本周，A股走出独立于全球市场的行情，沪强深弱，上证指数上攻3600点，表现好于其他两大指数。盘面上，上半场题材股唱主角，下半场大票开始表演，高位妖股退潮，周期股、中字头等低估值板块崛起，市场风格要转换了吗？

中概股跳水VS降准信号，两大事件继续发酵，虽说降准信号对金融市场来说是个重磅大利好，但鉴于复杂的宏观环境，叠加中概股跳水，还是让不少投资者难开怀得起来。那么，该如何应对眼下的情况呢？今天，牛博士与达哥就大家关心的话题展开讨论。

牛博士：达哥，你好，本周五晚上美股市场中概股集体跳水，加上降准信号来临，两大重磅事件，让这个周末的金融圈炸开了锅，这对A股有哪些影响呢？跨年行情怎么看？

道达：先说中概股吧。中概股这次跳水主要和美国证券交易委员会出台的新规有关，要求在美上市的中国公司提供审计底稿供美方检查，审计底稿的信息非常详细，对于互联网大公司来说，涉及到的信息就会比较敏感。

而除了监管之外，国内互联网领域的反垄断也给大型中概股造成压力，当然，这种整顿的影响从中长期来说是好的。目前，不少中概股的下跌已经不是基本面因素驱动了，更多还是恐慌情绪导致，同时也不排除有金融大鳄恶意做空中概股从中牟利的可能性。

行业监管，正改变行业的增长逻辑，与此同时，市场也在寻找新的估值锚，一旦这个锚确定之后，这些中概股还是很有机会的。中概股和港股市场关系密切，港股市场周一开盘很可能要挨锤了。对于想抄底港股市场互联网公司和科技股公司的朋友，策略上一定是定投模式，在支撑力不明显的下跌趋势中，底部准确判断是比较难的，同时基金定投比股票定投更安全些，需要用“T+1年”的眼光去看待这个位置的投资。（注意，是T+1年，达哥没有给大家打错字）。

至于对A股的影响，相对比较小，炒股还是以“我”为主。美国要断中国企业的“炊”，我们自然要给我们的企业撑腰。说直白一点，如果海外资本市场环境变差，中国更需要搞好自己的多层次资本市场来为实体经济服务，而一个萎靡不振甚至跌跌不休的股市，显然不符合这个要求。

这次高层释放的降准信号，支持中小微企业，就是明显的例证。根据历史经验，一般来说当高层提到降准后，最快2天央行就可能宣布降准，最慢也不会超过两周。

上个月末，统计局公布PMI数据，PMI重回扩张区间，超预期。这个PMI是环比的综合指数，显示经济情况正在好转。不过，PMI只是在生产端显示了复苏迹象，接下需要消费端的数据出来进一步确认，这样才是一个正反馈。

降准对于A股来说，是一个利好烘托。从央行三季度货币政策执行报告来看，市场普遍预期要降准，这次高层释放的信号，是对预期的确认。更关键的是，降准后还需要宏观政策的发力。目前来看，共同富裕、科技强国、碳中和等，这些是绕不开的方向。

但是对于市场交易而言，降准对于指数的刺激其实还是不温不火的，上次降准之后，A股一段时间内表现并不好，还出现大幅下挫的情况，所以公布降准利好之后还是要理性交易。

对于A股周五的向上变盘，我们在周三的手记中已经提出来了，一个偏乐观的方向，算是预料之中。接下来，上证指数只有把3630点附近的压力站稳之后，才能宣告跨年行情的到来，我个人认为，跨年行情将在曲折之中展开。

牛博士：周五，周期股、中字头等低估值板块崛起，大票比小票走得好，市场风格又要转换了吗？

道达：确实，本周沪市明显比深市走得好。A股有一个神奇的规律，每次创业板指数靠近主板的时候，就会出“岔子”，要么是主板往上涨，要么是创业板往下跌。前几天创业板基本就快追上上证指数了，然后沪指就突然开始发力，风口吹向低估值板块了。

从北向资金的流向来看，最近三天更偏爱沪市一些。至于风格切换，下断言还太早，市场风格切换不是一蹴而就的。中小市值涨多了需要歇一歇，趁着这个时间，跌多了的低估值板块出来带一带，把台子搭好，这是一个良性循环的市场。

周三，我们说变盘信号临近的时候，提到了一些蓄力的板块。现在，指数如预期一样走出来了，有必要对于板块进行梳理。周期股以煤炭为主，受发改委消息的影响，由于煤炭股本身这轮下跌套了不少人，量化资金在这里也很受伤，这次反弹更多是修复，行情持续性存疑。相比较煤钢来说，小金属反而更有想象力。

之前提到的电力板块是本轮的首选，工信部印发的《“十四五”工业绿色发展规划》，点燃了绿电板块。既然是“十四五”规划，那么就不是两三天能炒完的，后面几年会有政策面的不断催化。我看了规划全文，至少环保装备、电池回收、绿氢开发、绿色消费电子等这几个方面，值得深入挖一挖。

从技术上来说，电力板块横盘震荡了3个月，这种蓄力容易走出持续性。即便这次表现不成，只要这个箱体震荡结构不被破坏，有规划的保障，电力板块也值得持续关注。

其次是白酒板块，白酒的逻辑是涨价，这个板块也是蓄力了很久，能有表现也是情理之中。券商股属于人气板块，但周五表现一般，顶在压力位附近，需要发力才行，结构上不如电力和白酒，属于第三档。至于汽配、芯片、元宇宙、军工、稀土永磁这些，各有各的节奏，都有轮动表现的机会，只是时机的把握难度会大一些。

牛博士：本周关于地产的消息很多，央行等三部委集体就恒大债务问题发声，你怎么看？

道达：综合央行和相关部委的回应，足以说明房地产市场目前风险可控。搁置问题终究不是办法，而表态解决，化解危机，倾向于是利好。根据媒体最新报道，11月房地产贷款投放在10月大幅回升基础上，继续保持环比、同比双升态势，初步预计同比多增约2000亿元。另据Wind统计，11月房地产企业境内债券发行金额471亿元，环比增长84%。

而随着恒大事件短期冲击的逐步明朗化，金融机构对房地产企业的融资行为已恢复至正常状态。钱有了，地产行业预期将进一步改善，有利于降低上下游企业和相关房地产企业面临的不确定性风险。我们知道，受房地产影响，整个产业链的上下游股价都大幅调整了，此番风险若能化解，金融、建材、家电等都可能迎来估值修复的机会。

注意，这里只是说地产估值修复，并不意味着地产就迎来了一波大级别上涨行情，房住不炒的逻辑没变。从短期看，地产板块在压力位下方选择震荡，走势没有券商股强；从中长期看，地产板块处于一个大级别箱体震荡中，也没有走强迹象，不是配置的方向。

（张道达）

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