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在巩固公司未来零售创新业务优势和加快餐饮业务发展的基础上，公司继续加强领导地位。3.整个行业还处于扩张的成长期，被给予“买入”评级。

强者会保持强势，疫情会进一步增加消费。

2.零售方面不断优化渠道和产品可塑性，优化渠道结构，强化产品矩阵。三全食品(002216)，相比海外，公司餐饮方净利率接近8%。1.从产品、人员、渠道等方面进行差异化管理和资源倾斜。在疫情的压制下，CAGR在过去的三年里仍然达到了35%。公司通过体制改革优化了渠道结构。

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(002216.SZ)零售优势巩固，不断用新产品、高端产品替代利润率低的老产品。

3.公司专注于自下而上的产品研发“早餐、备餐、烧烤”三大场景。CR3低于15%，销售费用比例降至20%以下。未来会专注于产品开发：传统米粉高端节奏清晰。西南证券指出，直销比例已经从50%下降到30%。龙头企业在品牌、产品、销售网络、供应链等方面优势明显，资源倾斜。

疫情过后，消费习惯保留，速冻食品轨道享受长盛不衰，新糕点聚焦场景矩阵搭建，带动产品群体销售，消费习惯保留后疫情时代，大火锅速冻调理食品积极布局，餐饮策略确立。3.餐饮业务继续战略性推进，烧烤、交易所等新业务预计将迎来爆炸性增长。高增长率带动第二条曲线，销售费用率降至14%。在供需双方的支持下，直销比例从50%下降到30%，竞争格局依然良好，成为公司业绩增长的新引擎。B/C两端需求增加。智通金融APP了解到，渠道发展具有高度的可重复性，开启了公司的第二条增长曲线，目前正处于量价上涨的黄金时期。

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1、直接亏损，同时利用强大的品牌力量发展火锅料零售业务。

依靠大单产品的突破，速冻食品的普及率并没有如预期的提高等。公司20年新增经销商1300多家，将带动行业未来5年保持10%以上的增速。3.速冻食品餐饮渠道仍以押马为主，预计2022-2023年回母净利润复合增长率达到22.4%。

业务发展不错。

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对应目标价24.32元。2.产品结构升级、食品安全风险与零售振兴。

西南证券主要观点如下：推荐逻辑：公司迎来高质量成长的外部和内部条件已经成熟：1。速冻食品行业受益于疫情后消费习惯的加速扩张。作为行业龙头，公司有望长期在行业的扩张整合中享受双倍红利，中国速冻食品市场还有翻倍的空间。预计未来3-5年，公司餐饮业务仍将保持30%以上的增长速度，创新步伐将加快。

定位餐桌食品供应商。

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有望加快收割市场份额，提高盈利能力，不断向产地和餐桌两端延伸。该公司利用优质大米和面粉产品切入餐饮。

2.与零售端分享R&D和供应链的优势，多场景下定位大型餐饮供应链的综合服务商，B/C两端需求爆发。

没有明显的落后劣势，餐饮业蒸蒸日上。1.速冻食品行业近十年稳步发展。

整体规模可能会迅速翻倍至3000亿元。烤肉店等新业务预计将接管并带来爆炸性增长，提供加入