■ 皮海洲

　　证监会日前回应了网友“关于加强证券公司研究报告管理的建议”、“能否降低交易过程中各项目的费用”等问题。在回复网友“关于加强证券公司研究报告管理的建议”的留言时，证监会表示，后续将持续加强证券公司发布证券研究报告业务监管，规范从业人员执业行为，保护投资者合法权益，维护证券市场良好秩序。

　　网友之所以就券商研报问题向管理层提出建议，其原因在于，券商研报问题一直都是市场上较为突出的一个问题。近年来，在管理层打击股市“黑嘴”的情况下，券商研报问题更加受到投资者的关注。因为在投资者看来，某些券商的研报跟市场上的“黑嘴”没有什么两样。比如，高位唱多个股，建议投资者买入，让投资者上当受骗成为接盘侠。正因为这样的券商研报多了，因此被市场强烈关注，于是这就有了“关于加强证券公司研究报告管理的建议”的出台，投资者确实希望管理层能够加强对券商研报业务的监管。

　　投资者的建议得到了证监会的回应，这意味着券商研报涉及到的问题也受到了管理层的重视，管理层对券商研报业务的监管将会进一步加强。那么，该如何加强对券商研报业务的监管呢？个人以为可以从三方面着手。

　　首先是要对券商研报业务予以规范，让券商清楚地知道哪些事情可以做，哪些事情不能触碰。在回应网友“关于加强证券公司研究报告管理的建议”时，证监会提到《发布证券研究报告暂行规定》，这是目前对券商研报业务的一种行为规范。比如，该暂行规定明确了证券研究报告形成、发布、使用等监管规定，要求发布证券研究报告的证券公司应当“遵循独立、客观、公平、审慎原则，有效防范利益冲突”、署名的证券分析师应当“保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据”等。

　　但作为规范券商研报业务的重要文件，《发布证券研究报告暂行规定》显然有进一步完善的必要，毕竟该暂行规定是2010年10月份发布的，是从2011年1月1日起施行的，距离现在已过去了十年的时间。而在这十年的时间里，股市发生了翻天覆地的变化，券商研报业务也面临着不少新的问题。因此，该暂行规定有必要与时俱进，根据变化了的市场形势作出进一步修改与完善。

　　就具体内容来说，《发布证券研究报告暂行规定》要修改与完善的内容或许有很多，但有这样几点是需要予以重视的：一是明确券商研报不能沦为“黑嘴”报告，不能引诱投资者到高位做接盘侠，应引导投资者规避投资风险。二是明确券商研报不能哗众取宠，不能搞“标题党”那一套来吸引市场眼球，而是要用实实在在的内容来打动投资者。三是券商研报要有针对性、实效性，不能泛泛而谈成为一种“忽悠研报”。比如对几十年之后的市场进行分析，分析几十年之后上市公司的营收、市值等，这明显是在忽悠投资者，因为几十年之后，有关分析师早就不存在了，绝大多数的投资者也不存在了，恐怕有的上市公司也早就不存在了。

　　其次，加强对券商研报业务的监管，需要加大对券商研报违规行为的查处。在明确券商研报的行为规范之后，就要将行为规范落到实处。而要促使行为规范的落实，就需要对违规行为从严查处。比如，《发布证券研究报告暂行规定》规定，对于违规行为，可以采取责令改正、监管谈话、出具警示函、责令增加内部合规检查次数并提交合规检查报告、责令暂停发布证券研究报告、责令处分有关人员等监管措施；情节严重的，证监会依照法律、行政法规和有关规定作出行政处罚；涉嫌犯罪的，依法移送司法机关。但从实际情况看，对券商研报违规行为的查处，显然是目前市场的一个软肋，需要在下一步得以加强。

　　其三，赔偿投资者损失。从现行的规定来看，券商研报是不承担赔偿投资者损失之责的。之所以如此，原因在于研报出现差错其实是不可避免的。如果出现差错就要承担赔偿责任，那券商研报基本上也就没有了生存空间。不过，正因为券商研报不承担赔偿之责，这也导致了某些券商研报没有了责任感，甚至不排除被人为利用，以至忽悠投资者高位接盘，从而给投资者带来不小的投资损失。对于这种情形，除了依规予以查处之外，如果涉及到内幕交易、操纵股价等违法违规情形，则需要追究其法律责任，同时赔偿投资者损失。