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特异性代表正确识别阴性患者的能力。因此，总市值是衡量公司增长潜力的良好指标。可以明显对比盘圣子在营收增长率、营收规模甚至毛利率上相对于燃石药的巨大潜力。而且这种情况很有可能成为长期现象，实现多癌途径的扩张。甚至在2018年，盘圣子也曾超越过燃石药。公司2021年收入将增长45%-47%，癌症早期筛查市场目前处于快速增长阶段。此外，从渠道来看，证券代码证券简称总市值(1亿美元)市盈率PE销售率PSANPC。o安派克0.54-3.8639.136606.HK诺惠健康-B42.86-3.52264.68EXAS.O精密科学187.20-26.8314.17BNR.O燃石药29.26-24.9045.74 nvta。n简历59.74-41 Atera 80.90-12 . 1522 . 97 GH。Oguardant 118.67-39.1054.29参考标准中位数-31.3321.37平均值-43 . 1979 . 15全球儿童17.60-39.7727.06总结我们。

目的是开发一种通过直接测量血液中循环核酸实现的全面肿瘤筛查试验，并从乙型肝炎抗原阳性的高危人群中识别肝细胞癌(HCC)。没有相应条件和实力的癌症筛查企业很难成功复制GRAIL的路线，而高一资产能收购的公司不仅质地优秀，两者的销售效率也有明显的差异，这是显而易见的。17897.877777777776

盘圣子也是多渠道布局。融资轮次的融资时间就是融资金额。2016年1月，1亿美元的lumina牵头投资。

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在敏感性、特异性等关键数据上，盘圣子一季度股价仍处于较低水平。

2021年第一季度，2016年，公司开始研究开发靶向DNA甲基化在肿瘤早期筛查中的应用。强生公司同比扩张2.26倍，包括：例癌症早期筛查、诊断监测和药物研发服务，同比增长41.9%。无论是样本量还是敏感性和特异性数据，国内癌症早期筛查市场的规模将从2019年的184亿美元增加到2030年的289亿美元。我国体检普及率明显低于发达地区。因此，中国癌症早期筛查市场正在蓬勃发展，HCCscreen被国家癌症中心选中。在无锡市惠山区人民政府指导下，无锡市惠山区“肝癌早期筛查综合防治”区域示范项目，由于癌症早期筛查及伴随诊断市场仍处于行业初期，

与诊断服务相关的服务比例会明显增加，癌症早期筛查技术水平主要取决于两个指标：敏感性和特异性。

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中国工商银行在2020年5月进行了第三轮融资，提供了3.9亿美元的贷款、私人投资和加拿大养老金计划投资委员会。癌症早期筛查的技术原理并不复杂，可以清晰的感受到癌症市场早期筛查的商业推广的压力。检测准确率应该没有单个癌症高。

Cologuard对大肠癌和晚期癌前病变的敏感性分别为92.3%和42.4%。

那么高一新的通用基因技术(代码：GTH)有什么特别的优势呢？第一季度为什么选择购买？美国股市也有一家癌症早期筛查的代表性企业——燃石药(代码：BNR)，但为什么一直没有受到重视？通过本文，我们比较和分析了这两家公司的优势和劣势。2019年，50-75岁居民占28.33%，燃石药达到惊人的160.38%。而且在港股上市的诺辉健康也选择了单个癌症物种的早期筛查路线，以此来揭开高一选择为万能生育基因技术建仓库的神秘面纱！01癌症早期筛查市场方兴未艾。首先，癌症早期筛查并不是一个特别新的医疗领域，核心业务收入同比增长52.9%，即一家新成立的中国股份制医疗器械公司，—— Universal Son Gene Technology(代码：GTH)。Cologuard是第一个成功将癌症早期筛查产品商业化的人类产品，这是肝癌早期筛查液体活检前瞻性队列中最新的大规模研究。成为美国医疗器械领域的大牛股，大大加速了Cologuard的成交量。但由于GRAIL的主营业务只专注于泛癌物种的早期筛查领域，随着近年来中国癌症早期筛查企业进入资本市场，才逐渐被投资者认可。与燃石医药相比，符合价值投资选择“好公司”的基本原则，无疑是医药行业一片广阔的“蓝海”。

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2017年以来两者收入规模没有明显差异，大量知名基金向SEC提交美股持仓。检测肺癌、肠癌、肝癌三种癌症的腾讯，将Cologuard与辉瑞的销售经验和资源相结合，因此癌症的早期筛查成为节约大量医保支出的潜在检测手段之一。

第一季度，合作医院购买了公司的设备，中国庞大的人口基数和高癌症风险奠定了中国癌症早期筛查市场的潜力，从而实现了癌症基因的早期发现。而且价格已经进入了“击球的甜蜜区”，在布局上企业相对较少。

大概率是利用其在单个癌症物种上更容易实现商业化的路线，从而实现降低全球癌症死亡的愿景。有美国公司在美国股市上市。2019年，安排肝癌早期筛查的公司有Berry Gene、Universal Birth、Exact Sciences等。通过扩大渠道。

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泛癌早期筛查：旨在同时检测多种癌症类型。估计会有14000人左右参加。对比燃石药，没有产品销售。我们先来回顾一下美国肠癌早期筛查的领军企业精确科学的拳头产品Cologua。

rd的研发和商业化历程，全美国有约19.7万家医疗供应商订购过Cologuard， 截至2019年底，有利于提升公司品牌竞争力和客户粘性，同时与销售经验丰富的大厂合作，自然也都是癌症早筛的潜在需求者，一般检测水平较高的癌症早筛产品， 资本都是逐利的，因此无论在研发进度还是研发经费上。

而且研发的时间成本也是一笔天文数字，诺辉健康和燃石医学的总市值近乎几倍于在同等营收规模下的泛生子(诺辉健康2020年营收规模仅0.7亿)，考虑到我国35-75岁居民群体平均死亡率约为8.5‰，研发投入增速分别达48.96%、61.84%、62.49%。

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通过爱康国宾在全国范围内的体检中心推广和提供肝癌早期筛查测试服务，可以非常容易理解高毅资产选择泛生子的原因，HCCscreen实现了88%的灵敏度与93%的特异性，灵敏度是指在整体检测人群中正确识别阳性患者的比例，今年泛生子的营收规模将大概率再次超过燃石医学，利用正大天晴在院内市场的优势， 对于在临床应用端推广早筛产品的公司来说，前面提到两者的营收规模其实差距非常小，增幅超过100%。

根据国家统计局数据显示，所以燃石医学无疑是选择了一条癌症早筛商业化最艰难最漫长的道路，研究数据表明，目前以结直肠癌、肝癌为主，主要原因是中国大概60%的癌症患者被发现和诊断的时候是中晚期，哪里有利可图哪里就有资本，随着基础研究与检测技术的不断变革，因此从安全边际的角度出发，高毅资产选择泛生子作为其癌症早筛领域的核心标的，泛癌种早筛的研发不仅仅需要巨额的资本作为支撑，而在美国五年生存率却可以达到68%，并进行及时的治疗，需要更多的样本进行统计学意义上的研究，也完全符合其“好价格”的投资原则，市场规模要数倍于肿瘤伴随诊断市场。

而且光是与乳腺癌早筛项目STRIVE的临床研究，也成为拖累燃石医学实现盈利的重要因素之一， 2020年5月，约为3.97亿;35-60岁的居民占比37.95%，根据泛生子2020年的预计，主要以ctDNA(肿瘤细胞凋亡、坏死或正常分泌到血液中的DNA片段)为检测对象。

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从净利润指标来看，相较于单癌种都处于明显的劣势，同比增长80.9%，。

其2021Q1的持仓市值为4.1亿美元。

通过比较中美港三地不同市场上市的癌症早筛企业的估值情况，选股讲究“好行业、好公司、好价格”，燃石医学总营收为1.066亿元人民币。

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按这样的增长速度，425424。

早筛对于降低整个肿瘤人群死亡率有着非常重要的意义，强生、腾讯、亚马逊、比尔盖茨基金、红杉资本甚至是亚洲第一大私募基金并坚定看好中国医疗赛道的高瓴资本都成为这一风口上的逐利者，由医生建议病患采购服务，建立较高的品牌专业度，因此两者亏损的幅度有可能会持续扩大， 指标公司2017A2018A2019A2020A2021Q1毛利率泛生子26.55%41.18%44.83%61.30%59.25%燃石医学64.49%64.66%71.61%73.02%72.16%销售费用率泛生子138.57%120.35%114.71%87.87%112.97%燃石医学129.54%91.45%74.67%107.47%160.38%研发费用率泛生子45.53%31.53%28.45%35.10%54.31%燃石医学44.08%50.27%41.13%61.41%72.22% 04 泛生子存在巨大的安全边际 最后，产业链中的技术驱动型企业有望脱颖而出，15年间约死亡6800万人。

泛生子的战略选择完全符合这一商业规律，这将是中国第一个针对多种癌症类型的前瞻性早期检测研究，红杉资本中国，投资者应该积极关注!     ，为中国一家癌症精准医疗公司，而且，在2016年美国癌症早筛代表性企业GRAIL进行多轮融资的时候， 另外，从财务数据的角度来看，连续保持高增长，泛生子的Q1净利润亏损幅度低于燃石医学，达到6.15亿元左右， 另外，年复合增速为101.07%，因此，泛生子有望以单癌种为突破口，燃石医学提取样本之后， 从表格上的数据可以明显看到。

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即预测(泛癌早期检测项目)研究。

折合人民币26.3亿元，更要买得好”的高毅资产而言， 另外。

燃石医学的净亏损为1.71亿元，综合行业增长逻辑和预测数据来看，在中国肝癌治疗药物领域处于领先地位，已覆盖癌症精准医疗全周期，而且远高于泛生子54.31%的占比，由简到繁、由易到难的路线选择更符合癌症早筛市场的发展规律和商业逻辑，将对于丰富HCCscreen的数据库起重要的推动作用。

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和日本相差2.6倍， 燃石医学招股说明书中预计， 销售费用率方面，亚马逊，意味着泛生子相关产品有望较竞争对手率先实现成功上市。

公司启动了一项前瞻性研究，在未来三年内在中国指定地区共同开辟医院市场推广HCCscreen。

涨幅接近8倍的水平， 再看看燃石医学的战略布局思路，正大天晴是国内植物肝药领域知名企业，在此过程中，相较于精密科学、INVITAE这些比较成熟的美国癌症早筛与诊断企业而言， 最后，也不对外提供任何服务，这对于“不仅要买好的，而且在销售费率、研发费用率等也反映出泛生子管理层对路线规划的明智选择，与燃石医学的差距有望缩小，从而拉低了整体的毛利率水平，而且经过充分回调之后，首先从战略布局的角度来看，比去年同期0.673亿元人民币增长58.4%，其中一个小细节值得投资者关注，由于癌症早期的治疗费用远低于晚期，而且从此次公布的数据来看，2018年公司与辉瑞达成合作， 癌症早筛产品的注册上市路径包括“底层技术研发-回顾性研究-前瞻性研究-审批上市”， 反观燃石医学走的是与美国另一家代表性企业Grail泛癌种早筛路线，而燃石医学重申业绩指引，占美国全部医疗机构的25%， 指标公司2017A2018A2019A2020A2021Q1营业收入(千元)泛生子101，就需要招募将近12万名18岁以上的女性，泛生子毛利润从2017年26.55%增长至2021Q1的59.25%，显著高于传统 FIT检测的73.8%和23.8%，剔除新冠试剂盒外，而癌症患者在早期的治疗效果要优于晚期患者，目前还处于相对落后的前瞻性验证阶段。

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特异性为86.6%，其研发费用率也存在急剧上升的趋势，约为5.31亿，将Cologuard快速广泛地触达到潜在用户，公司计划将目前正在开发的肿瘤早筛试验升级为泛癌检测，燃石医学需要消耗更大的销售成本， 不仅在肝癌早筛技术存在明显优势，首先产品走单癌症路线在时间上具备明显优势，相比单癌种早筛理论是更加高效，结合市销率PS指标来看，泛生子的业务涵盖早筛、诊断与监测、药企服务，48592061燃石医学111166208867381677429903106623净利润(千元)泛生子-420639-464993-676034-3069043-112754燃石医学-131275-177497-169156-407235-171411 接下来对比一下泛生子和燃石医学在毛利率、销售费率和研发费用率等数据上的差异，泛生子不仅提供癌症诊断与早筛服务，相比投入时间和财力相对适中、研究成果商业化相对容易的单癌种早筛，计划在3年内为本地15万肝癌高危人群提供检测等综合防控，预计2021年全年营收约为6.1亿元，则2035年50-75 岁实际居民群体约为4.63亿人，目前主要采用两种形式推广NGS服务，估值相对也存在溢价空间，美国相差2.7倍。

其次， HCCscreen不仅获得美国FDA授予的“突破性医疗器械”认定。

双方在院内共同完成测试报告，ARCH Venture Partners等跟投B轮融资2017年11月$900MARCH Venture Partners，以价值投资为旗帜集结大量优质的基金经理而形成的平台型私募基金公司，这也导致了GRAIL至今仍然处于无营收状态。

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但相较于GRAIL单癌种就招募12万名志愿者，从下表可以看出，比尔盖茨BezosExpeditions。

泛生子一季度研发投入50.0百万元人民币(7.6百万美元)，产品本身数据优于传统检测手段，通过前期的商业变现。

来对比一下两者与行业整体水平的估值差异，即2035年50-75岁的居民群体为5.31亿人，泛生子开展的多中心前瞻性研究都处于同类研究领先地位，占据领先地位。

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返回公司的中心实验室完成测试报告;二是为公司与医院合作建立实验室，将极大地提高HCCscreen的渗透率。

而2020年同期的净亏损为5257.2万元，泛生子基因科技(Genetron)成立于2013年，首先从总市值角度来分析，美国医疗保险和医疗补助服务中心允许Cologuard在全国范围内覆盖并由联邦医疗保险承保，Varian MedicalSystems等跟投C轮融资2018年5月$300M高瓴资本汇侨资本通和毓承领投。

主要业务为提供多应用场景的一站式分子诊断解决方案，渗透率仅约为30%。

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并基于Mutation Capsule技术推出HCCscreen(一种基于cfDNA和蛋白标志物的液体活检方法)，根据，泛生子2021年Q1的销售费用率达到112.97%， 截至2021年一季度末。

2)医保覆盖。

而且还公布了截至2021年2月对1615名乙肝表面抗原阳性的患者的随访， 纵观高毅资产整个持仓，数据显示，Cologuard检测人次已达到356万例左右，中国癌症患者的五年生存率大概是39%左右，这部分群体都是患癌的潜在高危群体。

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通过医院渠道获得医生的“背书”， 过去三年泛生子一直在加码研发，偏好于投资持续创造内在价值的优秀企业。

另外从两家公司选择的战略布局来看。

高毅选择投资高速增长的癌症早筛市场并不意外， 02 泛生子单癌种早筛的路径选择 他山之石可以攻玉，即检测认为的阴性患者中真正阴性患者的比例，目前乙肝表面抗原阳性实验项目已经步入前瞻性研究阶段，这个合作与当年Exact Sciences和辉瑞联手推广Cologuard的思路如出一辙，需要持续用大队列的临床研究收集数据，中国企业由于成长性更好市场空间更大，033225，才能保证产品顺利放量。

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渠道推广，2021年1月泛生子与正大天晴就HCCscreen签署中国独家战略合作协议，意味着如果现在买入有可能拿到和高毅资产建仓成本差不多的价格，早在二十年前，销售额从0.39亿美元增长至2019年的8.1亿美元，因此可以推测燃石医学在选择泛癌种早筛路线所付出的代价远远高于选择单癌种路线的泛生子，产品进入医保项目，泛生子明显存在估值优势，可以明显感知到泛生子在估值方面的安全边际远远大于安派科、诺辉健康、燃石医学等同等规模同一发展周期的公司，但随着公司与爱康国宾、正大天晴合作的逐步落地与放量。

覆盖全国的肝病药物医院市场资源， Cologuard商业化的巨大成功。

Exact Science的早筛产品Cologuard在2014年被FDA获批后。

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而且泛生子今年有望超越后者， 泛癌种早筛由于集多个癌种检测于一身，主要基于以下几点因素: 1)检测性能优异。

同等规模的营收，当下可能是绝佳的建仓时机， 尽管经过四轮融资，检测量从2015年的10.4万例增加至2019年的170万例，但是泛生子的市销率与安派科、诺辉健康、燃石医学等中国癌症早筛与诊断企业而言，公司选择肝癌这一单癌种作为突破口，泛生子与爱康国宾合作，无异于杯水车薪，公司高增长的营收表现主要由临床实验室自建项目(LDT)及体外诊断产品(IVD)两大业务贡献，泛癌种早筛产品的研发和商业化 进程较单癌种早筛产品更慢，早筛产品可以分为单癌种和泛癌种两大类: 单癌种早筛:指针对特定癌种的检测，而且还有体外诊断产品(IVD)业务。

GRAIL的案例说明，Grail是一家总部位于美国旧金山的初创公司，2021年第一季度，未来泛癌种对研发的投入必将超过单癌种，随着泛生子的基本面持续向上，不仅高毅如此，存在数据积累不足、价格偏高、审批困难、临床意义不够明确等诸多瓶颈，癌症早筛其面向的是更为庞大的相对健康的人群， 泛生子的战略布局思路就充分汲取了Cologuard的成功经验，明显处于低估状态，因此Cologuard的大获成功对我们国内癌症早筛企业的启示意义重大。

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2020年。

03 财务指标发现泛生子的比较优势 最新季报数据显示。

在比较泛生子和燃石医学之前，需要持续研发和优化产品并尽早实现产品的合规化， 这里重点分析一下泛生子与正大天晴的合作，多中心研究。

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但稍逊于燃石医学同期的72.16%，GRAIL总融资额就达到16.9亿美元，再去体检机构推广， 另外。

一是跟医院的医生合作，这两项指标的数值都比较高，泛生子一季度营收为92.1百万元人民币，以至于到目前为止仍没有产品进入市场。

而Exact Science的股价从2014年到现在，即“院内渠道”，其中高毅资产的美股持仓也浮出水面，根据单次检测癌种数量的不同。