今年以来市场风格轮番切换，凭借着良好的收益，FOF越来越得到投资者认可，FOF产品规模也得到快速发展。

投资者究竟如何布局FOF？FOF更适合哪类投资者？投资者又将如何进行资产配置呢？10月18日下午，广发基金资产配置部总经理杨喆作客每日经济新闻微博《昊哥的下午茶》直播间，就FOF在大类资产配置中的作用、投资者如何在众多的FOF中选择适合自己的品种等热点问题与网友进行了交流。

广发基金资产配置部总经理杨喆（图片来源：受访者提供）

基金投资痛点：产品选择难、资产配置难、投资纪律弱

在直播中，杨喆首先提到了一个投资者最关心的问题：为什么基金赚钱，但我的基金不赚钱？

她指出，从过去投资者行为统计数据中可以发现，一直以来，基民们存在产品选择难、资产配置难、投资纪律弱的特点，这在很大程度上导致了“基金赚钱、基民不赚钱”的行业普遍难题。

具体来说，出现这种现象主要有以下原因：

产品选择难是因为大多数投资者很难清晰认识自己的投资需求和风险承受能力，往往会去选择一些可能跟自己不是太匹配的产品。在目前市场上有8000多只基金的情况下，选择基金对于个人投资者来说更是难上加难。

资产配置难与基金属性有关，不同基金具有不同属性，比如权益、债券、量化、混合等投资策略大不相同。普通投资者平时不会有太多时间去学习这些基金品种的内容，随着市场变化和客户处境的变化，客户需求可能也会发生变化，基金投资组合其实也应该相应进行调整。但大部分投资者很难依靠自身的力量去完成整套的投资逻辑。

投资纪律弱与人性有关。市场上普遍存在短期交易、追涨杀跌这些非理性交易行为，这些习惯最终会导致落袋收益发生变化。

以上投资的痛点是导致“基金赚钱、基民不赚钱”的重要原因。

FOF可起到二次分散风险、平滑波动的作用

杨喆指出，正是因为有着上述三大投资痛点，作为“基金中的基金”的FOF家族才能够不断发展壮大，因为它们能在很大程度上帮助投资者解决上述痛点。

首先，FOF基金通过进行多类资产的配置，如将股票、债券等不同类别基金进行有机组合后，可以平滑单类资产的波动。

其次，FOF基金一般而言由多只基金组成，投资者通过购买FOF再去购买底层资产，可以有效防止在底层“踩雷”，具有二次分散风险的作用，可有效平滑单个资产或单只股票对投资组合的影响。

杨喆同时指出，任何资产要想获得广大投资者认可，还必须具备良好的业绩。2017年至今，A股市场已经历了一轮牛熊转换，FOF也相应跟随经历了市场牛熊转换。今年以来FOF基金发行规模快速上升，表明投资者已经非常认可FOF在资产配置功能上的优势。

控制回撤本质上是提升收益的一种方式

此外，对于投资者而言，投资过程中如何控制回撤往往也是重点和难点。杨喆在直播中分享了她的心得。

她介绍，广发基金FOF团队建立了一整套贯穿于事前、事中、事后的回撤管理机制，以最大程度降低市场风险对投资组合的影响。

其中，事前管理主要是对风险进行一些预判、对组合进行一些压力测试等，然后综合考虑风险因素对市场、行业可能的影响，力求做到提前防范、组合整体风险可控。

事中管理包括仓位的控制、集中度的控制，以及止盈止损机制等。

仓位控制方面，广发基金团队会结合对市场的一些基本判断，采用量化手段去监控市场的风险，并且及时止盈或止损以保持仓位合理性。

集中度控制上，重点在于组合持仓的底层资产也要保持分散，避免在单个行业、单个产品上过度地集中。在市场分化比较极致的时候，则会考虑去配置一些相关性较低的品种来实现内部分散风险。

止盈止损机制的重点在于重视投资纪律，当一些品种涨幅过大、价格超过合理价值的时候坚决止盈；当回撤超过一定幅度的时候，则纪律性地止损。

事后管理是需要FOF团队不断总结经验，定期审视组合的安全边际，这是后期风控中的重要内容。

杨喆明确向投资者建议：要坚决控制回撤。因为控制回撤的目的是为了更好的收益，任何投资必须要在回撤可控的情况下才能增强进攻性。否则当你亏损了很多，要回本是很难的。例如净值如果回撤高达50%，那想要回本得涨100%；如果只是亏损20%，想回本的话只需要涨25%——所以控制回撤本质上也是提升收益的一种方式。

以上基金经理观点，仅代表直播之时基金经理结合当时的市场行情做出的分析判断，随着市场行情等因素的变化，基金经理的观点会结合实际情况进行调整。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的详细情况及风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。

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