复盘今年海外市场投资，美股依然震荡走高，但港股市场并未如年初所预期的迎来一波大行情，无疑给我们投资盈利增加了难度，对于明年海外市场有哪些机会值得关注？12月9日下午，国海富兰克林基金经理狄星华作客每经APP《每经下午茶》直播间，就美股、港股相关投资机会等热点问题与网友进行了交流。

对美股比较乐观，港股或有估值修复的机会

在直播中，狄星华首先回顾了对于今年美股市场的看法，她表示：“截至11月底，以大盘指数看，美股虽然今年还是实现了双位数的增长，但以过程来看，美股今年比较跌宕起伏，而且标志性的事件比较多。例如：一月份的散户与机构博弈，散户要逼空华尔街对冲基金；三月份上演了某知名对冲基金因为高杠杆运行，集中持仓，然后股价下跌导致头寸爆仓，触发中概股第一轮暴跌；另外，通胀预期以及美债收益率升高又屡次打击成长股，使得我们比较熟悉的一些科技龙头成长股在某几个单月经历了比较大的调整。”

而当谈到明年美股市场时，狄星华认为：“从标普500的估值来看，目前大概是20倍的本益比，20倍的本益比相当于在过去10年历史中枢的标准差之上，我们不觉得它很便宜，但是在目前整个流动性的市场背景下，我们觉得也不算很贵，所以我们对明年市场还是比较积极乐观。”

除了美股市场，QDII主要投资的另外一个市场是港股市场，对于明年港股市场的机会，狄星华表示：“目前港股非常便宜，几乎是全世界最便宜的市场，如果看彭博，未来12个月PE是11X，但实际上去除一些目前不产生利润的大盘股，港股实际的PE可能不到8X。因此明年整体市场出现估值修复的机会是有的。”

“但同时我觉得还是要分情况看每个公司，有些行业比如K12教育等机会比较小，反转的可能性也不大；但有些行业，仅仅是因为今年大盘或者投资人情绪因素导致估值下跌的，今年就是一个买在底部的好机会，这些公司可以通过不断证明自身的业务能力，不断超预期，吸引更多的长期投资人。” 狄星华进一步说道。

挖掘中小型公司有自己的方法论

除了深入分析美股市场和港股市场，狄星华在直播中还非常坦诚地分享了自己投资过程中研究方法以及投资心得。

狄星华表示：“我们的研究方法，主要是把我们的投资组合分成两类，一类是所谓的白马科技股，这些公司我们觉得能见度还是非常高，即使看远一些也看得比较清楚。这类公司只需要保持追踪即可。另一类是一些中小型的还未被大家所熟知的公司，在这方面，我们有自己的方法论。”

狄星华指出:“首先，我们每年要关注全球的科技趋势，这是非常关键的一点，我们必须知道整个产业在发生什么。站在目前这个时点，我们还是比较兴奋的，我们看到未来有非常多的机会，确定性也很高。比方人工智能、云计算、区块链，都是确定度非常高的，目前这些产业在生活中的渗透率还比较低，但往后会每年逐渐提高，而且它有可能是在某一年突然出现裂变式的提高。”

“其次，我们做得比较多的还有产业链的挖掘。举个例子，比如某些公司它因为自己的技术比较好，拿到了下一代产品比较多的份额，取代了目前产业链中的一些公司，这意味着它可能明年或者后年的财务状况会比今年增长不少。我们在研究整个科技产业链，包括整个科技中小盘股票时，这两种方法用得比较多。”狄星华继续说道。

此外，从狄星华管理的基金来看，还可以注意到，产品的回撤控制得不错，对于组合的风控，狄星华坦言：“我们有严格的纪律，一是我们不参与任何‘网红股’的短期交易；二是我们不会参与由于市场风格转换的那种剧烈调仓，比如十年美债收益率一升高就去买入价值卖出成长。我们很清楚我们在投什么，这些股票远期的价值在哪里，如果短期内该标的就迅速到达目标价，我们就会选择卖出，即使这个股票可能短期内特别受人追捧。”

另外，“当我们看到市场风险加剧的时候，我们也会及时降低仓位。同时，基于我们自下而上对我们组合中每一个标的的理解，投资标的之间就有天然对冲关系，因此组合的整体估值与分散性保持比较均衡。除此之外，我们也以积极的学习态度，学习与了解海外先进的各类投资方法与工具，投资与交易策略随着时间与市场变化而不断优化。” 狄星华进一步说道。

封面图片来源：摄图网401415947