连日来，公募债券型基金频频公告暂停大额申购，部分甚至暂停赎回。从数量上来看，24日新增10只债券型基金公告暂停大额申购。另据Wind统计，近一个月内已有208则公告提示将暂停大额申购，涉及基金数量逾百只。

有基金经理表示，就目前滞胀格局及理财净值化转型的推进下，以利率债和信用债为主的投资标的性价比较低，新增资金不易找到建仓机会。与此同时，近期再现地方债发行加速，可见货币政策易松难紧，故在当前较低利率环境下，债市更大可能是维持震荡走势。

近一月逾百只债基限购

最近一段时间，部分债券型基金暂停申购，从数量来看，近一个月公告拟暂停大额申购的债券基金数量明显高于往期，限制申购起点低至百万。

国寿安保1-3年国开行债券指数型基金在11月24日公告中提到，将于当天暂停该基金的大额申购、转换转入及定期定额投资业务，即该基金单个开放日单个基金账户累计申购申请金额不得超过100万元，如单个开放日单个基金账户累计申购金额超过100万元，该基金有权部分或全部拒绝。

类似100万起限制申购的基金还有中加纯债、农银汇理金玉债券基金等，方正富邦富利纯债则提高至500万起限，凯石岐短债则放宽至1亿元，而易方达安心回报债券则明确暂停机构客户申购、转换转入及定期定额投资业务。

Wind统计显示，过去一个月内，已有208则公告提示对应的债券型基金暂停大额申购，涉及基金数量逾百只。值得注意的是，部分QDII债基也限制了申购，大成全球美元债A、C因境外节假日暂停，而易方达中短期美元债A、C则明确单日申购不超过500元。

另据记者观察，年内业绩处于首尾两端的债券型基金基本上都被限制，基民想要投资债基理财选项愈渐稀缺。如华商丰利增强定开A、C今年以来已录得43%以上收益，位列债券型基金排名第一，目前暂停申购；天弘添利E、C则限制大额申购。

从投资范围来看，部分可转债基金及采用债券增强策略的产品业绩居前，规模也较纯债和部分定开债基有优势，但就翻倍基数量来看，Wind统计的4272只债券型基金中（所有份额，不含ETF），仅有32只基金单位净值超过2元，中信保诚稳鸿A单位净值5.61元/份暂列首位。

有业内人士分析称，不排除部分产品系机构定制产品，因此暂停申购或大额申购可以维护基金的稳定运作。但也有基金经理认为，限购与时下的债市行情密切相关。

增量难配，债市震荡格局未变

有基金经理表示，当前债券标的可选项不多，深圳某公募基金经理告诉《每日经济新闻》记者，新增资金面临建仓难题，短期聚集大量资金容易对基金净值产生影响。

据了解，目前十年期国债收益率走低，Wind统计显示，11月24日维持在2.89%，但较11月初的2.94%水平有所收窄。“债券收益率走低，新增申购资金找不到高性价资产配置，只能选择暂停大额申购。”该基金经理分析。

不仅如此，他认为目前市场流动性边际收敛的可能性在增加，亦对债市投资预期充满不确定性。他解释称，广义财政领域地方债发行势头不减，以深圳市为例，11月22日通过财政部政府债券发行系统发行了2021年第四批新增地方政府债券（六十四至八十期），规模合计50.78亿元，全年深圳的新增债券额度519亿元也全部发行完毕。

与此同时，地产领域按揭贷款发放政策也现松动，根据此前媒体报道，广州二手房贷，只要评估价能够通过银行评审，就可以按评估价贷款，而不是按指导价。该消息虽然未经官方证实，但该基金经理表示，如果地方债发行加速叠加房贷按揭政策松动的话，也意味着前期极严政策的底部可能出现，信用环境有可能出现边际改善。在他看来，国内货币政策易松难紧，在当前较低利率的环境下，债市更大可能是维持震荡走势。

另据业内人士观察，近期宏观面临结构性矛盾，呈现滞胀格局。有机构公开表示，这种结构性矛盾难以通过货币政策调整来解决。但如果地产、城投的约束未明显放开，向上弹性可能有限，在此环境下，预计债券市场整体呈现区间震荡的格局。

对于后续投资策略，景顺长城彭成军认为，部分品种具有较高的配置价值。“可关注因为政策变动带来的永续债次级债等品种的投资机会。信用债方面，仍以高等级信用债为主，随着信用利差出现调整，密切把握信用债调仓机会。”

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