11月8日，由每日经济新闻主办的“2021中国资本市场高质量发展峰会”在深圳举行。

越秀资产管理有限公司总经理方南以“新时代的财富管理使命——熨平牛熊波动之路”为主题发表了主旨演讲。

2019年以来，虽然整体上看，公募基金的业绩表现喜人，但“基金赚钱，基民却不赚钱”的现象仍然普遍存在。从相对收益转向类绝对收益，如何让投资者在投资过程中能得到财富管理的良好体验、降低市场牛熊波动对回报的影响，是方南作为资深资产管理从业人士一直以来都在思考的问题。

财富管理的终极使命

从方南的履历来看，他可以算是国内第一批公募基金从业者， “首先自我介绍一下，我是2001年进入公募基金，做了十二三年以后，去香港做资产管理，后来到了广州越秀集团在香港的资产管理公司。”

他表示，大家都知道，公募是以相对收益为主的，之前十多年的公募基金从业经历，让他也一直在思考，如何降低基金业绩表现对牛熊行情的依赖以及如何进一步缓解投资者投资基金持有心态不稳定从而导致基金挣钱了，但投资者未必挣钱的问题。

“正因为当时一直在思考怎样解决这个问题，同时期间市场也经历了巨幅波动，我开始考虑怎么走类绝对收益这条路。后来我去了香港，希望能实践这条路。”方南回顾了自己的职业生涯，坦言，“我走了几条路，境内的公募和私募都走了一下，境外的公募和私募也都走了一下，最终希望以这条路为主导——平稳地实现收益，跨越牛熊，这样对投资者来说才能真正获得财富。”

而对于之所以要走这条路，方南从投资者的角度出发给出了解释，“基金产品的表现，一定程度上与市场整体牛熊关系较为密切。站在投资者的角度来看，投资者投资基金的结果，往往与其投资的时点密切相关。这就带来了一些问题，即使投资者投资的基金和基金经理非常优异，但需要中长期来体现出它优异的表现。然而很多投资者很难跟基金经理一起跨越周期，因为他在买的那个时刻开始，就注定了有很多的机会成本，很难事前评估到底是否能跨越周期，这是一个客观现实，导致出现了很多基金挣钱、投资者不挣钱的现象。”

对此，方南认为，财富管理的终极使命就是要走真正“熨平”牛熊波动之路，“如何打造基金的特点，如何使得基金本身的特点能够帮助投资者保持平稳持有的心态，让投资者降低自我择时、来回折腾的必要性，从而最终实现在投资基金的过程中获得稳定收益。这也是我们本身作为资产管理人需要努力的方向。”

量化和基本面投资可以有机结合

作为一名有近20年从业经历的基金管理人，方南对市场的风险和基金管理需要处理的问题有着较为深刻的认知。他表示，“股票市场的收益主要来源于两个风险维度，一是系统性风险，二是非系统性风险，在A股或者其他主要股票市场中，系统性风险占比较高，一般超过60%~70%。而基金经理通常考虑的是中长期持有能获得怎样的绝对收益表现。那问题就来了，同期的系统性风险相当大，如果不解决这个问题，你的业绩势必会因为市场的波动而产生较大的影响。”

“而对基金投资者而言，大量的投资者可能在买基金的同时，不一定明白自己买的产品究竟承担了怎样的风险，是承担了系统性风险，还是没有承担，还是少量承担系统性风险？”在方南看来，能否有效降低市场整体趋势对投资业绩的影响是基金表现能否稳健的关键来源。

作为国内第一代公募量化基金经理，方南对投资过程中人的主观认知行为缺陷带来的不少盲区和影响有较深的研究和体会，“从你开始思考，人本身的认知行为就存在很多盲区，错误的盲区导致你自身很难自我解剖，事后发生的时候则难以矫正。”

而量化投资可以通过稳定的框架，把基本面结合在一起，避免一些人为的问题。

“有不少声音认为，量化和基本面（投资）之间有很多差异性，甚至是对立的。实际上，两者完全可以结合在一起，因为完全主观的投资，会存在很多认知的偏误性，但完全百分之百的数据，又会存在单纯数据挖掘导致的策略短期性，所以这两方面一定要结合起来做，这是我们一直努力的方向。”方南解释道。

通过量化的方式还可以规避市场的系统性风险，他在演讲中指出，“2015年大家都遇到了印象深刻的大幅波动，那年我们提前做了较好的风险防范，以至于基本没受到影响。长期来说，我们非常重视系统性风险，我们研究了系统性风险监测模型的框架，每天对它进行监测。不敢说百分之百，但只要市场有一些异样的东西，我们都尽力拆分出来，帮助我们进行对冲、加减仓管理。我们的风险管理不是拍脑袋、凭经验做的，而是真的有据可依，这对胜率的提升还是比较明显的。”