善，虽然因低基数效应减弱，2021年第三季度单季业绩增速略有回落，但不改整体处于回升通道的态势。

估值端，中药行业拥有较为明显的绝对估值优势。“政策＋消费升级＋业绩改善＋估值优势”共同构建出中药行业的投资机会。

封面图片来源：摄图网500621873